食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

迎驾贡酒（603198）研究报告：价位提升、产品周期与攻防转换.pdf

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2022/03/22
239
信达证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：价位提升、产品周期与攻防转换。民营企业，掌舵人兼具管理与技术背景。迎驾较早完成改制，2003年实现国有股权的全部退出，成为民营企业，股权机制灵活。核心领导人倪永培在酒厂工作近50年，2011年被授予“中国酿酒大师”，管理与技术经验丰富。其他核心管理团队杨昭兵等也均在酒厂工作多年，并通过集团持有一定股份，内部激励到位。产品端采用跟随策略，2003年推出的金银星系列被成功打造为大单品，2015年推出洞藏系列，产品持续升级可期。

标签：迎驾贡酒

口子窖（603589）研究报告：新品冲刺，口子回归.pdf

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2022/03/22
315
国泰君安证券

口子窖（603589）研究报告：新品冲刺，口子回归。新单品助力渠道改革，口子突破瓶颈。大商制对口子渠道掌控力及应变力产生制约，公司在腰部及次高端价位先后推出初夏、仲秋及兼香518，配合渠道实行产品及区域代理切割；新品一举两得，卡位消费升级同时完成渠道补全，有效减少渠道改革阻力。当下兼香518等导入顺利，厂家对渠道话语权强化，后续公司采取回购拟做激励并设立营销中心，口子渠道掌控力有望加速修复。

标签：口子窖

代糖行业之三元生物（301206）研究报告：无糖小巨人，技术筑壁垒.pdf

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2022/03/22
535
东兴证券

代糖行业之三元生物（301206）研究报告：无糖小巨人，技术筑壁垒。代糖行业小巨人，赤藓糖醇全球份额第一、拓展多品类复配糖，并积极储备新品阿洛酮糖、莱鲍迪苷M。三元生物是以“发酵法生产赤藓糖醇项目”为依托成立的一家集科研、生产、销售为一体的生物高新技术企业，根据沙利文研究数据，2019年三元生物的赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。公司还推出罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖等新产品，同时积极推动新型甜味剂产品如阿洛酮糖、莱鲍迪苷M的研发工作。

标签：代糖三元生物

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽省区域次高端崛起，生态洞藏打开成长空间.pdf

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2022/03/21
418
广发证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽省区域次高端崛起，生态洞藏打开成长空间。经济发展推动徽酒中高端市场扩容，迎驾作为徽酒头部企业充分受益。（1）市场空间：经测算21年徽酒市场规模约300亿，预计到25年扩容至401亿，对应四年复合增速约7.50%。安徽经济发展迅速，消费升级趋势明显，预计到25年徽酒次高端/中端白酒市场规模达到104.93亿元/145.44亿元，对应未来四年增速分别为27.72%/4.92%。（2）竞争格局：安徽本土酒企竞争力强，迎驾市占率第三，洞藏系列在中端和次高端价格带发力，有望同时受益省内中高端白酒市场扩容红利和自身市占率的提升。

标签：迎驾贡酒

调味品行业-颐海国际（1579.HK）研究报告：组织赋能、C端破局，复调平台成长可期.pdf

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2022/03/21
317
东方证券

调味品行业-颐海国际（1579.HK）研究报告：组织赋能、C端破局，复调平台成长可期。颐海自20年报发布以来，随关联方门店调整及第三方增长承压，股价大幅回调、目前利空已较充分反映。展望22-23年，因相对低基数、竞争格局有望改善，费用效率提升，利润边际改善确定性强；又2H22起调味板块或将受益基数效应、成本回落估值回升，公司股价存在修复空间；站在中长期维度，公司核心竞争力充分。本文旨在通过业务结构、渠道禀赋、竞争分析，对颐海长期价值及中期业绩合理评测，强调公司优质基本面、第三方复调平台的长期看点，以及中期业绩改善、估值修复的收益机会。业务看点：第三方驱动复调平台成长，C端禀赋引领破局。1）第三...

标签：调味品

伊力特（600197）研究报告：疆酒龙头，蓄势腾飞.pdf

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2022/03/21
501
国泰君安证券

伊力特（600197）研究报告：疆酒龙头，蓄势腾飞。公司作为新疆白酒龙头，近年来持续推进销售改革和激励优化，受益于疆内经济复苏在望，业绩改善可期，未来逐步开拓疆外有望打开市场空间。疆内市场环境向好，公司有望受益复苏。当前新疆社会环境趋稳、开始重点推动经济建设与产业发展，招商引资趋于活跃；同时疫情防控思路转变，22年1月之后更强调精准科学防控，人货流动逐步正常化，受疫情压制近两年的餐饮宴席等消费场景有望复苏。公司是疆内市占超40%的白酒龙头，7成左右收入在疆内实现，受益于疆内市场恢复，销售环比有望逐步改善，22年后续旺季值得期待。

标签：伊力特疆酒

重庆啤酒（600132）研究报告：高端产品全国化，利润弹性将显现.pdf

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2022/03/21
254
开源证券

重庆啤酒（600132）研究报告：高端产品全国化，利润弹性将显现。精耕中国市场，公司跃居为第五大啤酒龙头。中国市场是嘉士伯保持增长的核心市场，嘉士伯通过管理赋能、重塑品牌、结构升级等举措实现啤酒业务高质量增长。嘉士伯中国啤酒业务重新整合后，公司跃居为国内第五大啤酒龙头（销量口径）。目前公司确立“6+6”品牌组合，培育出乌苏、1664、乐堡等具备全国化潜力的品牌，以及风华雪月、京A等特色鲜明的本土品牌。各品牌拥抱绑定特定差异化的消费场景，以丰富的品牌组合满足多样化的需求。

标签：重庆啤酒

盖世食品（836826）研究报告：预制凉菜领军企业，三市场分阶段策略助力高成长.pdf

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2022/03/19
318
中泰证券

盖世食品（836826）研究报告：预制凉菜领军企业，三市场分阶段策略助力高成长。预制凉菜的需求扩大，供给规范化提升。（1）我国预制菜行业整体正处于快速发展阶段。根据艾媒咨询数据，2020年我国预制菜行业市场规模达2,888亿元，预计2023年我国预制菜行业市场规模将达5,165亿元，2019-2020年CAGR为21%。（2）预制凉菜需求端：市场增长中短期主要受益于B端需求，餐饮市场降本需求下，使用预制凉菜能在减少凉菜间、降低人工成本、能源杂费三方面降低成本。且连锁化率提升下标准化要求提高、外卖发展加快出餐速度都驱动预制凉菜需求上升。长期来看C端消费习惯的改变也将带来广阔市场，家庭小型化趋势与...

标签：预制凉菜盖世食品

食品行业-涪陵榨菜（002507-）动态跟踪：提价叠加降成本，22年利润弹性可期.pdf

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2022/03/19
304
光大证券

食品行业-涪陵榨菜（002507-）动态跟踪：提价叠加降成本，22年利润弹性可期。21Q4利润增长超预期。21年全年公司实现营收25.19亿元，同比增长10.82%；实现归母净利润7.42亿元，同比下降4.52%。其中21Q4公司实现营收5.63亿元，同比增长18.74%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长45.73%。量价两端驱动公司业绩呈现周期性变化。公司收入增速的周期性变化与公司的量价策略高度相关。1）量：由公司的经销商策略、渠道库存策略、费用投放策略等决定；2）价：分为直接提价和间接提价，提价是否顺利达成取决于外部宏观条件，外部宏观条件反过来影响价格和销量。综合来看，公司作为行业的绝...

标签：涪陵榨菜食品榨菜

五粮液（000858）研究报告：浓香龙头笃行致远，十四五开局砥砺前行.pdf

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2022/03/19
864
平安证券

五粮液（000858）研究报告：浓香龙头笃行致远，十四五开局砥砺前行。浓香龙头品牌力强，二次创业重获新生。五粮液是中国浓香型白酒的著名品牌，历史文化悠久。公司曾多次获得白酒相关殊荣，深受消费者的认可与喜爱。1988年国家开放名酒价格制定权，五粮液在涨价潮中成功超越山西汾酒，成为市场产能之最，而后因OEM模式稀释品牌力、错误采取逆势提价战略导致批价倒挂。2017年，五粮液通过二次创业，调整管理团队和产品渠道，聚焦公司核心品牌，首次实现五粮液集团全年收入突破300亿元大关，开启发展新篇章。2022年2月，集团任命曾从钦为五粮液董事长兼任集团董事长、党委书记，作为十余年来五粮液首位集团、股份“合一”...

标签：五粮液

调味品行业之千禾味业（603027）研究报告：精准定位“零添加”，多渠道发力全国扩张.pdf

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2022/03/17
822
西部证券

调味品行业之千禾味业（603027）研究报告：精准定位“零添加”，多渠道发力全国扩张。战略聚焦“零添加”，深化品牌符号化。公司主打高端“零添加”产品，同时拥有高鲜和中低端产品系列，实现全价格带覆盖。公司将战略资源聚焦在“零添加”系列，在包装设计和广告宣传上突出零添加品牌色，持续深化品牌符号化。我们认为，公司主打的“零添加”产品符合消费升级趋势，有望强化公司在行业内的竞争优势。

标签：千禾味业调味品

伊力特（600197）研究报告：新疆发展潮平岸阔，伊力美酒帆乘风飞.pdf

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2022/03/17
346
兴业证券

伊力特（600197）研究报告：新疆发展潮平岸阔，伊力美酒帆乘风飞。经济建设预期加强，疆内迎来加快发展之机遇。第三次中央新疆工作会谈定调十四五治疆方略，增加“文化润疆、富民兴疆”内容，新疆经济建设预期加强。2021年下半年以来，新疆兵团和自治区领导班子先后调整，全新治疆方略呼之欲出，防疫政策更为精准科学，招商引资步伐显著加快，疆内消费活跃度和经济活跃度开始转变向好，社会发展呈现崭新面貌。考虑新疆具有丰富的油气、矿产、农业种植、自然景观资源，产业发展基础良好，经济建设潜力可期。

标签：伊力特

康师傅控股（0322.HK）研究报告：稳增长、高股息，提价利好.pdf

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2022/03/15
684
兴业证券

康师傅控股（0322.HK）研究报告：稳增长、高股息，提价利好。康师傅具备集工厂+仓库+经销商+零售商于一体的遍布全国的产销网络；截至2021H1末，共有341个营业所、346个仓库、79,051家经销商、227,501家直营零售商、逾400万个终端零售网点，深入乡镇，规模领先且渠道控制力强。据凯度中国品牌足迹报告，2020年康师傅是排名第三的快消品牌，消费者触及数达8.41亿，购买渗透率84.3%，稳居方便面和软饮行业第一。

标签：康师傅控股

食品行业之得利斯（002330）研究报告：专注肉制品产业链，转型加码预制菜.pdf

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2022/03/14
872
兴业证券

食品行业之得利斯（002330）研究报告：专注肉制品产业链，转型加码预制菜。专注肉制品产业链，转型加码预制菜。得利斯产业体系布局由生猪屠宰、肉制品深加工拓展到牛肉系列产品精细加工、速冻调理产品加工等。公司同海底捞、佳农、圣农、正新鸡排、全家、便利蜂等大型肉制品生产企业、知名连锁餐饮集团、便利店建立长期稳定合作关系。2021年加速“大消费”转型战略落地，以冷却肉及冷冻肉为基本盘，深化食品业务，发力预制菜赛道。2021年推出限制性股票激励计划，绑定核心高管利益并充分激发员工积极性，推动公司经营持续稳定发展。

标签：肉制品预制菜食品得利斯

赤藓糖醇行业之三元生物（301206）研究报告：乘无糖之风而上，因成本优势领先.pdf

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2022/03/11
525
德邦证券

赤藓糖醇行业之三元生物（301206）研究报告：乘无糖之风而上，因成本优势领先。三元生物：赤藓糖醇龙头，深耕主营业务。公司深耕于功能糖行业多年，逐步成长为全球赤藓糖醇行业领导者之一，受益于下游营收快速增长，2018-2020营收/归母净利润CAGR分别达63.71%/84.82%。分业务看，赤藓糖醇/复配糖2021Q1-3业务收入分别为12.19/0.629亿元，赤藓糖醇业务占比超过九成，2018-2020赤藓糖醇/复配糖营收CAGR分别为57.95%/264.07%。

标签：赤藓糖醇三元生物