食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

双汇发展（000895）研究报告：屠宰业强者恒强，肉制品发展空间广阔.pdf

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2022/04/12
524
民生证券

双汇发展（000895）研究报告：屠宰业强者恒强，肉制品发展空间广阔。核心逻辑一：屠宰业强者恒强，公司规模行业领先，将充分受益集中度提升（1）头部企业占比较低，行业集中度提升潜力较大。我国屠宰行业的头部企业市占率大幅低于美国、丹麦等发达国家，未来将率先受益于市场集中度提升。（2）公司目前是国内最大屠宰企业，生猪屠宰能力仍在稳步提高。2020年双汇生鲜冻品收入规模达到第二名企业2倍以上，大幅领跑屠宰行业；生鲜冻品毛利率大幅高于同业，竞争力不断提高。（3）全国化布局完成，屠宰基地遍布全国。目前公司已经在全国建立屠宰产能2300万头，产能规模全国领先，可快速承接生猪屠宰业务的扩张。核心逻辑二：产品结...

标签：屠宰肉制品双汇发展

涪陵榨菜（002507）研究报告：掌控原料平滑成本波动，渠道发力构筑优势成长.pdf

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2022/04/11
191
申港证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：掌控原料平滑成本波动，渠道发力构筑优势成长。13次提价拉动业绩持续增长。2007-2021年的14年间公司营收复合增速13.36%，凭借前后13次提价，毛利率提升17pct，盈利能力大幅增长，带动过去14年间归母净利润保持26.42%的复合增速，远超公司营收增速。聚焦榨菜业务，百亿市场绝对龙头。榨菜业务贡献公司9成的营收和毛利润，是公司核心主业。当前榨菜行业市场规模约88亿元，预计行业未来复合增速为11.8%，至2025年榨菜行业市场规模预计可达138亿元。榨菜行业竞争格局分散，作为其中唯一的上市公司，公司处于行业绝对领先地位，年销售额是第二名的3.4倍。扎根...

标签：涪陵榨菜榨菜

紫燕食品（A21353）研究报告：卓立鸡群，剑指万店.pdf

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2022/04/11
113
东北证券

紫燕食品（A21353）研究报告：卓立鸡群，剑指万店。千亿佐餐卤味行业格局分散，公司龙头地位彰显。2019年佐餐卤味市场规模达1065亿元，预计2020-2025年CAGR将达11.4%，2025年规模将达2799亿元。2021年2月门店数达10.52万家，消费升级、连锁化等因素驱动下门店有望加速扩张。餐桌卤味品牌化进程慢于休闲卤味，行业竞争格局高度分散，CR5仅为4.1%，公司市占率行业领先，2020年市占率为2.82%，超2-5名总和。产品筑牢品牌之基，渠道改革插上腾飞翅膀。产品是核心竞争壁垒，立足家庭场景，公司研发夫妻肺片、百味鸡等核心单品，以自主配方叠加辣味成瘾性获取客户粘性，全国化拓...

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李子园（605337）研究报告：甜牛奶乳饮料龙头，迎全国化开局年.pdf

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2022/04/11
578
浙商证券

李子园（605337）研究报告：甜牛奶乳饮料龙头，迎全国化开局年。中国甜牛奶第一股，区域型经销商模式为主：1）股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发公司活力；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品质、强号召力铸就强品牌力；3）产品方面，甜牛奶为公司核心大单品（收入占比超90%），优势突出，销量为业绩主要驱动力；4）渠道方面，公司构建全方位市场营销管理体系，经销模式为主直营模式为辅（经销模式收入占比超95%），老商/大商贡献收入过半显示强稳定性；5）市场方面，公司深耕华东大本营二十余年，在巩固江浙沪市场优势的同时，精耕云贵川、鲁豫皖重点核心市场，辐射带动周边区域市场，正逐步实...

标签：甜牛奶李子园

绝味食品（603517）研究报告：三问三答，探讨绝味预期差.pdf

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2022/04/11
281
国盛证券

绝味食品（603517）研究报告：三问三答，探讨绝味预期差。如何看待市场对绝味主业的三重担忧？（1）量：开店空间有上限，渠道下沉有阻力？我们认为超3万家门店空间为未来5-10年稳健增速奠定基础，其中新增门店的40%有望集中在广东、河南、山东、河北和四川五大省份。对标正新鸡排和蜜雪冰城，短期或以三四线市场下沉为主，潜在门店数超3000家，无需过度下沉。星火燎原计划与海纳百川将从执行层发力，为渠道下沉和区域市场市占率提升提供弹药。（2）价：单店收入承压，提价传导受限？我们认为提价传导、结构升级和效能优化为提升单店收入的三板斧。去年年末线上提价拉平渠道利润率，今年年初同步提价对冲上游成本压力。（3）...

标签：绝味食品

劲嘉股份（002191）研究报告：烟标龙头发力新型烟草，开启第二增长极.pdf

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2022/04/11
248
财通证券

劲嘉股份（002191）研究报告：烟标龙头发力新型烟草，开启第二增长极。烟标：全国烟标龙头，优势主业保持稳增。公司深耕烟标行业数十载，技术工艺行业领先，2021年公司烟标收入占比为45%达23亿元，约占全国烟标总量12%。公司与国内80%的省中烟公司保持长期稳定合作，随着下游卷烟市场高端化发展，烟标价值量将持续提升，公司凭借技术优势及稳定的客户关系，将充分受益行业结构升级，烟标主业有望保持稳增。新型烟草：监管落地加速产业整合，未来2年有望持续翻倍增长。公司前瞻卡位布局新兴烟草全供应链，雾化烟方面具有提供“一体化”解决方案制造能力，HNB方面深度合作中烟，进行技术研发、品...

标签：烟标劲嘉股份

食品行业-涪陵榨菜（002507）研究报告：提价叠加成本下行，22年业绩拐点待显现.pdf

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2022/04/09
282
广发证券

食品行业-涪陵榨菜（002507）研究报告：提价叠加成本下行，22年业绩拐点待显现。榨菜行业量稳价增，龙头市占率有望提升至50%。1.21年榨菜行业收入约80亿元，我们预计25年行业收入规模约100亿元，21-25年收入复合增速5%+（量/价分别+0.68%/+5.03%）。2.集中度提升逻辑持续兑现，龙头有望依靠原料采购、渠道及品牌优势继续对中小企业产生挤压。3.单寡头格局稳固，预计龙头长期可获榨菜行业50%+收入份额，25年榨菜行业收入市占率有望超30%（预期21-25年榨菜量/价分别增长4.38%/6.00%），同时长期打造酱腌菜类平台有望打开增长空间。收入端：价格提升支撑收入回暖，预期...

标签：食品涪陵榨菜榨菜

力量钻石（301071）研究报告：培育钻新锐，加码产能享受行业高增长红利.pdf

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2022/04/08
222
财通证券

力量钻石（301071）研究报告：培育钻新锐，加码产能享受行业高增长红利。力量钻石成立于2010年，专注于人造金刚石产品研发、生产和销售。2021年，公司下游需求火爆，主营产品收入大幅增长，培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶分别贡献收入1.97/1.56/1.37亿元，同比增长428%/55%/38%；分别实现毛利率81%/50%/58%，同比+15/10/18pct。金刚石行业：新旧领域同时发力，景气度高企1）培育钻石：我们预计2025年全球培育钻石饰品市场空间将达131亿美元，年复合增速为36%。中国厂商供应了全球40%+培育钻石毛坯，国内CR4（中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石）市占...

标签：力量钻石

白酒行业-泸州老窖（000568）专题研究：国窖乘势而进，激励落地释能.pdf

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2022/04/08
528
国海证券

白酒行业-泸州老窖（000568）专题研究：国窖乘势而进，激励落地释能。1、2016年行业复苏以来高端酒量价齐升，国窖1573顺行业趋势而上实现高增，带动泸州老窖成为近年来白酒个股中复合增速最快的公司之一。自2016年开始行业进入新一轮的发展周期，但本轮复苏并非行业全面好转，而是高端和次高端价位的结构性机会，其中2016-2020年是行业的第一成长阶段，该阶段以高端酒量价齐升为主要标志。2014年新任管理层到任后，公司积极调整，大力改革组织架构、营销模式、产品策略，进行精细化控盘，并将核心资源聚焦国窖1573；经过壮士断腕般的调整，国窖顺行业发展趋势而上，重拾份额，恢复高速。2016年-202...

标签：白酒泸州老窖

安井食品（603345-）研究报告：速冻龙头稳成长，预制菜风口抢占C位.pdf

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2022/04/07
563
国海证券

安井食品（603345-）研究报告：速冻龙头稳成长，预制菜风口抢占C位。安井作为速冻食品行业龙头，在行业进入平稳增长阶段后仍然保持高于行业的增速，并与对手逐步拉开差距。我们认为，背后的核心逻辑主要分为三点：1）公司拥有专业实战型管理层，短期策略顺应市场，长期战略坚定且清晰。公司采取专业职业经理人的管理模式，主要高管与公司一同成长并均有持股，短期策略擅长顺应市场需求，长期通过产能扩张、“销地产”模式推进、差异化竞争等战略布局，带领公司逐步成为行业龙头。2）大单品打造能力强，产能扩张带来的规模效应为大单品放量提供保障。公司以产品力为基石，通过稳步的产能扩张以强化规模效应，在...

标签：预制菜安井食品

金徽酒（603919）研究报告：陇上白酒龙头，复星注入新增长动能.pdf

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2022/04/07
254
东北证券

金徽酒（603919）研究报告：陇上白酒龙头，复星注入新增长动能。[Table_Summary]甘肃白酒龙头，复星入主打开新增长空间。公司是甘肃省白酒龙头，省内市场份额稳居第一，主打“只有窖香，没有泥味”的独特品格。2020年，复星集团成为金徽酒第一大股东，复星的赋能将加速公司华东市场的开发，带来新的业绩增长点。金徽酒公司产品矩阵完善，终端渠道掌控力强，助力营收稳健增长。1）产品方面，公司拥有六大系列，覆盖全价格带，近年来公司产品结构持续优化，以金徽28、金徽18、柔和金徽和金徽正能量为代表的百元以上产品持续放量，低档白酒份额不断缩减，2020年高端白酒销售占比首次超过...

标签：白酒金徽酒

速冻米面行业-千味央厨（001215）研究报告：千滋百味，央供众厨.pdf

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2022/04/07
239
东北证券

速冻米面行业-千味央厨（001215）研究报告：千滋百味，央供众厨。餐饮供应链市场供需共振迎契机，速冻米面为第三方最佳赛道。餐饮供应链市场空间大，针对不同需求和产品品类可造就诸多大企业。从行业看，当前我国人均GDP破万和城镇化率过50%展现出经济活力，人口和家庭结构变化推动外食需求增长，餐饮连锁化率突破20%加大食材标准化需求，多重因素叠加推动供应链行业成长。从品类看，速冻品契合供应链配送要求，B端速冻食品依靠降本提效可实现快速渗透，占比约80%的小B餐饮将成主战场。而在速冻品类中米面类占比63%发展成熟，低投资效益使其更适合第三方替代，是第三方供应链发展中的最佳赛道。精耕速冻米面，四大品类思...

标签：速冻米面千味央厨

贵州茅台（600519）研究报告：逆境求变，顺境不惰.pdf

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2022/04/06
556
中信证券

贵州茅台（600519）研究报告：逆境求变，顺境不惰。历史上看，公司逆周期中保持出厂价稳中提升意义重要，同时也是出台改革政策的良机。随着茅台1935逐步放量、i茅台App上线，公司渠道和产品结构更加均衡，中长期量价策略游刃有余，业绩确定性强且存在超预期机会。以史为鉴：逆境求变，顺境不惰。两轮周期塑造高端白酒绝对王者：1）1998-2002年：亚洲金融危机、假酒事件将行业拖入寒冬，公司低谷期思变，开始自建经销体系，培育市场“年份酒”理念，出厂价稳中提升；2）2003-2012年：白酒黄金十年公司精准定位政商接待需求，发展团购直销、壮大经销商渠道，提出厂价、限零售价实现量价...

标签：贵州茅台

伊利股份（600887）研究报告：受益于双寡头竞争趋缓，净利率有望持续提升.pdf

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2022/04/06
483
广发证券

伊利股份（600887）研究报告：受益于双寡头竞争趋缓，净利率有望持续提升。乳制品行业未来5年收入有望复合增长5%左右，双寡头格局稳定。21年乳制品行业收入4944亿元，10-21年复合增长10.44%，量/价复合增长5.81%/4.37%。受益于人均消费量提升和消费升级，我们预计22-27年行业收入复合增长5%左右。乳制品行业呈现双寡头格局，21年CR2达48.60%。常温奶是双寡头的核心竞争领域，CR2高达67.50%，伊利/蒙牛市占率38.70%和28.80%。参考美国软饮料双寡头CR2超70%，我们预计乳制品行业CR2有望进一步提升。优秀团队和强渠道力是公司核心竞争优势。得益于优秀的管...

标签：伊利股份

南侨食品（605339）研究报告：烘焙油脂细分龙头，冷冻烘焙乘势而上.pdf

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2022/04/06
457
东北证券

南侨食品（605339）研究报告：烘焙油脂细分龙头，冷冻烘焙乘势而上。深耕烘焙油脂细分领域20余年，专业度与优异品质构筑领先优势。南侨源起于台湾，1996年扎根大陆，开展烘焙油脂、冷冻面团等相关业务，目前共设立了天津、广州、上海三个工厂，公司产品按应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列，产品范围涵盖200多个品种。2018-2021年公司营收/净利润复合增速分别为6.7%/9.9%，2021年公司成功上市，同时随着下游需求复苏实现了恢复性增长，21年公司营收/归母净利润分别为28.73亿元/3.68亿元，同增23.7%/13.3%。公司大股东系台资背景且实控人股...

标签：冷冻烘焙烘焙油脂烘焙南侨食品