食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

颐海国际（1579.HK）研究报告：市场关心“三问三答”.pdf

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2022/05/11
491
国金证券

颐海国际（1579.HK）研究报告：市场关心“三问三答”。颐海国际早期是海底捞火锅底料特供子公司，股权结构与海底捞绑定较深，关联方交易占比高。2016年在香港成功上市后，陆续布局了中式复调、方便速食板块，并培育起“筷手小厨”等自主品牌，日渐形成独立发展曲线。管理层面继承海底捞“优胜劣汰”基因并加以创新，“合伙人”制度激励竞争提效，推动公司业绩迅速增长。本报告针对市场担心的三大问题，分业务版块讨论颐海的竞争优势及发展空间，展望可行的突围模式。关联方“啄木鸟”计划的影响？渠道、品...

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安琪酵母（600298）研究报告：不利因子渐降，底部价值凸显.pdf

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2022/05/10
691
招商证券

安琪酵母（600298）研究报告：不利因子渐降，底部价值凸显。中长期看业绩波动性依然存在，现阶段底部价值显现。影响盈利能力波动的三重因素：成本：糖蜜成本高位，最新糖蜜价格上升至1700，达到历史最高。若使用原糖生产的水解糖完全替代糖蜜，成本可接近1200，原料成本可控，今年水解糖可替代20%-30%。此外，海运价格短期回落，预计22年海运费用下降0.8亿。汇率：人民币兑美元贬值利好出口业务，出口毛利率改善，假设按照目前情况人民币汇率贬值预期至7.0（21年汇率6.45），假设22年-23年汇率为6.8，相当于海外提价5.4%。折旧：22-23年预计新增折旧1亿，但折旧增幅小于收入增幅，边际影...

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百龙创园（605016）研究报告：健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长.pdf

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2022/05/10
509
国信证券

百龙创园（605016）研究报告：健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长。公司发布2021年年度报告和2022年一季度报告，2021年公司实现营业收入6.52亿元，同比增30.77%；归母净利润1.04亿元，同比增9.34%；每股收益0.90元/股。2022年1季度公司实现营业收入1.98亿元，同比增47.92%；归母净利润0.41亿元，同比增133.38%。国信化工观点：1）功能糖高端化升级，产能扩张加速：公司主营健康食品添加剂业务，包括益生元系列产品、膳食纤维系列产品、其他淀粉糖（醇）系列产品和健康甜味剂产品的研发、生产和销售。2020年公司入围国家工信部专精特新“小巨人&rdq...

标签：百龙创园糖

涪陵榨菜（002507）研究报告：提价降本弹性显，战略升级潜力足.pdf

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2022/05/10
307
德邦证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：提价降本弹性显，战略升级潜力足。榨菜绝对龙头，享集中度提升；酱腌菜存量大，待扩品类见效。2021年，我们测算我国榨菜市场规模接近百亿，以包装榨菜为主，市场规模80.7亿元，销量62.4万吨；涪陵榨菜销量/收入口径市占率分别为21.6%/27.6%，为榨菜界当之无愧的绝对龙头。2005年公司销量市占率为12.4%，已确认龙头地位，发展至今份额有较大提升，公司规模效应和品牌效应显著，未来竞争中料将保持份额稳步提升。另一方面，酱腌菜市场容量远超榨菜，参考观研天下2021年或接近600亿。伴随公司品类扩张，向存量广阔的酱腌菜发起冲击，有望大幅筑高公司想象空间。产品矩阵...

标签：涪陵榨菜榨菜

妙可蓝多（600882）研究报告：长坡厚雪好赛道，勇立潮头始争先.pdf

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2022/05/09
502
信达证券

妙可蓝多（600882）研究报告：长坡厚雪好赛道，勇立潮头始争先。奶酪产品属性独特，蓝海空间方兴未艾。奶酪营养丰富、保质期长、附加值高，商业属性不可多得。奶酪行业在我国仍处成长期，产品结构的单一、再制奶酪比例的高企和人均消费量与国外的巨大差距均昭示着行业存在巨大的发展空间。本土品牌持续提升，妙可蓝多一骑绝尘。本土品牌基于在资本、消费者洞察和渠道方面的优势，整体市占率不断提升。而在诸多品牌中，从产能到产品，从渠道到品宣，妙可蓝多在各个方面优势尽显，也因此取得遥遥领先的市场份额。蒙牛加持，常温加码，妙可今年将更进一步。从上游采购到下游品宣，从质量控制到公司治理，蒙牛全方位赋能妙可蓝多，打造蒙牛奶酪...

标签：妙可蓝多

嘉必优（688089）研究报告：高增长窗口开启，SA加速产能释放.pdf

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2022/05/09
521
中信建投证券

嘉必优-（688089）研究报告：高增长窗口开启，SA加速产能释放。婴配粉营养素龙头，股权激励推动业务扩张期。作为国内最大ARA产品供应商，公司以营养健康食品为主体，积极向动物营养品、个人护理领域拓展。2022-2023年是公司发展的重要战略时期：（1）供给端：募投项目微生物油脂扩建二期、油脂微胶囊产品生产线扩建项目22年将投产，人乳低聚糖（HMOs）、OPO结构脂及类胡萝卜素系列新品正在加速研发。（2）需求端：新国标配方产品注册高峰，以及帝斯曼专利协议到期，将提高国内市场容量并且加快国际市场布局。为了使公司更好地抓住战略窗口，年初公司实施股权激励计划（授予价格为29.26元/股）。新国标、帝...

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百龙创园（60501）研究报告：大健康产业引领者，成长性进入兑现期.pdf

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2022/05/07
359
中信证券

百龙创园（60501）研究报告：大健康产业引领者，成长性进入兑现期。百龙创园：研发驱动的健康配料解决方案供应商。公司以生物技术为核心，持续加大研发力度，形成了兼具益生元系列、膳食纤维系列和其他淀粉糖（醇）、健康甜味剂四大系列的金字塔型全产品线。随着高毛利产品持续放量以及产品价格提升，公司业绩持续增长。2022Q1公司实现营业总收入1.98亿元，同比增长48%，归净利润4073万元，同比增长133%。行业趋势：健康意识不断增强，下游需求持续增长。随着收入水平的增长以及健康意识的提高，人们对健康食品配料的需求日益增加。1）益生元：随着益生元促进肠道健康的功能获得越来越多的科学数据支持以及消费者认知...

标签：百龙创园

涪陵榨菜（002507）研究报告：高增长弹性可期，新动能蓄势待发.pdf

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2022/05/06
229
浙商证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：高增长弹性可期，新动能蓄势待发。【一句话逻辑】涪陵榨菜为包装榨菜行业市占率40%的龙头，原材料占比超45%的青菜头成本降幅达38%+主力产品平均提价14%且已完成顺价+费用收缩且投放更具精细化，叠加疫情居家消费场景下动销向好，22年业绩有望超预期。【超预期与驱动因素】市场担忧：①公司近14年累计提价13次，频繁提价将拖累动销，本轮提价可能会导致销量下滑；②伴随着5月份疫情出现拐点与成本下行开始兑现至报表端，公司22年业绩弹性体现在Q2；我们认为：①21Q4公司直接提价，22年全年可享受提价红利；同时提价后渠道利润空间增厚（同比提升5pct+），公司受益于本轮疫...

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涪陵榨菜（002507）研究报告：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图.pdf

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2022/05/06
474
华鑫证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图。涪陵榨菜公司成立于1988年，经过30余年深耕，成为国内榨菜行业龙头，营业收入从2007年4.4亿元增至2021年25.2亿元，14年CAGR为13%。归母净利润从2007年0.3亿元增至2021年7.4亿元，14年CAGR为26%。ROE从2010年10%提至2021年14%，处于行业较高水平。公司大股东兼实控人是重庆市涪陵区国资委，其间接持股35%。腌制菜赛道优异，榨菜、泡菜仍有较大增长空间榨菜行业中包装榨菜占比58%，其销售额从2013年37.8亿元增至2020年72.2亿元，7年CAGR为10%；榨菜行业销量从2008年...

标签：涪陵榨菜榨菜

广州酒家（603043）研究报告：食品+餐饮双驱发展，品牌+产销凸显优势.pdf

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2022/05/05
988
国金证券

广州酒家（603043）研究报告：食品+餐饮双驱发展，品牌+产销凸显优势。月饼收入确定性高、盈利能力强；速冻增速快、主打广式点心进行差异化竞争；餐饮实现多品牌连锁，维持稳定拓店速度。食品与餐饮业务收入比例为8：2，其中月饼业务营收稳定，11-21CAGR为11.5%，占比/毛利率最高，21年分别为39.1%/56.5%，作为节日礼品需求较刚性；自带礼品属性使得顾客较为看重品牌；生产销售周期短，对公司产销能力要求高。公司具备品牌和产能优势，月饼业务确定性高；速冻系列在公司产能扩张以及疫情时期井喷式消费需求的推动下增速较快，11-21年CAGR达21.2%，公司主打广式点心，与龙头企业进行错位竞争...

标签：广州酒家食品餐饮

洋河股份（002304）研究报告：产品生命周期重塑，大船扬帆起航.pdf

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2022/05/05
302
民生证券

洋河股份（002304）研究报告：产品生命周期重塑，大船扬帆起航。1.洋河股份复盘：产品生命周期主导企业经营周期。洋河企业经营与产品生命周期可分为三阶段：1）第一阶段：2003~2012年，黄金十年背景下产品高速成长期；2）第二阶段：2013~2018年，短期调整后的再成长；3）第三阶段：2019年至今，降速的大船再扬帆。2019年7月刘化霜总上任苏酒集团贸易股份有限公司（销售公司）党委书记、董事长，全面开启销售工作调整，推进组织分立、营销改革；2019年11月M6+上市、2020年11月梦之蓝·水晶版上市；2021年2月，张联东任洋河股份有限公司董事长，6月起全面分管销售工作，...

标签：洋河股份产品生命周期

妙可蓝多（600882）研究报告：“二次增长”增强业绩的可持续性.pdf

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2022/05/05
315
中原证券

妙可蓝多（600882）研究报告：“二次增长”增强业绩的可持续性。奶酪消费在中国刚刚起步，人均消费量极低，远不及欧美和日韩。目前，在中国市场奶酪在乳制品消费中的占比过小，而液态奶消费基本饱和，品类进阶是乳制品消费的发展趋势，奶酪的消费份额会不断扩大。分城市来看，奶酪消费在中国各级城市的家庭中渗透率差别不是很大，而下线城市的奶酪消费水平提升更快、幅度更大。2017年以来，公司逐步将经营战略切换至奶酪业务，近年来奶酪的销量增长远高于行业平均水平，公司在奶酪市场的地位也迅速提升。公司的奶酪产能从2018年的1.04万吨增至2021年的7.84万吨，年均增96.54%，与销量和...

标签：妙可蓝多

酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双轮驱动，酒鬼酒加速回归.pdf

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2022/05/05
428
东亚前海证券

酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双轮驱动，酒鬼酒加速回归。文化名酒，整理之后再出发。酒鬼酒股份有限公司前身是创建于1956年的吉首酒厂，公司成立超过60载。由于高管层的频繁变动导致公司错过了白酒发展黄金期，再加上公司塑化剂、亿元存款不翼而飞等多起黑天鹅事件发生，酒鬼酒陷入了低谷期。2014年起中粮入主激发新的活力，酒鬼酒全面开启精细化管理，经过多年的改革和发展，酒鬼酒产品矩阵清晰，公司战略目标明确，品牌知名度直线上升。2021年公司预期实现营收34亿元左右，同比增长86%左右，酒鬼酒有望加速回归。白酒行业消费升级，高端酒、次高端酒扩容空间大。白酒行业已告别以量驱动为主的时代，量减价增，...

标签：酒鬼酒

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”.pdf

5积分
2022/04/29
484
中原证券

立高食品（300973）研究报告：冷冻烘焙市场的潜力“小巨人”烘焙消费在我国仍处于初级阶段，消费基数较低，因而市场增量也较大，未来有望发展成为一个规模庞大的消费市场。此外，烘焙消费的基层化趋势非常显著。原料市场容量大、增长快、产能分散，因而大型企业均面临着扩张产能和占领市场的迫切问题。相比原料或预制市场，冷冻烘焙市场的供应商较少。冷冻烘焙工业是对传统烘焙的升级和进阶，随着工业化和规模化生产不断推进，冷冻烘焙对于传统烘焙的替代也将会加速。国内的冷冻烘焙市场空间巨大，但是受限于产能规模，市场仍存在着供应不足的矛盾。随着资本投入不断加码，国内的几大冷冻烘焙供应商将会成为行业的...

标签：立高食品冷冻烘焙

古井贡酒（000596）研究报告：区域白酒企业全国化范本.pdf

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2022/04/28
579
东兴证券

古井贡酒（000596）研究报告：区域白酒企业全国化范本。在区域型白酒中，古井贡酒是最有可能打破区域壁垒、成为全国化的白酒企业之一，也是区域型白酒企业全国化的样本之一。得益于三大核心要素的相互配合：深厚的品牌积淀、精细化的渠道管理和精准的产品定位。品牌端：古井品牌作为曾经全国前三销售体量的品牌在全国范围内有影响力。渠道端：公司在渠道端的扎实布局，是省外市场起势不可或缺的因素。产品端：构建完整产品矩阵，此前公司都是用低价产品去打省外市场，跟地方酒企的主流价位带有竞争，公司推出古20后，用次高端价位带去抢占市场较有成效。古井在省内坐稳龙头地位，是全国化突破的关键。我们认为古井全国化有非常大的突破，...

标签：古井贡酒白酒