食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

绝味食品（603517）研究报告：模式领先优势突出，深耕主业布局长远.pdf

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2021/11/27
464
财信证券

休闲卤味：千亿规模仍有扩容空间，行业集中度有望提升。2019年我国休闲卤味食品市场规模已突破千亿，2014-2019年CAGR为20.3%，是休闲食品行业增速最快的细分赛道之一。随着品牌休闲卤味公司继续推进渠道下沉与市场开拓，产品创新迭代加快，以及人均消费支出的持续提升，休闲卤味市场扩容空间依然广阔。当前休闲卤味市场集中度不高，CR5低于20%。头部品牌在规模化生产、供应链、品牌力等方面树立明显优势，在消费者品牌意识提升以及食品安全监管趋严背景下，头部品牌有望加速收割市场份额，促进行业集中度进一步提升。

标签：休闲卤味绝味食品

承德露露（000848）研究报告：多项改变正在发生，经典品牌寻求突破.pdf

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2021/11/26
540
中银证券

植物蛋白饮料符合健康消费趋势，行业规模持续提升。新时代消费人群对于食品和饮品的观念发生变化，饮食营养和健康越来越受到重视。植物蛋白饮料既具备营养价值，又拥有多元化的口味，需求量持续增加。2019年中国植物蛋白饮料产量达到88亿升，2014-2019年复合增长率超过9%，行业规模持续提升。

标签：饮料植物蛋白饮料承德露露

华宝国际（0336.HK）研究报告：新型烟草从零到一，供应链龙头空间可期.pdf

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2021/11/26
551
东吴证券

国内香精香料及烟草薄片龙头，卡位新型烟草。公司深耕香精香料领域多年，在调香工艺上有较深积累，后围绕产业链纵深做一体化布局，涉足烟用原料（烟草薄片）和香原料领域，并不断开拓新业务，收购嘉豪食品进军调味品行业。公司自身定位“美味生活引领者”，结合自身优势，也出于对新型烟草行业的看好，努力成为新型烟草耗材核心供应商。

标签：新型烟草香精香料烟草薄片

立高食品（300973）研究报告：立足冷冻烘焙市场蓝海，前景广阔.pdf

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2021/11/26
519
华鑫证券

公司是国内冷冻烘焙行业龙头，具有先发优势：公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。自2000年成立主要产品为奶油、水果制品等烘焙原材料；2021年4月15日，公司登陆深交所创业板上市，成为“冷冻烘焙食品第一股”，目前市值突破200亿。2021Q3公司营业收入为19.61亿元，同比增长63.39%；实现归属于母公司所有者的净利润1.98亿元，同比增长24.47%。公司整体经营情况良好，核心业务突出，近3年主营业务占比均超过99%。

标签：冷冻烘焙烘焙食品奶油立高食品

卫龙美味（1562.HK）研究报告：打造90后国民零食，渠道改革和新品类爆发加速成长.pdf

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2021/11/25
967
东北证券

千亿高景气辣味零食赛道，格局分散一家独大。辣味休闲零食兼具成瘾性和高复购特征，2020年规模达1570亿元，2015-2020年CAGR达8.1%，行业景气度持续提升，预计2020-2025年CAGR达10.4%，2025年规模将达2570亿元。辣味零食呈现出低线化和年轻化的特征，2020年低线城市占63.3%，消费群体以90后年轻人为主。辣味休闲零食市场格局分散，CR5仅为10.7%，龙头卫龙份额为5.7%，份额超过第2-5名之和。

标签：零食休闲零食辣条

颐海国际（1579.HK）研究报告：估值具备安全边际，C端竞争优势强化.pdf

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2021/11/24
299
招商证券

颐海国际上市后创造了较高的投资回报，但今年来调整幅度较大，市场对行业格局、公司品牌与机制红利的担忧也有所加剧。我们认为，海底捞品牌力虽有不确定，但公司持续培育第二品牌，完善品牌矩阵，未来整体品牌势能趋于稳健。机制上，公司善于发现问题并及时调整，提高营销动能，研发端加强引导与监管，提高新品成功率，持续强化优势。

标签：火锅底料调味品方便速食

新乳业（002946）研究报告：乘低温之风，从西南走向全国.pdf

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2021/11/24
668
国联证券

2019年我国低温乳饮（鲜奶+酸奶）行业规模765亿元，同比增长13.09%，低温行业在2014年后景气度向上，2014-2019年CAGR为12.61%，增速高于同期常温乳饮的9.61%。当前，低温行业进入高速成长期，在消费群体扩容，渗透度提高、人均支出增加这三重因素驱动下实现量价齐升，带动低温乳饮行业规模增长。宏观层面，城镇化率提升、冷链发展日趋完善、相关政策引导，推动低温乳饮消费群体扩容。需求端，居民收入水平提升、疫情强化健康消费支出意愿、乳制品消费观念转变，助力低温乳饮渗透度和人均支出提升。我们预计低温乳饮行业2025年规模有望达到1600亿元。

标签：乳业低温奶液态奶新乳业

口子窖（603589）研究报告：升级东风，改革向好，兼香典范沉潜而跃.pdf

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2021/11/23
294
西南证券

推荐逻辑：1、徽酒消费升级如火如荼，主流价位向200元加速迭代，公司重点培育的初夏、兼香518卡位省内最有发展空间的两个价格带，将充分享受徽酒扩容红利；2、2021年以来，公司改革节奏提速，市场投入力度加大，营销团队战斗力提升；草根调研反馈，除个别市场外，其余区域经销商体系调整基本结束，新品布局和员工激励取得实质突破，改革红利将逐步释放；3、短期来看，徽酒升级提速叠加兼香518增量，2022年业绩弹性值得期待；长期来看，公司渠道、产品、组织变革的效果逐步显现，从而抬高中长期增长中枢，前景可期。

标签：白酒高端酒徽酒口子窖

天味食品（603317）研究报告：竞争环境趋缓，清理包袱再出发.pdf

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2021/11/23
294
招商证券

天味在行业爆发期迎来快速发展，但21年业绩承压，主要在于公司集中清理库存以及费用高投入。需求端看，行业仍具有成长性，随着不专业玩家扩张步伐减慢，行业竞争格局趋缓，天味也在行业调整期清理历史包袱，打磨自身经营能力，在渠道管控和业务发展中寻求调整，有望实现边际改善。前期高投入下业绩虽阶段性承压，但也提供了一定经营杠杆，为未来业绩弹性奠定基础。我们认为公司正经历触底改善阶段，期待公司深化改革，进一步缩小与龙头企业的差距，整装出发，实现更健康快速的发展。我们给予21-23年EPS分别为0.22、0.46、0.61，对应22、23年估值58X、44X，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级。

标签：食品饮料消费品天味食品

嘉必优（688089）研究报告：择高处立，向宽处行.pdf

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2021/11/22
528
浙商证券

公司深耕婴配粉添加剂二十余年，2019年于科创板上市。公司主营生物合成法ARA、藻油DHA、燕窝酸SA、β-胡萝卜素的研产销，客户包括飞鹤、伊利、君乐宝、贝因美、汤臣倍健、健合国际等知名企业。截至2021年公司在国内市场ARA市占率第一/藻油DHA市占率第二。2015-2020年公司营收/归母净利润CAGR分别达12.29%/46.21%。

标签：婴配粉添加剂藻油燕窝酸嘉必优

今世缘（603369）研究报告：“缘”成基业，“开”“V”塑高端.pdf

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2021/11/22
262
德邦证券

今世缘：苏酒两强之一，聚焦缘文化差异化营销。今世缘脱胎于高沟，1996年推出新品牌“今世缘”焕发新生，以缘文化成功撬动市场。公司于2004年推出国缘品牌，经过10余年市场培育，切中苏酒升级主流价位段，国缘2016年开始迎来放量。2020年营业总收入达51.22亿元，归母净利润15.67亿元，2016-2020年公司营业总收入CAGR为19.00%，归母净利润CAGR为20.06%。

标签：白酒今世缘

（英）2025年Q2瑞幸咖啡财务报告.pdf

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2025/11/24
197
其他

总运营费用为106.587亿元人民币（约合14.861亿美元），较2024年同期的73.519亿元人民币增长了45.0%。这一增长主要源于公司的业务扩张。同时，运营费用占净收入的比重从2024年同期的87.5%下降至86.2%；这主要是因为由于公司产品结构的调整以及供应链管理的优化，材料成本在净收入中所占的比重有所下降。

标签：瑞幸咖啡财务

（英）2025年Q3瑞幸咖啡财务报告.pdf

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2025/11/24
192
其他

门店层面营业利润——指自营门店的营业利润。其计算方法为：从自营门店的收入中扣除相关费用。这些费用包括：自营门店的直接材料成本（包括门店内的损耗费用）、配送包装材料成本、仓储及物流费用；与自营门店收入相关的第三方配送平台佣金；门店折旧费用（包括因门店关闭而产生的装修损失费用）；门店租金及其他运营成本；配送费用；交易手续费；以及门店开业前的各项准备工作费用等。

标签：瑞幸咖啡财务

慧科讯业：2025年麦当劳涨价事件分析报告.pdf

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2025/12/22
44
慧科讯业

无官方通知的情况下，麦当劳对多款餐品的价格进行上调，涨幅在0.5-1元，包括多款汉堡、小食及套餐。很快，有网友发现这一现象并在社交媒体发帖，内容引发网友热议。

标签：麦当劳涨价