食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽区域优势尽显，生态洞藏起势高增.pdf

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2022/06/16
185
国金证券

迎驾贡酒（603198）研究报告：安徽区域优势尽显，生态洞藏起势高增。徽酒估值溢价的来源：一超多强的封闭市场，升级速度更快（支柱产业潜力足，经济增速领先）、升级空间更广、竞争格局更良性（地产酒占据7成份额、重点价格带错位）。徽酒重渠道，早期龙头多次易主，各家竞争力日益精进，有望从容应对外来名酒竞争。复盘徽酒格局变迁，龙头的制胜法则在于：产品上顺应升级趋势，通过直接提价、推新品实现对新价格带的切入；渠道上适应新场景、新模式。公司作为龙三，前期渠道改革成效显现，中高档洞藏起势，基本面逐步向好。当前300-800元最具潜力，200-300元稳健成长（古8增速20%多），80-120元迈入成熟期（献礼...

标签：迎驾贡酒酒

舍得酒业（600702）研究报告：复星赋能下，差异化老酒策略助力弯道超车.pdf

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2022/06/16
173
中泰证券

舍得酒业（600702）研究报告：复星赋能下，差异化老酒策略助力弯道超车。名酒基因和全国化基础是舍得腾飞的基石。1）品牌：国家级名酒是不可复制的品牌资产，对销售规模、全国化程度、定价权有明显加成。拥有舍得、沱牌两个高价值品牌，使公司具有横跨各个价格带而不伤害高端品牌价值的独特能力。2）产品：近两年聚焦次高端酒企增速较快，兼具全国化逻辑的增速更为突出。舍得价格体系较全，聚焦次高端，大单品品味舍得持续放量，同时以基酒酒龄划分产品等级，未来消费者升级曲线也较清晰。3）渠道：舍得全国化基础好，川冀鲁豫东北环太湖已成根据地市场，以环太湖、长沙市场以点带面突破华东华南。复星深度赋能，运营着眼长期。成功的机...

标签：舍得酒业酒

盐津铺子（002847）研究报告：品类聚焦齐发力，渠道转型新征程.pdf

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2022/06/15
468
国盛证券

盐津铺子（002847）研究报告：品类聚焦齐发力，渠道转型新征程。深耕零食，转型起航。公司于2005年成立至今深耕零食行业近二十年，2018年打造的店中岛模式充分享受商超红利并在疫情期间迎来戴维斯双击。2020年底针对商超流量承压且新渠道涌现的冲击，公司步入转型变革的关键时点。针对零食行业大而散、品类多且杂的困境公司转向大单品策略，以烘焙、海味、辣卤、果干和薯片五大品类全面推进。渠道上以直营商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积极突破开启全面转型。管理侧加大外部人才引进，引入三位经验丰富高管分别负责供应链、电商和经销渠道，自上而下由内而外开启转型新征程。万亿空间，布局...

标签：盐津铺子

中炬高新（600872）研究报告：价值闪耀，静待涅槃.pdf

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2022/06/15
267
浙商证券

中炬高新（600872）研究报告：价值闪耀，静待涅槃。调味品赛道空间广阔，结构化升级趋势明确1）调味品：2020年我国调味品行业出厂规模约3300亿，受益于大众餐饮行业高景气度与居民消费升级，调味品行业有望长期持续量价齐升，未来3-5年行业有望保持10%左右的增长；2）酱油行业：2020年出厂规模约600亿，将由量驱转至价驱，且我国酱油行业CR3仅33%，长期看集中度仍存较大提升空间。高性价比大单品+厨邦品牌+聚焦零售渠道，构建公司核心竞争力1）高性价比大单品&产品矩阵铸就产品力：①公司把握消费升级趋势，创新推出高鲜酱油新品类，2010-2012年公司美味鲜营收CAGR为25.8%，远...

标签：中炬高新

燕京啤酒（000729）研究报告：产品突围见奇效，经营提升迎复兴.pdf

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2022/06/14
191
兴业证券

燕京啤酒（000729）研究报告：产品突围见奇效，经营提升迎复兴。我国啤酒行业进入高质量发展阶段，公司于行业大浪淘沙之后居行业前五，继续参与行业竞争发展，公司明确了在十四五期间聚焦增长与转型，积极推进高端大单品战略，U8出奇效，驱动产品结构升级，同时谋求经营管理效率的提升，实现降本增效。大单品放量+经营提质增效，公司业绩有望加速成长。稳固基地市场，扩大区域优势，持续推动结构升级公司是我国啤酒行业龙头之一，1980年成立于北京，凭借渠道创新成功打开销路并牢牢占据当地市场，并通过收购广西漓泉、内蒙古雪鹿、福建惠泉三个地方优势品牌进行区域扩张。目前公司在北京、广西、内蒙古具备高市占率，渠道话语权较高...

标签：燕京啤酒啤酒酒

涪陵榨菜（002507）研究报告：渠道下沉披荆斩棘，品类扩张乘风破浪.pdf

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2022/06/14
409
东亚前海证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：渠道下沉披荆斩棘，品类扩张乘风破浪。行业量价均有提升空间，消费升级为主要驱动力。酱腌菜作为我国传统佐餐食品，行业需求稳定，包装化率提升、消费升级、渠道下沉和新渠道扩张等趋势将拉动包装酱腌菜行业增长。包装酱腌制品的行业规模增长将稳定在中高个位数，而主要细分品种包装榨菜行业规模亦将达到中个位数增长。涪陵榨菜一家独大，乌江品牌力强，具备行业定价权。公司主品牌乌江在包装酱腌菜业内一家独大，市占率远超第二名品牌，在榨菜品类的差距更大，是目前业内唯一的全国化品牌，在品牌力、产品力、渠道力方面均居于行业领先地位。公司具备行业定价权和品牌溢价能力，随着产品矩阵完善和产品升级，...

标签：涪陵榨菜榨菜

思摩尔国际（6969.HK）研究报告：全球电子烟代工龙头，雾化蓝海任遨游.pdf

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2022/06/13
706
财通证券

思摩尔国际（6969.HK）研究报告：全球电子烟代工龙头，雾化蓝海任遨游。思摩尔国际：雾化电子烟代工龙头，营收业绩高速增长。公司成立于2009年，十余年来专注于电子雾化设备的研发与生产，拥有先进的研发技术、雄厚的制造实力、广泛的产品组合及多元化的客户群，2021年在电子雾化设备制造领域市场份额达22.8%，是全球最大的电子雾化设备制造商。2016-2021年营收与扣非净利润CAGR分别为80.3%和118.4%，营收业绩高速增长。电子烟行业：低渗透高成长，新型烟草行业长坡厚雪。与传统烟草制品相比，新型烟草（雾化电子烟和HNB）具有不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油等特征，其减害性明显。预计至20...

标签：思摩尔国际电子烟

华润啤酒（0291.HK）研究报告：渠道硬，高端后程发力，管理强，红利持续释放.pdf

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2022/06/13
344
方正证券

华润啤酒（0291.HK）研究报告：渠道硬，高端后程发力，管理强，红利持续释放。结构升级是当前啤酒行业的共同选择与增长驱动力。2013年我国啤酒产量达峰后便从量增阶段步入提质阶段。从需求端看，近年来我国人均啤酒消费量有下滑迹象，出现低频次、高质量倾向。从供给端看，啤酒厂家从追求市场份额转向追求盈利质量，叠加成本压力助推，行业格局优化、跳出价格竞争，厂家关注自身经营效率，推动产品结构升级以提升盈利能力。公司联手喜力构建高端品牌群，双矩阵驱动结构升级。华润啤酒是全国化程度最高的啤酒公司，消费群体广泛，品牌基础牢固，锁定高质量发展战略后将充分受益于啤酒整体消费层级上移。自2017年公司开启&ldqu...

标签：华润啤酒啤酒酒

华致酒行（300755）研究报告：产品为桨，保真护航.pdf

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2022/06/13
137
长江证券

华致酒行（300755）研究报告：产品为桨，保真护航。华致酒行于2005年在云南香格里拉成立，公司秉承“精品、保真、服务、创新”的核心理念，以“创新酒类销售管理模式”为宗旨，旨在为消费者提供保真保质的各类酒品。凭借十七年扎实布局，公司产品线涵盖白酒、葡萄酒和烈酒等，依托多年构建的营销体系优势，与国内外知名酒企建立了长期稳定的合作关系，并围绕消费者需求开发定制精品酒，在此基础上积极推动直供终端渗透，形成了覆盖全国31个省市自治区的营销网络体系，截止2021年度末，公司线下零售网点客户数3万余家，华致连锁门店超过2000家。2021年公司实现营收74...

标签：华致酒行酒

重庆啤酒（600132）研究报告：破浪扬帆，持续高端化能力突出.pdf

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2022/06/11
312
信达证券

重庆啤酒（600132）研究报告：破浪扬帆，持续高端化能力突出。行业集中度趋于稳定，高端化提供增长契机。2021年前五大啤酒厂商合计占有全国啤酒产量72%，其中润啤24%、青啤18%、百威16%、重啤7.1%、燕啤6.9%，长期的竞争拉锯形成区域性平衡。基于70%以上省份格局分出胜负的前提下，厂商想要实现市占率大幅提升的难度较大。2018年，啤酒行业达成高端化共识，中高端市场扩容，为厂商寻求基地市场以外的增长机会提供了契机。因此，我们认为厂商如何将品牌、产品、渠道结合起来形成一套在中高端市场制胜的组合拳更具有研究意义。率先改革，扬帆22即将收官。2013年，嘉士伯以持股60%成为公司实际控制人...

标签：重庆啤酒啤酒酒

重庆啤酒（600132）研究报告：破浪扬帆，持续高端化能力突出.pdf

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2022/06/10
261
信达证券

重庆啤酒（600132）研究报告：破浪扬帆，持续高端化能力突出。行业集中度趋于稳定，高端化提供增长契机。2021年前五大啤酒厂商合计占有全国啤酒产量72%，其中润啤24%、青啤18%、百威16%、重啤7.1%、燕啤6.9%，长期的竞争拉锯形成区域性平衡。基于70%以上省份格局分出胜负的前提下，厂商想要实现市占率大幅提升的难度较大。2018年，啤酒行业达成高端化共识，中高端市场扩容，为厂商寻求基地市场以外的增长机会提供了契机。因此，我们认为厂商如何将品牌、产品、渠道结合起来形成一套在中高端市场制胜的组合拳更具有研究意义。率先改革，扬帆22即将收官。2013年，嘉士伯以持股60%成为公司实际控制人...

标签：重庆啤酒啤酒酒

妙可蓝多（600882）研究报告：常温放量叠加蒙牛赋能，国产奶酪龙头开启新篇章.pdf

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2022/06/10
421
平安证券

妙可蓝多（600882）研究报告：常温放量叠加蒙牛赋能，国产奶酪龙头开启新篇章。消费升级驱动，奶酪赛道长坡厚雪。受益消费升级，我国奶酪零售端市场规模已由2007年的5.60亿元增长至2021年的122.73亿元，CAGR高达24.68%。与饮食习惯相似的日韩相比，我国奶酪行业仍有巨大增长空间：（1）2021年我国乳制品行业市场规模4687.38亿元，按日本当前18%的奶酪占比粗略估算，待国内奶酪消费习惯形成后，市场规模有望达到844亿元；（2）2021年我国人均消费量约为0.4kg，与日本存在5倍的差距。未来随着国民奶酪消费习惯的逐步培养，人均奶酪消费量有望向日韩水平看齐。妙可蓝多，国产奶酪第...

标签：妙可蓝多奶酪

舍得酒业（600702）研究报告：老酒重启新篇章.pdf

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2022/06/09
371
国联证券

舍得酒业（600702）研究报告：老酒重启新篇章。“射洪春酒寒仍绿”，舍得源自公元762年射洪春酒，自唐传承至今。公司拥有优质老酒资产，650万平方米生态酿酒园区，产品体系完备，全面覆盖高端、次高端与光瓶市场。管理层对老酒行业洞察深刻，品牌策略彰显极致产品主义。渠道建设注重共赢，充分激发内外活力。结合与老窖2005-2012年高增阶段的对比，我们认为，“舍得焕新，沱牌归来”，公司量利增长中枢有望保持40%，迈入百亿俱乐部的节奏或超市场预期。老名酒历史传承，复星入主后涅槃重生舍得是川酒六朵金花之一，新世纪推出舍得品牌，但机制桎梏、理念老旧影响高端化...

标签：舍得酒业酒

妙可蓝多（600882）研究报告：常温放量叠加蒙牛赋能，国产奶酪龙头开启新篇章.pdf

5积分
2022/06/09
490
平安证券

妙可蓝多（600882）研究报告：常温放量叠加蒙牛赋能，国产奶酪龙头开启新篇章。消费升级驱动，奶酪赛道长坡厚雪。受益消费升级，我国奶酪零售端市场规模已由2007年的5.60亿元增长至2021年的122.73亿元，CAGR高达24.68%。与饮食习惯相似的日韩相比，我国奶酪行业仍有巨大增长空间：（1）2021年我国乳制品行业市场规模4687.38亿元，按日本当前18%的奶酪占比粗略估算，待国内奶酪消费习惯形成后，市场规模有望达到844亿元；（2）2021年我国人均消费量约为0.4kg，与日本存在5倍的差距。未来随着国民奶酪消费习惯的逐步培养，人均奶酪消费量有望向日韩水平看齐。妙可蓝多，国产奶酪第...

标签：妙可蓝多奶酪

海天味业（603288）研究报告：稳中求进向前看，排兵布局新起点.pdf

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2022/06/08
662
华鑫证券

海天味业（603288）研究报告：稳中求进向前看，排兵布局新起点。公司营收从2009年45亿元增至2021年250亿元，归母净利润从2009年7亿元增至2021年67亿元，12年CAGR分别为15%、21%。行业发展空间较大，酱油规模有望过千亿我国调味品规模从2014年2595亿元增至2020年3950亿元，6年CAGR为7%，预计2025年将达到5500亿元。从集中度看，调味品CR10约为25%，其中海天市占率约7%。强渠道构成护城河，已实现全国化扩张品牌：公司拥有强大品牌影响力，2021年以79%渗透率获得中国快消品牌第四。产品：全品类矩阵覆盖，酱油、蚝油、酱料三大核心品类营收合计占比达9...

标签：海天味业