食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

龙大美食（002726）研究报告：“一体两翼”战略布局，预制菜乘风起势.pdf

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2022/05/30
737
浙商证券

龙大美食（002726）研究报告：“一体两翼”战略布局，预制菜乘风起势。公司：“一体两翼”战略升级，预制菜乘风起势。1）食品板块：根据“一体两翼”战略指引，公司聚焦以预制菜为核心的食品业务，2021年食品收入为15.42亿元，其中预制菜收入为11.82亿元，食品产能达15.5万吨。预制菜可分为预制食材、预制半成品和预制成品，目前已出现黄喉、酥肉、培根等亿级规模单品，渠道以B端为主C端为辅，覆盖直营、加盟、代理，稳定的大客户包括百胜中国、海底捞、Tims等。2）屠宰板块：是公司传统优势业务，也是最主要收入来源，2021年屠宰...

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双塔食品（002481）研究报告：豌豆加工产业引领者，结构优化业绩可期.pdf

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2022/05/30
708
东亚前海证券

双塔食品（002481）研究报告：豌豆加工产业引领者，结构优化业绩可期。全产业链运营，业务不断焕发新活力，打造独特成本优势。公司以龙口粉丝起家。自2012年起，公司在原有业务基础上向豌豆加工业务进军，产品包括豌豆蛋白、淀粉、膳食纤维等产品。多元化经营策略下，公司业绩规模大幅扩张。全产业链运营模式下，公司建立起以豌豆等原材料为起点的循环经济模式，利用加工副产品降低生产环节的综合成本；在原材料端，公司通过与国际大粮商合作，减少国际粮价波动的影响。粉丝为公司传统强势业务，有望受益于格局优化和产能扩张。粉丝业务长期以来是公司营收主要支柱之一。目前，公司发展成为最大的龙口粉丝企业，市占率20%以上，居业...

标签：双塔食品食品

重庆啤酒（600132）研究报告：乌苏领衔征战全国，高端产品矩阵享消费升级红利.pdf

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2022/05/30
335
西部证券

重庆啤酒（600132）研究报告：乌苏领衔征战全国，高端产品矩阵享消费升级红利。嘉士伯注资完成重组，BU调整提效发展。2020年，重庆啤酒获得嘉士伯优质资产完成资产重组，产品上嘉士伯国际品牌填补重啤高端档空缺，形成6+6的本土和国际品牌矩阵，公司聚焦中高端的战略思路开始形成。2022年，公司完成BU重组，将过去分品牌运营的思路改为分区域运营，减少组织内耗，使公司发展如虎添翼。乌苏领衔，打造产品组合协调发展。凭借大容量、高酒精度数、高麦汁浓度的差异化特征，乌苏与烧烤消费场景绑定，自19年快速放量。随着疆外空白市场的开拓，21年乌苏销量达到83万千升，其中疆外市场销量近50万千升，同比+60%。我...

标签：重庆啤酒啤酒酒

盐津铺子（002847）研究报告：破旧立新，势能向上.pdf

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2022/05/27
682
华泰证券

盐津铺子（002847）研究报告：破旧立新，势能向上。管理统全局，聚焦大单品，发力全渠道，有效突破行业痛点。我们看好盐津铺子本轮转型突围，因其有望从根本上突破零食行业产品生命周期短、渠道结构多变两大固有痛点。我们认为，社区团购快速发展，线下商超渠道客流加速下滑导致的业绩滑坡是21年以来公司谋求转型的推动器。公司以管理引领，多维度发力推进转型：1）管理：20年以来加大外部人才引进，引入张小三总（曾任卫龙执行董事/副总裁/CMO）负责经销渠道，张磊总负责线上渠道，黄敏胜总负责供应链；2）产品：聚焦五大品类（烘焙/薯片/深海零食/辣卤/果干），强化供应链，打造性价比优势，延长产品生命周期；3）渠道：...

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古井贡酒（000596）研究报告：利润率提升路径和空间.pdf

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2022/05/27
445
兴业证券

古井贡酒（000596）研究报告：利润率提升路径和空间。白酒行业具有消费品常见的规模效应，成功的白酒企业都具有占据核心价格带的大单品或大单品组合，大单品放量会带来明显的规模效应，尤其是高价位产品占比持续提升，对毛利率，净利润率提升是十分直接的贡献。复盘徽酒龙头口子窖、迎驾2012-2021年成长轨迹，规模成长和销售结构持续升级同步推升毛利率，进而直接带动净利率同步抬升。口子窖“窖藏系列”推出较早，口子5/6、口子10以上先后接力放量，期间吨价CAGR达到8%、吨成本CAGR为4%，综合而言结构持续升级、规模效应带动毛利率从2012年的61.72%提升至2021年的73....

标签：古井贡酒酒利润率

南侨食品（605339）研究报告：烘焙油脂龙头企业，冷冻烘焙空间广阔.pdf

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2022/05/27
797
浙商证券

南侨食品（605339）研究报告：烘焙油脂龙头企业，冷冻烘焙空间广阔。南侨食品：烘焙油脂龙头企业，奶油和冷冻面团业务占比稳步提升公司是中国烘焙行业专业的原料供应商，2021年实现收入28.73亿元，归母净利润3.68亿元，同比增长13.27%。公司核心烘焙油脂业务20年收入16.91亿元，占比58.84%，进口乳制品/淡奶油/冷冻面团和馅料收入占比分别为17.48%/16.61%/6.18%/0.89%；公司经销为主直销为辅，销售范围遍及全国及部分海外地区。未来增长：烘焙油脂提供稳定基本盘，冷冻面团和奶油业务打开后续空间1）烘焙油脂：市场口碑优秀，持续深耕渠道后续预计实现稳健增长。产品定位中高...

标签：南侨食品食品烘焙油脂冷冻烘焙

重庆啤酒（600132）研究报告：啤酒高端化浪潮中的佼佼者.pdf

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2022/05/26
538
申港证券

重庆啤酒（600132）研究报告：啤酒高端化浪潮中的佼佼者。嘉士伯入主重啤以来，对其多个方面进行了大刀阔斧的改革，成效显著。供应链：优化产能，巧控成本。2015年在行业内率先关停过剩产能，使公司仅4年间生产人员人均产量提升了2.16倍；至21年，折旧摊销在营收的占比降低3.69pct至3.44%，为国内同业第一。近5年单吨成本年化增加仅2.39%，为同业成本提升最慢的公司。品牌：围绕高端化持续升级。近5年公司产品吨价复合增速7.28%，为同业最高，21年产品吨价4601元，大幅领先于同业，仅略低于百威亚太。人力资源：赏罚分明，立竿见影。通过更具有激励性的薪酬制度，重啤人均创收/创利96.66万...

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乐惠国际（603076）研究报告：啤酒设备隐形冠军，发力鲜啤蓝海蓄力强增长.pdf

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2022/05/26
492
方正证券

乐惠国际（603076）研究报告：啤酒设备隐形冠军，发力鲜啤蓝海蓄力强增长。啤酒设备隐形冠军，开启精酿鲜啤第二曲线。公司深耕啤酒、饮料设备制造领域三十余载，具备整厂交钥匙服务能力，质量与技术指标同德国领先供应商相当，是国内隐形冠军。考虑1）非洲、南美地区啤酒建厂投资依然旺盛，2）国内酒厂产能升级，3）公司业务延伸，拓展至白酒酿造设备、乳品包装领域，4）象山厂房投产提升订单承接与交付能力，设备业务近年有望稳健增长。考虑到设备主业经营已日趋成熟且增速趋稳，因此公司向下游延伸进入消费品领域，2021年创立“鲜啤30公里”自有品牌，定位精酿鲜啤。啤酒高端化趋势明确，精酿渗透率提...

标签：乐惠国际啤酒酒

中炬高新（600872）研究报告：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图.pdf

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2022/05/23
275
华鑫证券

中炬高新（600872）研究报告：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图。中炬高新成立于1993年，目前公司所从事的业务包括调味食品、园区运营及城市开发等，聚焦调味品主业营收占比超过96%。其实控人为宝能集团的姚振华，持股比例为20.6%。营收从2009年9.6亿元增至2021年51.2亿元，12年CAGR为15%。归母净利润从2009年0.7亿元增至2021年7.4亿元，12年CAGR为22%。2015-2021年公司毛利率基本保持在35%以上，2021年受疫情影响较大下滑至34.9%，行业中处于中游水平。行业发展空间大,集中度有望持续提升我国调味品行业市场规模广阔，从2014年2595亿元增至...

标签：中炬高新

老白干酒（600559）研究报告：河北王振兴之路，武陵酒香飘湖南.pdf

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2022/05/23
471
招商证券

老白干酒（600559）研究报告：河北王振兴之路，武陵酒香飘湖南。并购丰联实现“一树三香”布局，期待激励下加速发展。2018年并购丰联酒业后，公司实现了老白干香、浓香、酱香的“一树三香”和“五花齐放”的发展格局，公司坚定产品升级战略，吨单价快速提升，15-21年，老白干/板城/文王贡/孔府家/武陵酒吨价CAGR为6.1%/14.2%/7.0%/14.2%/15.7%。22年4月公司发布股权激励公告，我们认为该激励可以改变过去较为钝化的激励机制，提升团队积极性，在一线经验丰富的管理层带领下，驶向发展快车道。武陵酒：&ldqu...

标签：老白干酒酒

山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头高端形象逐步确立，全国化全面开花.pdf

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2022/05/21
390
东北证券

山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头高端形象逐步确立，全国化全面开花。清香白酒绝对龙头，内部改革释放增长潜力。公司坐落于拥有上千年酿酒历史的杏花村，在国内清香型白酒中份额稳居第一。2017年，公司率先开展国企目标责任书改革试点，大刀阔斧改革，渠道、产品、市场持续优化，四年营收CAGR达到34.86%，复兴正当时。高端产品占比提高，产品结构优化提高利润水平。存量竞争和消费升级背景下，白酒行业出现结构性繁荣，未来的最佳赛道是中高端产品。在“拔中高控低端”的战略指引下，公司着重布局青花系列，针对省外薄弱市场进行突破，取得良好成效。2017年以来，青花系列均保持每年30%...

标签：山西汾酒酒

百润股份（002568）研究报告：以日鉴中论空间，微醺市场再启航.pdf

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2022/05/20
385
国盛证券

百润股份（002568）研究报告：以日鉴中论空间，微醺市场再启航。日本市场：市场集中度高，非即饮渠道为主。1）从日本预调酒发展经历来看，90年代末预调酒市场的快速扩容与啤酒市场的税改有关，叠加2006年后日本进入“第四消费时代”，预调酒性价比的优势再次放大，成为年轻一代酒饮选择的新宠；2）从日本预调酒竞争格局看，目前行业呈现出“一超两强”的竞争格局，CR3为75%，行业老大三得利2020年市占率达38%，且预调酒赛道三大龙头均为啤酒龙头转型，格局稳定。3）从龙头酒企的发展来看，三得利之所以能够实现弯道超车，主要系对行业四大趋势的精准把控，针对日本...

标签：百润股份微醺

迎驾贡酒（603198）研究报告：洞藏生态，展翅未来.pdf

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2022/05/20
492
国元证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：洞藏生态，展翅未来。迎驾贡酒公司是中国生态白酒领军企业，拥有渊源于公元前106年的安徽“迎驾贡酒品牌”，洞藏系列势能已起。公司实控人及董事长为倪永培先生，控制公司74.66%股权，管理团队稳定高效。截至2021年，公司拥有设计产能8万吨，实际产量5.11万吨，半成品酒17.73万吨。21A，公司实现收入45.77亿元，同比+32.58%，归母净利润13.82亿元，同比+44.96%；22Q1，公司收入+37.23%，归母净利润+49.07%，增长动力强劲。徽酒：成长动能强劲1）安徽白酒市场成长动能强劲：根据酒业家数据，2021年安徽省白...

标签：迎驾贡酒酒

安井食品（603345）研究报告：速冻龙头多点发力，收入利润弹性可期.pdf

5积分
2022/05/20
750
广发证券

安井食品（603345）研究报告：速冻龙头多点发力，收入利润弹性可期。速冻行业景气度高，安井市占率稳步提升。21年我国速冻食品行业规模1755亿元（16-21年CAGR10.71%），尚处成长期，我们预计25年规模有望达2749亿元（21-25年CAGR11.88%）。目前速冻行业格局分散、集中度提升空间大（我国CR2不足10%，日本近50%），近年安井市占率稳步提升至行业第一（21年为5.28%）。我们认为安井管理能力优异、产品+品牌+渠道优势明显，市场份额有望进一步提升。产品渠道双点发力，预计安井21-25年营收CAGR超20%。量价维度，我们预期21-25年量/价CAGR分别约16%+/...

标签：安井食品食品速冻

盐津铺子（002847）研究报告：聚焦与扩张并进，成长性恢复.pdf

5积分
2022/05/19
471
兴业证券

盐津铺子（002847）研究报告：聚焦与扩张并进，成长性恢复。公司聚焦和扩张并进，战略清晰，团队完善，执行有力，效果值得期待。聚焦指品类，扩张指渠道。渠道方面优化商超中岛模式，加速下沉，并加大流通渠道扩张。聚焦五大品类，放大供应链成本优势公司是业内为数不多能够实现自主生产多品类产品的休闲食品企业，供应链基础夯实。作为自主生产型企业，通过大单品放量扩大规模效应、发挥成本优势是公司提升盈利能力的关键。2021年，公司在品类上不断聚焦，选择有体量、有成长空间、行业未形成垄断、公司有优势的细分赛道，逐步收缩炒货、蜜饯等相对增长乏力、竞争格局较差的品类，战略性聚焦深海零食、烘焙、薯片、辣卤、果干五大品类...

标签：盐津铺子