食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

百润股份（002568）研究报告：成长期远未结束.pdf

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2021/12/13
549
华西证券

成功打造居家独饮场景引领RIO二次崛起。2013-2015年RIO销售额快速增长以及此后迅速回落更多是大力度品牌营销形成的类“网红”现象。2019年以来RIO实现二次崛起的关键是成功塑造了居家独饮消费场景，打造了微醺系列。微醺系列的成功不是单一产品系列的偶然走红，而是涉及到消费场景塑造、子品牌精细化营销、有节奏的新品研发上市以及稳健的渠道覆盖的系统性能力提升。

标签：香精香料烟草百润股份

海伦司（9869.HK）研究报告：小酒馆龙头正处发展高势能期.pdf

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2021/12/13
494
国信证券

酒馆行业：经济型酒馆颠覆传统，先发优势为本轮变革胜负手酒馆行业过往以高端重资产模式为主，而经济型酒馆挖掘平价社交需求，颠覆传统模式弥补供给端空白。经济型酒馆核心在于将先发优势持续转化为规模优势，PK海雾里（2013年/20家）/Perry’s（2012年/54家），海伦司（创立于2009年，709家）先发地位与规模优势突出。日本居酒屋2020年市场规模>350亿元，CR5=54%，若对标头部经济型酒馆或享受行业成长与集中度的双升红利。

标签：小酒馆酒馆海伦司

加加食品（002650）研究报告：千帆过尽，重新起航.pdf

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2021/12/13
463
浙商证券

调味品赛道空间广阔，酱油子行业结构化升级趋势明确。2020年我国调味品行业出厂规模约3300亿，受益于餐饮行业高景气度与居民消费升级，调味品行业有望长期持续量价齐升，未来3-5年行业有望保持10%左右的增长。酱油为调味品行业中最重要子行业，2020年出厂规模近600亿。对标日本酱油升级历程来看，我国酱油行业当前处于结构升级期，下一个阶段消费者将更加注重健康化与品质化，‘减盐’概念酱油所处的高端酱油市场，极具发展空间。根据我们测算，预计2022年高端酱油行业出厂规模达到291亿；未来伴随着我国居民收入提升、对健康重视程度不断提升，为我国酱油行业持续结构升级创造条件，对标日本来看我国高端酱油长期仍...

标签：加加食品调味品酱油菜籽油

奈雪的茶（2150.HK）研究报告：新茶鼎熟时，奈雪炼初心.pdf

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2021/12/10
497
东吴证券

奈雪的茶：新式茶饮领军品牌，美好生活引领者。公司旗下拥有主品牌奈雪的茶及子品牌台盖，主品牌通过开设自营的高端茶饮门店，重塑饮茶体验。2017年开启全国扩张后，奈雪的茶逐渐成长为高端茶饮第二大品牌，2020年底推出轻量化PRO店。截至2021H1，奈雪的茶共拥有578家门店。

标签：奈雪的茶

伟星新材（002372）研究报告：对标海天，伟星零售护城河优势尽显.pdf

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2021/12/10
325
中信证券

伟星新材持续深耕C端零售业务，与海天味业同样具备较强的经销渠道及品牌影响力，并发挥渠道协同效应拓展多品类业务。另外，近年来伟星新材通过持续改善经营质量，财务指标可与海天味业相媲美，毛利率等部分指标甚至更优。我们看好公司未来市占率持续提升及扩品类带来新业务增长点，维持公司“买入”评级。

标签：伟星新材调味品酱油零售

百润股份（002568）研究报告：低度龙头，行稳致远.pdf

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2021/12/09
540
招商证券

低度酒行业处于发展早期，产品兼具饮料和酒双重属性，龙头百润品牌优势先发，重视产品推新和研发投入。在这样一个产品迭代推动的长坡赛道中，百润产品系列定位清晰，渠道扩张稳健，注重场景营销，成功打造的微醺系列还处于发展期，新系列清爽、强爽逐渐导入。我们认为，相比铺货式的爆发增长，百润当前稳健的打法更有利于公司实现长期稳定快速的增长。我们首次覆盖给予21-23年EPS预测1.03、1.37、1.76，对应21-23年估PE60X、45X、35X，给予“强烈推荐-A”评级。

标签：饮料酒低度酒百润股份

泸州老窖（000568）分析报告：国窖引领跨越发展，激励落定强化增长势能.pdf

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2021/12/09
500
中信证券

公司底蕴深厚，经过近三十年反转曲折发展，已铸就强大品牌力、强渠道管控、优秀团队等核心壁垒，预计公司未来将逐步进入改革后向上势能的持续释放期。目前，公司股权激励已获泸州国资委批准，实施后有望进一步推动公司快增势头。看好国窖1573量价齐升的清晰成长路径，有望尽享高端白酒景气红利。给予目标价300元，维持“买入”评级。

标签：白酒高端白酒泸州老窖

伊利股份（600887）研究报告：竞争格局改善，长期成长逻辑清晰，维持强烈推荐.pdf

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2021/12/09
1181
中银证券

乳品龙头竞争格局已改善，且未来仍将持续。1）从行业数据和渠道跟踪显示，乳业竞争已改善。过去两年伊利单季销售费用率呈现下降趋势，且在原奶价格上涨期间，利润率得到不断提升。2）从伊利蒙牛主观因素来看，高强度费用投放并未改变两者之间的竞争格局，费用投放的边际效益递减，两家公司均有提升利润率的意愿，行业竞争格局改善将持续。

标签：乳品原奶奶酪伊利股份

保龄宝（002286）研究报告：乘减糖之风，公司开启新增长.pdf

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2021/12/09
586
东兴证券

保龄宝是国内功能糖行业的领军企业，公司已形成完整的淀粉—淀粉糖—功能糖—功能糖醇—医药原辅料—益生元终端的高中低金字塔式产品结构，提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。随着未来健康发展的趋势，赤藓糖醇是公司未来发展的重要核心业务，随着阿洛酮糖政策上的获批，阿洛酮糖有望成为公司新的增长点。

标签：赤藓糖醇阿洛酮糖保龄宝

舍得酒业（600702）研究报告：主要矛盾理清，持续成长可期.pdf

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2021/12/08
280
招商证券

当下市场对于舍得的担忧主要集中在渠道库存和高增长目标。但复盘汾酒发展历史，价格管理精细度和教育投入水平才是核心矛盾。我们认为舍得目前坚持渠道精细化管控和费用高投入可以有效支撑公司的持续成长。而老酒战略所带来的消费者唤醒，则有望持续提升公司品牌势能。公司估值水平在行业内处于相对较低水平，未来有望提升。我们调整21-23年EPS3.65、5.28、7.36，对应22年47XPE，上调为“强烈推荐-A”评级。

标签：白酒舍得酒业

泸州老窖（000568）研究报告：矢志笃行，迈向复兴.pdf

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2021/12/07
277
长江证券

作为浓香鼻祖，泸州老窖的发展历程几经波折，但也不断在波折中学习和成长，而最终成为今日的白酒龙头。从“名酒变民酒”时期的降价冲量战略失误，到国窖1573横空出世重回高端，从行业调整期大幅折戟，到积极调整王者归来，泸州老窖在白酒行业巨浪沉浮中始终保持着旺盛生命力。站在当前时点，高端酒持续扩容，市场层面景气向上；同时，公司积极推动高端酒全国化和腰部产品调整，在全面复兴的征程中踏步前进。

标签：白酒高端酒泸州老窖

千禾味业（603027）研究报告：禾起西南，志存高远.pdf

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2021/12/07
747
中信建投证券

2019年餐饮市场中90后消费者占比超过50%，健康消费成为消费者关注的新主题。同时，消费者对品牌的重视也在持续加深，各调味品品牌也更注重品牌形象的塑造，在营销投入上加大力度以扩大品牌影响力，打通品牌与消费者之间的渠道隔阂，头部企业资金、影响力优势越发凸显，推动行业集中度不断提升。

标签：调味品食醋料酒酱油千禾味业

立高食品（300973）研究报告：小荷才露尖尖角，冷冻烘焙蓝海游.pdf

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2021/12/03
439
申港证券

公司成立于2000年，以植脂奶油起家，14年收购奥昆将产品拓展至冷冻烘焙领域，形成大烘焙格局，主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，其中冷冻烘焙食品营收占比约60%。公司股权结构较为集中，高管员工持股比例达到49.99%。2021年公司向9名高管及核心管理人员授予股票期权共计850万份，约占总股本的5%，行权价格为108.20元/股，若受激励人员行权，则营业收入5年CAGR至少需要达到23.9%。

标签：冷冻烘焙奶油食品烘焙食品立高食品

佳禾食品（605300）研究报告：享下游成长红利，老牌植脂末巨头持续领跑.pdf

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2021/12/02
562
兴业证券

深耕植脂末研发生产二十年，产品结构多元化发展。佳禾食品成立于2001年，是国内较早一批进入植脂末产品领域的企业。2015年后公司开拓咖啡业务探索新增长点，成立金猫咖啡独立运作咖啡品牌，目前已实现咖啡全产业链布局。同时公司积极拓展即食冻、植物基等产品，产品结构多元化发展。

标签：佳禾食品植脂末

水井坊（600779）研究报告：品牌渠道双驱动，享次高端红利，高增长可期.pdf

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2021/12/01
349
中银证券

出身名门，具备高端酒品牌基因，激励机制持续完善。（1）前身为老八大名酒之一的全兴大曲，现与五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒和沱牌曲酒并称为“川酒六朵金花”。（2）中国唯一一家外资控股的上市公司，实控人帝亚吉欧为全球最大洋酒公司。帝亚吉欧屡次增持水井坊，彰显长期信心。（3）现任管理层均曾在世界一流酒企任职，管理经验丰富，推出员工持股计划，激励中层以上核心骨干。

标签：水井坊白酒高端酒