食品饮料行业之康师傅控股（0322.HK）研究报告：稳增长、高股息，提价利好.pdf
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- 时间：2022/03/11
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2011 年提价潮复盘：1）举措：上游成本大涨使康统（分别指康师傅、统一，下同）2010年毛利率各同比-6.2、-7.6pcts；康师傅 2010 年 11 月率先提价，行业提价潮在 2011 年 2 至 8 月，提价幅度约 10%。2）基本面：方便面竞争格局稳定，提价后康师傅的销售费用率、方便面市占率保持稳定。2011 年康统方便面收入分别同比+22.5%、+67.3%。提价对冲成本压力。2011 年成本持续处于高位，提价使康统毛利率跌幅分别收窄至-1.9、-2.9pcts。2012 年上游成本回落后，两家公司毛利率各同比+3.4、+5.4pcts，归母净利润分别同比+9.3%、+174.4%。3）资本市场表现：提价后市场形成公司基本面改善预期，股价和估值齐升。2011 年 2 月至 8 月康师傅股价累计最大涨幅 50.1%，PE（TTM）从 27.7x 提升至 37.4x，同期统一最大涨幅 32.7%；此后两家公司股价趋势因基本面而异。
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