食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

酒鬼酒（000799）研究报告：馥郁酒鬼，星海征程.pdf

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2022/03/11
209
长江证券

从1956年吉首酒厂成立至今，酒鬼酒已经走过65个春秋。期间，公司既经历过平稳发展，也经历过股东及管理层频繁更换的动荡，既有高端白酒执牛耳者的辉煌，亦有负面缠身步履维艰的落寞。如今在中粮集团的带领下，酒鬼酒倍道而进。本轮中粮入局以来，对酒鬼酒上到顶层设计，下到渠道赋能，均做出了巨大贡献，这也是酒鬼酒本轮全国化及高端化阔步迈进的核心原因之一。历史有必然性也有偶然性，上一轮扩张折戟于行业调整期/产品质疑风波（本质上仍然是内控制度问题），而这一轮我们认为公司管理层团队稳定、分工明确，且中粮赋能力度高于上一轮，因为本轮酒鬼酒有望维持高速发展、迎来湘西名酒的高速复兴。

标签：酒鬼酒

食品饮料行业之康师傅控股（0322.HK）研究报告：稳增长、高股息，提价利好.pdf

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2022/03/11
888
兴业证券

2011年提价潮复盘：1）举措：上游成本大涨使康统（分别指康师傅、统一，下同）2010年毛利率各同比-6.2、-7.6pcts；康师傅2010年11月率先提价，行业提价潮在2011年2至8月，提价幅度约10%。2）基本面：方便面竞争格局稳定，提价后康师傅的销售费用率、方便面市占率保持稳定。2011年康统方便面收入分别同比+22.5%、+67.3%。提价对冲成本压力。2011年成本持续处于高位，提价使康统毛利率跌幅分别收窄至-1.9、-2.9pcts。2012年上游成本回落后，两家公司毛利率各同比+3.4、+5.4pcts，归母净利润分别同比+9.3%、+174.4%。3）资本市场表现：提价后市...

标签：食品饮料康师傅控股

酒鬼酒（000799）研究报告：省外强势扩张，国标馥郁香展翅新征程.pdf

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2022/03/11
255
中信建投证券

酒鬼酒（000799）研究报告：省外强势扩张，国标馥郁香展翅新征程。2015年中粮入主以来，公司经营迎来确定性转折，管理赋能之下改革势能不断放大。随着酒鬼酒品牌影响力的持续增强和全国化渠道网络的不断完善，公司乘白酒消费升级和馥郁香型扩容东风，业绩增长天花板逐步打开。未来2-3年，我们认为公司仍将处于高速增长期，重点观察省外市场渠道扩张速度和省内市场下沉精耕带来的增量。

标签：酒鬼酒

五粮液（000858）专题研究：价格走弱的背后是什么？.pdf

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2022/03/11
288
中泰证券

五粮液（000858）专题研究：价格走弱的背后是什么？目前五粮液较茅台、泸州老窖估值折价明显，有较大的修复空间，我们认为主要由于21年下半年起批价的走弱以及管理层变动带来的不确定性。批价由供需关系共同决定。高端酒需求稳健增长，需求无忧；从供给端看，通过对近七年五粮液市场的深度复盘，我们发现放量压力是制约价格最为关键的要素，且公司有多种有效的渠道管理手段辅助批价上行。在22年放量压力不大、历史遗留问题已解的大背景下，公司对渠道的财务管理手段更有章法，经销商全年成本也更稳定，随着挺价措施的陆续出台，我们预计今年批价将由弱转强，向上突破。新一届管理层经验丰富，且今年为新团队上任首年，改革意愿强烈。在...

标签：五粮液

贵州茅台（600519）专题分析：结构升级预期提价，白酒龙头行稳致远.pdf

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2022/03/10
462
东方证券

贵州茅台（600519）专题分析：结构升级预期提价，白酒龙头行稳致远。新管理层推动变革，产品结构稳步升级。公司背靠茅台集团，上市以来取得巨大的业绩增长，管理层在茅台成为白酒龙头的历程中发挥着重要作用。新董事长上任以来，提出将以市场化的手段来解决茅台酒的价格问题，同时对产能等释放积极信号，值得期待。公司推出珍品茅台、茅台1935两款新品，进一步完善产品体系，推动结构升级。茅台1935在22年若投放1000吨以上，有望新增15亿元以上收入。公司规划2025年系列酒实现收入240亿元(21-25CAGR+17.5%)，增速较高。茅台酒盈利能力强，据测算21年茅台酒和系列酒净利率分别约为52%和32%...

标签：白酒贵州茅台

白酒行业之酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双驱动，高质量发展在途中.pdf

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2022/03/07
389
国盛证券

白酒行业之酒鬼酒（000799）研究报告：内参酒鬼双驱动，高质量发展在途中。独特“五鬼”个性，千帆过尽终柳暗花明。酒鬼酒之名出自“画画鬼才”黄永玉大师之手，取意鬼才，代表着超脱自由，不甘平庸，非同寻常，特立独行，具有浓厚的个人特色，酒鬼酒之“鬼”，主要体现在地理环境，工艺，香型，文化以及包装设计五个方面。历史复盘来看，复盘酒鬼酒的发展，我们发现酒鬼酒由于管理层频繁更换，政策得不到延续，缺乏一致性而屡屡遭受挫折，2015年塑化剂风波已过，中粮入主后经营企稳、多方面积极改善，酒鬼酒逐渐开始走上了一个发展的新时期。

标签：白酒高质量发展酒鬼酒

白酒行业之迎驾贡酒（603198）研究报告：错位竞争展新颜，洞藏开启新纪元.pdf

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2022/03/07
429
国盛证券

白酒行业之迎驾贡酒（603198）研究报告：错位竞争展新颜，洞藏开启新纪元。公司历史积淀深厚，管理团队经验丰富。复盘公司发展历史，在营收上呈波段式增长：1）波段一（1955-2002年）：1999年达到高点，后因行业进入调整期，公司降价策略的失败营收下滑；2）波段二（2003-2014年）：2012年达到高点，后在行业进入深度调整期间，公司修炼内功，为高端洞藏系列的推出打下基础；3）波段三（2015年至今）：随着行业走出深度调整期，公司推出高端产品洞藏系列，为公司营收提供新的增长势能。另外，公司为目前中国白酒行业少有的民营股份制企业，并且高管均在企业内部任职多年，拥有丰富的营销和管理经验。

标签：迎驾贡酒白酒

饮料行业之李子园（605337）研究报告：含乳饮料龙头焕新生，全国化加速中.pdf

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2022/03/07
437
华鑫证券

饮料行业之李子园（605337）研究报告：含乳饮料龙头焕新生，全国化加速中。总部位于浙江金华的李子园，成立于1994年10月22日，已于2021年2月8日在上交所上市。2016-2020年公司总营收从4.53亿元增至10.88亿元，4年CAGR为24.47%；归母净利润从1.02亿元增至2.15亿元，4年CAGR为20.30%。最新数据显示，2021年营收14.70亿元，同增35.14%；归母净利润2.62亿元，同增22.31%。

标签：饮料含乳饮料李子园

甜味剂行业之华康股份（605077）研究报告：代糖行业隐形冠军，厚积薄发乘势而起.pdf

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2022/03/04
780
浙商证券

甜味剂行业之华康股份（605077）研究报告：代糖行业隐形冠军，厚积薄发乘势而起。公司为全球第二大、全国第一大木糖醇生产企业。目前公司已形成以木糖醇为主、山梨糖醇+麦芽糖醇+果葡糖浆为辅、赤藓糖醇跑步跟上的灵活经营策略。2018年公司木糖醇产量约占同期国内的48%，占同期全球的19%，是木糖醇领域当之无愧的龙头企业。2017-2020年公司营业收入CAGR为13%，归母净利润CAGR为76%，乘行业崛起之东风，实现高速成长。

标签：甜味剂华康股份代糖

白酒行业之金徽酒（603919）研究报告：区域扩张，结构升级，开启发展新征程.pdf

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2022/03/03
413
民生证券

白酒行业之金徽酒（603919）研究报告：区域扩张，结构升级，开启发展新征程。陇南历史名酒龙头，复星入主赋能发展。金徽酒源自西汉，盛于唐宋，公司为甘肃省内白酒龙头企业。以“只有窖香，没有泥味”为品牌定位，产品主要涵盖百元以下（“世纪金徽三星、二星”等）、100-300元（“柔和金徽”、“正能量”系列）、300-500元（“金徽年份”系列）多价位带。2020年复星集团通过旗下豫园股份控股入主公司，开启全新发展篇章。

标签：白酒金徽酒

青岛啤酒（600600）研究报告：当谈青岛啤酒利润弹性时，我们谈些什么？.pdf

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2022/03/02
463
西部证券

青岛啤酒（600600）研究报告：当谈青岛啤酒利润弹性时，我们谈些什么？。高端化趋势下，啤酒行业利润存在巨大弹性。随着居民消费水平提升，啤酒高端升级趋势明显，根据“十四五”啤酒产业发展目标，2025年啤酒行业吨价有望达到6316元，较十三五末增长47%，利润达到300亿元，较十三五末增长124%，啤酒行业增长潜力可观。青岛啤酒作为我国啤酒行业龙头之一，品牌力、产品力、渠道力多维奠定了发展优势，利润增长空间可期。

标签：青岛啤酒

休闲卤味食品行业之绝味食品（603517）研究报告：持续巩固传统主业壁垒，前瞻布局打造新成长曲线.pdf

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2022/03/02
370
国元证券

休闲卤味食品行业之绝味食品（603517）研究报告：持续巩固传统主业壁垒，前瞻布局打造新成长曲线。随着居民消费水平的不断提高，卤制品消费场景逐渐从佐餐延展至休闲卤制品。2020年，我国休闲卤制品市场规模达到1235亿元，2015-2020年CAGR达18.84%，休闲卤制品占卤制品市场的比例从2013年的23%上升至2020年的41%。由于进入门槛相对较低，当前休闲卤制品市场中夫妻店及小品牌店仍占绝大多数（2020年CR5仅19.2%），但近年来绝味食品等龙头企业大力拓店，规模效应不断提升，连锁品牌集中度加速提升，未来行业整合空间仍大。

标签：休闲卤味食品绝味食品

乳制品行业之伊利股份（600887）研究报告：伊牛当先，无往不利.pdf

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2022/03/02
651
申港证券

乳制品行业之伊利股份（600887）研究报告：伊牛当先，无往不利。伊利领先的创新能力、对上游资源的掌控和全渠道的战略布局构成自身的护城河。分板块来看，液体乳板块为公司主要的收入来源，奶粉及奶制品板块对公司营收产生积极贡献，而健康饮品占比较小，有望成为公司重要的增长引擎。

标签：乳制品伊利股份

白酒行业之古井贡酒（000596）研究报告：发力次高端，引领徽酒格局.pdf

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2022/03/01
419
信达证券

白酒行业之古井贡酒（000596）研究报告：发力次高端，引领徽酒格局。老八大名酒，经历辉煌与波折。古井曾在90年代末达到发展巅峰，但由于多元化及“降度降价“的民酒策略，一度深陷调整期。2008年新任管理层大刀阔斧进行改革，提出“回归与振兴”发展战略，推出年份原浆战略单品，通过“三通”工程打开渠道局面，搭上行业黄金十年发展末班车，全面开启复兴之路。2019年营收首次突破百亿，展望十四五，双百亿可期。

标签：古井贡酒白酒

贵州茅台（600519）研究报告：从量价维度剖析茅台的成长空间.pdf

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2022/02/28
327
国金证券

贵州茅台（600519）研究报告：从量价维度剖析茅台的成长空间。市场化改革正当时，经营基本面边际向好。公司作为酱香型白酒龙头，在行业内地位超然，践行扁平化的渠道架构，在终端树立了牢固的品牌认知。在礼品、收藏、商务宴请等消费场景茅台酒的需求偏刚性，较强的经营韧性在近年来外部风险冲击下也可见一斑。新任管理层赴新后，公司推进多维度改革，取消拆箱政策、理顺渠道及产品架构、加强品牌文化交流、加码数字化营销，为公司高质量发展注入新的活力。

标签：贵州茅台