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华海清科（688120）研究报告：国内唯一12英寸CMP设备量产供应商，晶圆厂扩产国产替代助推高速成长.pdf
- 7积分
- 2022/06/07
- 767
- 方正证券
华海清科（688120）研究报告：国内唯一12英寸CMP设备量产供应商，晶圆厂扩产国产替代助推高速成长。国内唯一12吋CMP设备量产供应商，未确定收入订单超139台。2014年成功研发国内首台12英寸CMP设备商用机型，2019年来进入中芯国际/长存/华虹/英特尔/长鑫/联芯/粤芯/积塔等国内主流晶圆厂客户实现快速放量，已实现28nm以上制程产业化应用，14nm制程也已处于验证阶段，是国内唯一12吋CMP设备量产供应商。截至2021年末，公司已发出未验收结算的CMP设备数量为69台，未发出产品的在手订单超过70台。全球CMP设备规模46亿美元，AMAT、日本荏原龙头垄断。全球CMP市场占半导体...
标签：华海清科 CMP 供应商晶圆
东方证券（600958）研究报告：大资管业务发展浪潮中的核心标的.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 306
- 中信证券
东方证券（600958）研究报告：大资管业务发展浪潮中的核心标的。以大资管业务为核心的中上游券商。东方证券当前综合实力位于行业第12位左右。以汇添富基金和东证资管为代表的大资管业务为其业绩增长核心引擎。2021年，东方证券资管业务板块贡献营业利润34.85亿元，同比增长48.32%，占总营业利润的比重达55.93%。盈利层面，2021年东方证券ROE为9.02%，领先行业平均水平。资管业务：高成长行业中的卓越公司1）汇添富基金：利润贡献率21.5%，超额收益创造超额募资。东方证券目前持有联营企业汇添富基金35.412%的股份，是汇添富基金的第一大股东。2021年，汇添富基金实现净利润32.63...
标签：东方证券
北方华创（002371）研究报告：“北”辰“星”拱，方兴未艾.pdf
- 6积分
- 2022/06/07
- 566
- 长江证券
北方华创（002371）研究报告：“北”辰“星”拱，方兴未艾。北方华创是我国优秀的平台型设备企业，早期由七家国营电子厂及北京电子城控股有限公司合资成立，前身为“七星电子”。2016年，七星电子与北方微电子强强联合，战略重组形成了我国布局面最广的半导体设备公司之一，主营业务覆盖半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件等高新领域，成长空间显著。在半导体设备方面，公司产品涵盖等离子刻蚀设备、物理及化学气相沉积设备、氧化扩散设备、清洗设备、紫外固化设备、原子层刻蚀设备等。半导体设备：市场高速成长，国产化全面推进半导体设备泛...
标签：北方华创
芯朋微（688508）研究报告：横向拓展产品线，开启工业、汽车第二成长曲线.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 582
- 西南证券
芯朋微（688508）研究报告：横向拓展产品线，开启工业、汽车第二成长曲线。AC-DC高市占率优势下，仍在持续研发+业务拓展深化布局。公司目前为家电、机顶盒和快充两颗方案的国产电源管理IC市占率第一，核心竞争力为拥有国内厂商中领先的非隔离高压技术、在AC-DC市场的高市场份额以及粘性强的下游客户。目前公司以提高市占率为经营目标，在保持AC-DC领先地位的同时，横向布局的驱动IC、DC-DC等产品线可有效与其产生协同效应。白电、快充快速渗透锁定近期业绩增量。白电方面，得益于国际龙头退出，中国厂商可触及市场拓宽。我们测算22-24年中国家电AC-DC市场分别为25.5/30.4/33.6亿元；驱动...
标签：芯朋微汽车
新经典（603096）研究报告：自有版权图书优势稳定，海外与IP运营创造长线价值.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 553
- 西部证券
新经典（603096）研究报告：自有版权图书优势稳定，海外与IP运营创造长线价值。图书市场规模保持增长，新经典市占率领先。图书市场规模随着国民经济增长、文化消费支出增加，以及在国家产业政策的引导下呈现良好的发展态势。根据开卷，2021年中国图书零售市场码洋达到986.8亿元，同比增长1.65%。此外，图书头部集中效应凸显，至2021年末，前1%的图书码洋占比达到59.7%。新经典作为领先的策划发行公司，至2020年末在大众图书类别码洋占比达到1.41%，居首位。未来新经典有望凭借丰富的版权积累，对读者的深入了解以及高水平运营能力获得更多市场份额。发掘精品内容并进行长线运营，塑造经典作品，丰富版...
标签：新经典图书 IP
万华化学（600309）研究报告：为何又迎来布局良机？.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 150
- 长江证券
万华化学（600309）研究报告：为何又迎来布局良机？化工子行业众多，上市公司多为细分赛道龙头，竞争优势显著。对于投资来讲，大家对“周期成长”龙头公司尤为关注，主要因为一方面周期性的阶段性强景气会带来极强的业绩弹性，另一方面，这类公司兼具较强的成长性，随着规划产能的陆续投产，公司收入规模与利润中枢不断上移，买入并享受公司持续的投资回报。我们认为万华化学此刻就位于阶段性周期底部与产能即将集中投放的交叉时点，这个时点建议大家重点关注。周期性：疫情消退，经济逐步恢复或将是聚氨酯需求释放的拐点，石化有望修复从大的供需周期来看，MDI未来几年有望保持紧平衡。MDI短期景气下滑主要...
标签：万华化学
特步国际（1368.HK）研究报告：本土跑鞋专家的进化之路.pdf
- 6积分
- 2022/06/07
- 692
- 国海证券
特步国际（1368.HK）研究报告：本土跑鞋专家的进化之路。特步集团多年扎根中国本土市场数十年，近年借专业国际化品牌探索中高端跑鞋市场：1987年集团以OEM起家，2001年特步品牌成立，率先使用娱乐营销方式，使品牌知名度提高，进入高速发展阶段。在经历2012年前后中国体育用品市场行业整合后，2015-2017年，公司实行“3+”战略转型，从产品、体育、互联网三方面实现体育时尚品牌的转变。其中，最核心的零售模式转型成功完成零售渠道扁平化，总代理商直接经营+加盟商经营的模式能够有效掌控整个零售渠道。2019年，公司收购索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁四大国际品牌，与特步的品牌...
标签：特步国际跑鞋
山东玻纤（605006）研究报告：深耕玻纤稳步扩张、积微成著未来可期.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 491
- 东亚前海证券
山东玻纤（605006）研究报告：深耕玻纤稳步扩张、积微成著未来可期。山东玻纤聚焦玻纤产业，业绩迎来大幅增长。公司深耕玻纤行业多年，主要产品包括无碱纱、C-CR特种纱、玻纤制品等。截至2021年底，公司拥有6条产线，玻纤年设计产能达41万吨，产能在“三大三小”中位居第四。业绩方面，2021年公司实现营业收入27.59亿元，同比增长38%；实现归母净利润5.46亿元，同比增长217%。2022年一季度业绩延续了上年度增长趋势，归母净利润同比增长19.4%。供给方面，玻纤行业集中度高，产能产量稳步提升。玻纤属技术密集型、重资产行业，具有技术、资金双壁垒。多年来逐步形成寡头垄...
标签：山东玻纤玻纤
密尔克卫（603713）研究报告：居安思危，进退有度.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 270
- 长江证券
密尔克卫（603713）研究报告：居安思危，进退有度。本篇是我们“危”中寻机系列的第二篇深度报告，在首篇报告聚焦内贸危化品水运市场以后，本篇报告我们的聚焦点是行业中的龙头企业密尔克卫。报告的核心亮点在于：1）从产业链视角拆分密尔克卫主营业务的特点和议价权，通过对比提高分析的辨识度，而非就事论事的分析；2）从经营视角，复盘公司选择产品、客户和扩张路径的缘由，而非一味地进行陈述性分析。密尔克卫：国内领先的化工供应链综合服务商密尔克卫成立于1997年，以货代业务起家，深耕行业20多年，成为集一站式综合物流服务和化工品分销为一体的标杆性企业。一站式综合物流服务占收入的64%、毛...
标签：密尔克卫
嘉友国际（603871）研究报告：先发布局口岸节点物流资源，聚焦内陆国跨境物流成长赛道.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 381
- 中银证券
嘉友国际（603871）研究报告：先发布局口岸节点物流资源，聚焦内陆国跨境物流成长赛道。催化因素：①蒙古市场：新冠疫情缓解叠加澳煤限制出口，蒙煤进口有望触底后强势反弹；公司与蒙古OT矿签订二期协议，铜精矿物流订单有望翻倍。②非洲市场：刚果（金）卡萨公路及口岸项目陆续投入使用，全部运营后年增利润2-3.5亿元；紫金矿业入股增强经营稳健性，联手中资矿产企业共同开拓广阔海外市场。③中亚市场：俄乌冲突传导效应出现，中亚回程物流机会或增加。长期逻辑：①商业模式：从“陆地口岸核心节点资源先发布局+跨境物流资源整合能力+国际物流人才技术积淀”三个方面构建核心竞争壁垒，精耕&ldquo...
标签：嘉友国际物流资源跨境物流
喜临门（603008）研究报告：赋能成长，蓄势前行.pdf
- 6积分
- 2022/06/07
- 471
- 华金证券
喜临门（603008）研究报告：赋能成长，蓄势前行。美国床垫行业经验借鉴：从消费需求来看，美国床垫行业发展成熟，需求与成屋销售相关，但更多来自于床垫自身的更换周期，床垫消费频率高于家具产品，此外，居家时间的延长使得消费者更加重视家居环境，对床垫需求有增无减。从品牌市占率变化来看，舒达在2011年终结丝涟占据三十年的龙头地位，其通过营销策略的精准投放，积极提升消费者对于床垫产品的认知度与需求，品牌形象深入人心；床垫作为标准化程度较高的家居品类，舒达基于消费者洞察的产品研发创新成为企业持续发展的关键因素。从行业集中度变化来看，2014年及以前，美国床垫龙头制造商之间的强强并购整合进一步推动床垫行业...
标签：喜临门
以岭药业（002603）研究报告：以络病理论为基，迎中药改革而立.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 476
- 西部证券
以岭药业（002603）研究报告：以络病理论为基，迎中药改革而立。以络病理论为指导的专利创新中药龙头。络病理论创新研究是近年来中医药继承与创新的典范之一，公司在基于近三千年络病防治临床实践的基础上，创造性地提出了络病理论研究的“三维立体网络系统”，系统构建了“络病证治”、“脉络学说”、“气络学说”理论体系，并在此指导下建立了独具差异化竞争优势的新药研发体系和学术推广模式。顶层利好政策陆续出台，慢病用药市场持续扩大。“十三五”时期，国家把中医药摆在更加突出的位置，利好政策频频出...
标签：以岭药业中药
以岭药业（002603）研究报告：中药创新龙头不断开拓新边界.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 629
- 财通证券
以岭药业（002603）研究报告：中药创新龙头不断开拓新边界。中药创新药龙头已占据心脑血管和感冒类中成药第一的位置。中药所涉及的优势治疗领域是心脑血管和感冒等疾病，公司在这两个传统中药优势领域均成为行业第一。心脑血管创新中药通参芪（通心络、参松养心和芪苈强心胶囊）一直处于行业领先地位，2021H1中成药心血管疾病中成药排名前十位中通参芪分别排名第2名、第5名和第9名，三者2017-2021年复合增长率13.1%，市场份额2021H1占比17.77%，排名同类第一。感冒主要是以病毒性感冒为主，中药抗病毒是中医药历史长河留下来的精髓，观念深入人心。感冒用药top20中，17个是中成药，连花清瘟20...
标签：以岭药业中药
中国中免（601888）研究报告：免税龙头，空间仍广，复苏可望.pdf
- 5积分
- 2022/06/07
- 460
- 国盛证券
中国中免（601888）研究报告：免税龙头，空间仍广，复苏可望。中国中免：国内唯一全牌照免税运营商，全球免税龙头。全球最大旅游零售商：按照零售销售额计算，2020年中国中免位列全球第一，占全球旅游零售行业市场份额的22.6%；国内唯一覆盖全免税销售渠道零售商：中免运营渠道涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，在全国29个省、直辖市和自治区经营187家店铺以及8家境外免税店；收入、利润稳健增长：中免2021年营业收入676.76亿元，2017-2021年CAGR为24.4%；2021年归母净利润96.54亿元，CAGR为39.8%。海外视角：韩国免税及海外龙头的发展路径窥探。韩...
标签：中国中免免税
汇通达网络（9878.HK）研究报告：数字化构建城乡新商路，交易+SaaS双轮促发展.pdf
- 8积分
- 2022/06/07
- 800
- 国海证券
汇通达网络（9878.HK）研究报告：数字化构建城乡新商路，交易+SaaS双轮促发展。1、下沉零售市场空间广阔，B2B行业竞争格局高度分散，汇通达交易业务规模位列第一。下沉零售市场规模于2025年有望超过20万亿元，增速高于整体零售市场：据弗若斯特沙利文报告显示，中国零售市场将保持稳步增长趋势，预计于2025年增长至25.8万亿元，其中下沉零售市场将贡献20.6万亿元，占比超过80%，预计2020-2025年复合增长率为6.5%，高于中国整体零售市场的增速；下沉零售市场受互联网普及率提高、人均可支配收入增加、消费升级等因素驱动，同时政策持续释放积极信号，进一步鼓励乡村振兴。下沉市场零售市场2B...
标签：汇通达网络数字化 SaaS

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