食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

颐海国际（1579.HK）研究报告：品牌、产品、渠道改革三管齐下，静候经营拐点.pdf

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2022/06/07
487
民生证券

颐海国际（1579.HK）研究报告：品牌、产品、渠道改革三管齐下，静候经营拐点。颐海国际于2005年成立，2016年港交所上市，与海底捞为同一实控人。2016-2019年，海底捞高速扩张，公司关联方交易额复合增长约40%，在C端公司借力海底捞品牌，推出了清油、非辣等受众最广的口味，渠道上采用合伙人机制赋能，开拓第三方市场，经销商数量由700余家拓展至约2400家，第三方业务复合增长率超70%。进入2020年，终端餐饮因疫情承压，商超等C端渠道人流量也受冲击，而复调，火锅底料行业新进入者增多，行业竞争加剧。公司自身也出现新品乏力，渠道变革等问题，进入调整期，但在市场规模上依然维持了领先地位。品牌...

标签：颐海国际品牌渠道

舍得酒业（600702）研究报告：重拾势能，川酒金花再绽放.pdf

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2022/06/07
167
东吴证券

舍得酒业（600702）研究报告：重拾势能，川酒金花再绽放。盛衰沉浮，几经易主，扬帆起航。舍得酒业成立于上世纪90年代，为“川酒六朵金花”之一，公司以沱牌曲酒起家，巅峰时期沱牌酒营收近10亿元，1996年公司上市，2001年公司推出舍得酒进军高价位市场。从公司经营表现来看，在2010年以后公司三次收入增速弹性较大的时期出现于2010-2012年、2017-2019年、2021年至今，我们复盘来看，这些时期外部的共通条件皆为次高端行业高速发展的时期，同时公司内部也发生了较大的调整：2010年舍得系列推广成效显现、2016年天洋集团入主、2021年复星入主，内外共振推动公司...

标签：舍得酒业

华润啤酒（0291.HK）研究报告：坚定高端方向，坚守价值空间.pdf

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2022/06/07
111
华创证券

华润啤酒（0291.HK）研究报告：坚定高端方向，坚守价值空间。

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立高食品（300973）研究报告：仍在成长初期的烘焙食品供应商.pdf

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2022/06/07
340
华西证券

立高食品（300973）研究报告：仍在成长初期的烘焙食品供应商。立高是国内烘焙食品和原料供应商领域内首家上市公司。投资核心关注点在于子公司奥昆所经营的冷冻烘焙食品业务的发展。我们看好该业务中长期发展，原因：①冷冻烘焙食品行业在国内仍处于初期发展阶段，在下游客户供应链中渗透率整体不足10%，参考海外市场经验发展空间大。我们判断发展速度或介于欧美和日本之间。②奥昆自2013年成立至今发展为行业领头羊企业，具备产能、产品、物流、团队、资金等方面综合优势，我们分析在烘焙、商超、餐饮、现磨咖啡&新式茶饮、便利店等渠道，奥昆冷冻半成品仍处于初步渗透阶段。

标签：立高食品供应商烘焙食品

重庆啤酒（600132）研究报告：创新先锋，文化驱动.pdf

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2022/06/07
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国泰君安证券

重庆啤酒（600132）研究报告：创新先锋，文化驱动。品牌能量释放，场景营销突破。公司构筑国际高端+本土强势的品牌矩阵，在产品创新的基础上，通过差异化、本土化、多元化的场景营销手段使其产品矩阵具备优于竞品的品牌识别度，大单品不断迭代。以乌苏为例，公司通过烧烤场景+社交自媒体迅速统一消费者认知，预计22年成为百万千升左右大单品，未来“大城市”计划将加速其全国化进程，空间大；品牌矩阵或持续发力，成为公司增长主要动力。嘉士伯赋能，组织文化驱动。嘉士伯通过股权收购成为公司实控人，2015年率先引领行业改革提效，吨价、毛利率、ROE、人均创收创利均明显领先，并持续推进供应链优化和...

标签：重庆啤酒啤酒酒

海天味业（603288）研究报告：调味品航母，强者恒强.pdf

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2022/06/07
1280
浙商证券

海天味业（603288）研究报告：调味品航母，强者恒强。2020年我国调味品行业出厂规模约3300亿，受益于大众餐饮行业高景气度与居民消费升级，调味品行业有望长期持续量价齐升，未来3-5年行业有望保持10%左右的增长。1）酱油行业：2020年出厂规模近600亿，对标日本酱油升级历程，我国酱油行业当前处于结构升级期，将由量驱转至价驱，且我国酱油行业CR3仅33%，长期看集中度仍存较大提升空间。2）蚝油行业：2020年出厂规模达115亿，CR2为68%但渗透率仅22%，处于快速放量阶段并具备高成长空间。3）调味酱行业：2020年出厂规模超550亿，但由于细分品类繁多，区域化消费特性突出，CR3仅2...

标签：海天味业调味品

山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头几经沉浮，高端化全国化齐头并进.pdf

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2022/06/01
394
平安证券

山西汾酒（600809）研究报告：清香龙头几经沉浮，高端化全国化齐头并进。清香龙头几经浮沉，国改开启复兴之路。山西汾酒被誉为清香型白酒代表，在计划经济时代凭借生产周期短、出酒率高、成本低的优势，有着“汾老大”的尊称，同茅台、泸州老窖一起连续五次获得了中国八大名酒的称号。然而，由于选择了“名酒变民酒”的战略，1994年销售收入被五粮液超过，叠加1998年发生的山西假酒案，公司错过了白酒高端化机遇，经营一度受阻。2001年，由于白酒消费税政策调整，开始征收白酒从量税，低端酒受到较大影响，公司开始发力高端市场，寻求中高端转型升级。2008年起，公司陆续...

标签：山西汾酒酒

巴比食品（605338）研究报告：供应链与管理护航，加盟团餐齐发力.pdf

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2022/06/01
1248
国金证券

巴比食品（605338）研究报告：供应链与管理护航，加盟团餐齐发力。早餐行业空间广阔、竞争激烈，场景较刚需，连锁早餐店更具竞争优势，未来行业仍具整合空间。根据英敏特数据，早餐行业22年规模约2万亿元，场景较为刚需，中式早餐仍为消费主流，包点类接受度广。在供给端效率偏低、从业者经营辛苦，但需求端追求方便快捷的情况下，行业连锁化为大趋势。连锁早餐店具备高性价比、高效率、受众人群广的优势，目前包子店多为区域性企业，连锁企业数量较少，未来行业仍具整合空间。供应链与管理护航，规模效应下占据优质点位、打造高效单店模型。1）供应链稳定且高效，打造高性价比产品。采购方面，多种策略稳定供应价格，合作优质供应商；...

标签：巴比食品食品供应链

华润啤酒（0291.HK）研究报告：瑞雪兆丰年，繁花开满枝.pdf

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2022/06/01
439
东吴证券

华润啤酒（0291.HK）研究报告：瑞雪兆丰年，繁花开满枝。华润啤酒中国销量行业第一，决战高端之巅：华润啤酒历经卅载，厚积薄发，布局啤酒高端细分领域布局已初见成效，2006年至今公司啤酒业务在中国销量稳居第一，2021年总销量1,105.6万千升，其中次高端及以上品牌销量186.6万千升（yoy+27.8%）。公司产品结构持续升级，形成“国内雪花+国际喜力”双品牌系列，受益于次高端产品销量占比逐步提升，2021年公司毛利率39.2%。公司股权架构较为集中，背靠央企，管理层任职20余年，具有成熟管理及相关专业经验。啤酒行业大浪淘沙，空间广阔：1）中国啤酒行业产量过剩，进入...

标签：华润啤酒啤酒酒

安井食品（603345）研究报告：冻品主业稳健发展，预制菜肴领军可期.pdf

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2022/06/01
736
浙商证券

安井食品（603345）研究报告：冻品主业稳健发展，预制菜肴领军可期。安井食品主要从事速冻火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，经过二十多年的发展，公司已形成以华东地区为中心并辐射全国的营销网络，成长为国内最具影响力和知名度的速冻食品企业之一。当前公司在“三路并进”的经营战略指导下，适时调整产品策略为“主食发力、主菜上市”、渠道策略为“BC兼顾、全渠发力”。亦即在火锅料和面米制品两大业务稳健增长基础上，提前布局预制菜肴领域，安井、冻品先生、安井小厨三大品牌，三...

标签：安井食品预制菜食品

老白干酒（600559）研究报告：武陵酱酒东风至，冀酒龙头突重围.pdf

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2022/05/31
184
东北证券

老白干酒（600559）研究报告：武陵酱酒东风至，冀酒龙头突重围。改革调整，寻求突破，盈利提升可期。公司2018年并购丰联酒业，扩展了公司的产品香型和销售区域分布，提高整体盈利能力。2022年5月推行股权激励，设置了2022-2024年ROE不低于10%、归母扣非净利润相较2020年CAGR不低于15%等核心业绩考核指标，有效地绑定了核心管理层和技术、销售骨干的利益，激励团队士气。同时，公司精简经销商数量，主动削减低档酒产量，重点打造1915、古法15/20、十八酒坊15/20等产品，实现产品结构升级，吨价稳步提升。合同负债同比增速已连续五个季度高企，业绩释放有望超预期。与同业对比，公司销售费...

标签：老白干酒酒

百果园（1799.HK）研究报告：水果零售龙头，全产业链布局赋能高速扩张.pdf

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2022/05/31
1851
国元证券

百果园（1799.HK）研究报告：水果零售龙头，全产业链布局赋能高速扩张。中国水果零售龙头，全产业链布局打造知名品牌公司是中国水果新零售企业龙头，主要销售水果、果干、果汁等果制品，并积极拓展大生鲜业务，以店仓一体化的水果专营零售网络为基础，积极向上游延展。截至2022年5月，公司共有超过5351家线下门店，遍布全国22个省市和超过130个城市。零售行业：零售端竞争格局分散，品牌化及一体化为主趋势中国水果产业链条繁复，上游种植端集中度较低，有明显地域性和季节性；中游分销端分销环节繁琐，流通速度低、损耗率大；下游零售端高度分散，行业竞争激烈。2021年中国水果零售市场规模为12290亿元，行业龙头...

标签：百果园水果零售

伊力特（600197）研究报告：西域名酒英雄本色，二次创业再展宏图.pdf

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2022/05/31
450
西部证券

伊力特（600197）研究报告：西域名酒英雄本色，二次创业再展宏图。疆内绝对白酒龙头，多方改革同步推进有望收效。伊力牌白酒素有“新疆茅台”之称，在疆内良好的竞争环境下，公司以小步快跑的节奏成长为疆内绝对龙头，份额占据半壁江山。2021年以来，公司在内部产品、渠道、内部治理等多方面改革下功夫，多项举措落地，有望推动公司更好更快发展。十四五新疆重经济建设，产品升级迎来时代良机。2022年以来，新疆招商引资成果显著，精准防疫杜绝一刀切，消费活力明显复苏，十四五期间新疆经济有望腾飞。公司于2021年初升级镀金时光小老窖，上承经典小老窖，下启200元以上产品布局。2021年7月收...

标签：伊力特酒

立高食品（300973）研究报告：高速成长的烘焙供应链龙头.pdf

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2022/05/30
696
华创证券

立高食品（300973）研究报告：高速成长的烘焙供应链龙头。引言：餐饮供应链5万亿市场改造无疑是食饮行业未来5-10年最具潜力的赛道，孕育无数产业机会，立高作为西餐冷冻烘焙的龙头企业，其上市意味着餐饮供应链资本化拼图不断完善。本篇报告，一是站在行业层面深度剖析冷冻烘焙品类特征及行业前景，二是深入公司层面探讨立高竞争力，并展望成长路径。生意属性：工业化生产解决烘焙效率痛点，偏休闲化和高标准化决定品类高盈利。烘焙店模型经营难度高，相比于其他品类，在实现终端降本增效外，烘焙由于消费频次低、场景精致，且消费人群以年轻女性为主，故产品天然附加值更高，企业盈利性也更强，毛利率达40%左右（运费调整前口径）...

标签：立高食品食品烘焙供应链

涪陵榨菜（002507）研究报告：榨菜成本+提价周期共振，酱腌菜大有可为.pdf

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2022/05/30
517
华西证券

涪陵榨菜（002507）研究报告：榨菜成本+提价周期共振，酱腌菜大有可为。酱腌菜消费场景延伸，大有可为国内酱腌菜有上千年的食用历史，种类丰富，规模近百亿美元，但人均消费量和消费金额仍然偏低，成长性一方面得益于消费场景从下饭延伸至做菜、煲汤、休闲食品等多元化场景，另一方面餐饮需求增加为行业成长提供增量。酱腌菜行业格局相对分散，涪陵榨菜是唯一一家上市公司，随着行业标准不断规范、包装化比例提升，集中度预计将持续提升。从榨菜细分品类来看，行业规模仍在稳步提升，CR3达到50%，乌江市占率超30%，奠定了较强的竞争优势。中短期享成本和提价红利，22年业绩确定性高公司地处青菜头主产地重庆市涪陵区，在包装榨...

标签：涪陵榨菜榨菜