食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

千味央厨（001215）研究报告：兼具确定性与成长性的速冻面米制品B端龙头.pdf

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2022/04/28
459
平安证券

千味央厨（001215）研究报告：兼具确定性与成长性的速冻面米制品B端龙头。具备思念专业基因，深耕餐饮速冻面米市场。千味央厨脱胎于思念，秉承“只为餐饮、厨师之选”的战略定位，致力于为餐饮企业提供定制化、标准化的速冻食品及相关餐饮后厨解决方案。公司已成为肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫等知名餐饮连锁的速冻面米制品供应商，其中在百胜中国供应商体系为最高级T1级，领先于行业其他竞争对手。以场景为导向挖掘大单品空间，扩品类逻辑持续验证。公司作为工业化油条细分领域龙头，市占率超30%，并且围绕场景不断深挖以巩固行业地位。公司自2012年起开始研究油条可能存在的不同细分场景来...

标签：千味央厨

洽洽食品（002557）研究报告：瓜子龙头地位稳固，坚果打造第二曲线.pdf

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2022/04/27
804
浙商证券

洽洽食品（002557）研究报告：瓜子龙头地位稳固，坚果打造第二曲线。我们在本篇报告主要想阐述市场所担心的两个问题，即洽洽食品后续增长空间及盈利能力提升空间的问题。担忧一：瓜子市占率较高，未来公司业绩是否还有增长空间？市场担心：公司瓜子产品占行业的4-5成左右，同时部分成熟市场的产品渗透率达到70%左右。由于行业格局稳定成熟，市场担心公司后续增长空间受限。我们认为：针对成熟市场深化陈列货架，持续进行渠道精耕，空间仍存；弱势市场进行渠道拓展和下沉，空间广阔，远未及行业天花板。1）成熟市场：深化陈列货架，并持续进行渠道精耕，进一步巩固优势地位。产品端：利用现有陈列货架进行品类扩充和推新，持续优化产...

标签：洽洽食品坚果瓜子

双汇发展（000895）研究报告：屠宰利润高增，肉制品吨利新高，22年迎来估值与业绩双击.pdf

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2022/04/23
526
申万宏源证券

双汇发展（000895）研究报告：屠宰利润高增，肉制品吨利新高，22年迎来估值与业绩双击。中国肉类产业龙头，屠宰贡献过半收入，肉制品贡献主要利润。公司以屠宰和肉制品为核心业务，经过30多年的发展，公司形成了主业突出、行业配套、上下游完善的产业群。公司屠宰业务主要销售以冷鲜肉为主的生鲜产品，肉制品业务形成火腿肠、火腿、香肠、酱卤熟食、餐饮食材、罐头类六大品种矩阵。从收入贡献来看，屠宰贡献过半以上的收入，其中2021年屠宰与肉制品占营业总收入比重分别为52%与41%。从利润贡献来看，肉制品是公司利润主要来源，2017-20年平均贡献75%营业利润，屠宰平均贡献19%。屠宰业务核心关注量利，弹性主要...

标签：肉制品屠宰双汇发展

佳沃食品（300268）研究报告：受益三文鱼需求复苏，优质动物蛋白企业迎来高成长.pdf

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2022/04/20
688
国元证券

佳沃食品（300268）研究报告：受益三文鱼需求复苏，优质动物蛋白企业迎来高成长。公司是以三文鱼为核心产品的优质蛋白食品企业，佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，深度掌握以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游稀缺资源，产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼等优质海产品。受益于三文鱼终端市场需求及销售价格的回暖，公司盈利大幅提升。2022Q1公司实现营收12.23亿，同比增长6.2%；归母净利润1.10亿，同比增长170.5%。控股股东拟全额认购定增，优化财务结构，彰显成长信心公司控股股东为佳沃集团，近日公司发布非公开增发预案，拟募资5.16-7.73亿元，由佳沃集团全额...

标签：食品佳沃食品三文鱼

承德露露（000848）研究报告：变革促触底反弹，期待新品画就第二曲线.pdf

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2022/04/20
574
兴业证券

承德露露（000848）研究报告：变革促触底反弹，期待新品画就第二曲线。杏仁露细分赛道龙头企业，牢固占据绝对领先位置。公司深耕杏仁露行业40余年，市占率高达90%以上。2016年来行业竞争加剧、产品结构单一、营销手段保守、管理层变化频繁等因素导致公司发展遇到瓶颈。2021年3月，沈志军接任董事长，新一届领导班子组建完成，股价低位回购股票拟用于激励，首年业绩亮眼，预计当前管理层保持较高稳定性。公司坚定新品研发、渠道深耕的改革决心，有望重回稳健增长势头。报表质量来看，公司基本盘稳健，现金流充沛，分红比例高，是股东万向旗下稀缺的消费赛道资产和优质的现金奶牛。植物蛋白饮料亟待产业升级，杏仁露品类空间尚...

标签：承德露露

百龙创园（605016）研究报告：功能糖“小巨人”，蹄疾步稳，蓄势爆发.pdf

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2022/04/20
605
浙商证券

百龙创园（605016）研究报告：功能糖“小巨人”，蹄疾步稳，蓄势爆发。百龙创园：健康食品添加剂翘楚，乘大健康东风扶摇而上。公司于2005年成立，2021年上市，主营膳食纤维/益生元/健康甜味剂（阿洛酮糖）等产品的研产销。公司是全球膳食纤维前二、益生元前五供应商，2018年市占率分别为12%/6%，2020年入选为国家工信部第二批专精特新“小巨人”；2021年实现营收/归母净利6.53/1.05亿元，同比+30.77%/+9.98%，22Q1实现营收/归母净利1.98/0.41亿元，同比+47.92%/+133.38%；17-21年营收/归母净利...

标签：百龙创园

佳禾食品（605300）研究报告：一站式植物基饮品供应商，尽享新式潮饮红利.pdf

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2022/04/19
641
国海证券

佳禾食品（605300）研究报告：一站式植物基饮品供应商，尽享新式潮饮红利。佳禾食品是我国植脂末龙头供应商，深耕植脂末市场多年，旗下晶花商标及品牌为江苏省著名商标、江苏省重点培育和发展的国际知名品牌。2018年公司植脂末产品的销售规模在国内市场市占率达14.33%，出口市场占有率达26.85%，均位于行业前列。近年来下游奶茶市场需求爆发，公司在产品优、研发强、响应下游需求快速、供应稳定、客户渠道资源丰厚等多重竞争优势加持下，收入显著受益，2021年前三季度整体营收规模达17.55亿元，同比增长38.86%，2017-2020年收入复合增速为11.1%。植脂末是重要的食品工业原料，在下游有广泛应...

标签：食品饮品佳禾食品植物基植物

涪陵榨菜（002507）研究报告：成本确定性向下，2022年弹性可期.pdf

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2022/04/18
448
安信证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：成本确定性向下，2022年弹性可期。涪陵榨菜：起源乌江边，发力全国化。涪陵榨菜于1988年成立，主要经营榨菜、泡菜、萝卜丝等腌制产品。实控人为重庆市涪陵区国资委，股权结构非常稳定，有利于公司长期稳健发展。榨菜的主要原材料青菜头具有生长周期短、生长环境要求严苛的特点，主要生长在重庆、四川和浙江，产地集中。涪陵榨菜收购涪陵产区约20%的青菜头，在原材料来源方面有极高壁垒。同时公司的品牌投入持续加大，消费者教育逐步推进，至今已取得较好成效。成本确定性向下，2022年弹性可期。通过回顾历史，我们发现涪陵榨菜收入起伏较大，主要受宏观经济和企业决策两方面影响：1）宏观经济...

标签：涪陵榨菜榨菜

调味品行业-海天味业（603288）研究报告：行稳致远，强者恒强.pdf

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2022/04/18
761
东方证券

调味品行业-海天味业（603288）研究报告：行稳致远，强者恒强。本报告看点如下：1）对海天过去成功经验进行更为详细的复盘；2）对酱油、蚝油、酱类三大细分行业进行更详细的剖析，包括从量的角度对酱油行业竞争格局进行讨论；3）对公司的渠道优势、供应链优势进行更详细的论述，包括构建指标对比各消费品公司的渠道杠杆。风雨兼程六十余年，终成调味品行业绝对龙头，经营情况表现亮眼。1）行业发展早期，公司仅为众多地方性酱油企业中的一员，但公司在激励机制、发展战略、渠道模式的多重领先使得其一骑绝尘，终成调味品行业绝对龙头，21年营收达250亿；2）上市后，公司组织活力仍存，在优秀管理团队+强激励的带动下，公司经营...

标签：调味品海天味业

乳制品行业-伊利股份（600887）研究报告：产品升级叠加费用率下降，盈利能力持续提升.pdf

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2022/04/14
621
西南证券

乳制品行业-伊利股份（600887）研究报告：产品升级叠加费用率下降，盈利能力持续提升。乳制品行业需求旺盛，产品持续升级，细分品类有所分化。1、疫情后消费者健康意识增强，下游需求量迅速上涨，以基础白奶为代表的液态奶呈现拐点式向上的趋势，销量增速提升至10%左右；受益于消费升级，以金典、特仑苏为代表的高端液态奶需求大幅增加，增速达到15%左右，行业呈现量价齐升的态势。2、各细分赛道有所分化，行业空间广阔：常温奶进入成熟期，竞争格局稳定，价格战趋缓。巴氏奶迅速扩容，国有奶粉品牌迎来发展窗口期，奶酪成为行业新增长点，酸奶、乳饮料和冷饮增速放缓。原奶周期趋缓，费用率下降，龙头盈利能力提升。2018年后...

标签：乳制品伊利股份

口子窖（603589）研究报告：徽酒升级潮正勇，口子改革正当时.pdf

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2022/04/14
458
兴业证券

口子窖（603589）研究报告：徽酒升级潮正勇，口子改革正当时。省内消费升级势头良好，价格天花板逐步打开，次高端加速扩容，徽酒龙头呈现竞合发展态势。安徽为白酒产销大省，本土白酒品牌众多，主流价格带稳步上移。当前徽酒主流价格带在120-200元，纵向对比来看徽酒价格带偏低、落后苏酒约5-6年，未来升级潜力巨大。整体竞争格局来看，本地品牌占据近7成份额，其中徽酒四朵金花合计市占率约54%。分价格带来看，徽酒主流价格带低、次高端及以上占比小，当前加速扩容，其中高端800元以上价格带以全国性名酒茅五为主；次高端500-800元、300-500元呈现双轮加速驱动；中高端200-300元迎合升级呈现高增态...

标签：徽酒口子窖

伊力特（600197）研究报告：塞外名酒再逢春，异域传香侯佳音.pdf

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2022/04/14
316
安信证券

伊力特（600197）研究报告：塞外名酒再逢春，异域传香侯佳音。新疆本土白酒龙头，砥砺前行再出发。伊力特是新疆白酒龙头，实控人为新疆兵团四师，1999年公司改制上市，2016年管理层换届后提出新的发展战略：聚焦白酒主业为核心，以伊力王酒、伊力老窖、伊力老陈酒、伊力特曲为重点，进一步调整增效结构，加快全国市场布局。新疆经济再腾飞，疫情防控政策精细化。2021年12月党委书记马兴瑞上任，其履新后新疆工作重心从维稳转向高质量经济发展，种种举措凸显新疆经济发展决心。其履新后倡导的“使新疆经济发展提高质量、增加效益、增强后劲”等都凸显对高质量发展经济的决心，新疆经济有望焕发新生机...

标签：伊力特

白酒行业-迎驾贡酒（603198）研究报告：多维度发力下，生态白酒龙头进入快车道.pdf

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2022/04/13
501
东亚前海证券

白酒行业-迎驾贡酒（603198）研究报告：多维度发力下，生态白酒龙头进入快车道。历史悠久的生态酒领军者，主业成功向中高档白酒转型。公司作为徽酒代表之一，其品牌“迎驾贡酒”源于公元前106年，是生态酿酒的引领者。2015年，公司积极推出生态洞藏系列布局次高端以及高端白酒，目前已成为公司营收主要来源，2021年Q3中高档白酒销售占比为71.47%。随着公司高毛利率的中高档白酒销售占比提升，公司盈利能力显著改善，2021年Q3公司毛利率为68.47%。安徽省以及周边白酒市场潜力大，为徽酒发展提供丰厚土壤。安徽省以及周边的江苏、河南、山东省拥有庞大的白酒消费人群，均为白酒产销...

标签：白酒迎驾贡酒

千味央厨（001215）分析报告：千滋百味，厨师之选.pdf

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2022/04/13
257
安信证券

千味央厨（001215）分析报告：千滋百味，厨师之选。新式速冻米面餐饮渠道是红海中的蓝海市场，未来10年CAGR或达15%。相比与零售渠道，速冻米面制品在餐饮渠道起步较晚，增长快、集中度低，是红海中的蓝海市场，目前市场规模约144亿元，预计2030年能达到522亿元，CAGR约15%。米面制品存在于多种餐饮业态中，但一般不是招牌菜品，自制费时费力，第三方预制需求大、可行性高。另外，连锁餐企、外卖、团餐、乡宴等餐饮业态对快速出餐和标准化的需求也在不断提升。千味央厨：由思念体系独立出来，深耕速冻米面餐饮渠道数年，大客户资源优势突出。公司内部树立“大客户优先”理念，自2002...

标签：千味央厨

复合调味品行业颐海国际（1579.HK）研究报告：销售端困境反转，龙头份额加速提升.pdf

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2022/04/12
640
中泰证券

复合调味品行业颐海国际（1579.HK）研究报告：销售端困境反转，龙头份额加速提升。核心观点：复合调味品是食品饮料中稀缺的高成长赛道，颐海国际更是2017-2020年食品饮料中的大牛股。但从2020H2以来复合调味品龙头的业绩持续低于预期，迎来戴维斯双杀，股价深度调整。我们认为行业的高景气度短期吸引了大量新进入者，导致短期竞争格局加剧。参考预调鸡尾酒等其它消费品的经验，我们认为2022Q2淡季行业将加速出清，龙头终将胜出。颐海国际具备较强的品牌和渠道优势，并积极调整品牌、渠道、研发机制，市占率有望加速提升，并逐渐形成低成本高效率的壁垒，期待公司二次腾飞。颐海国际公司之困：增长失速，业绩与估值双...

标签：复合调味品