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盛泰集团（605138）研究报告：高档针梭织一体化龙头，精细化管理未来可期.pdf
- 5积分
- 2022/12/03
- 304
- 浙商证券
盛泰集团（605138）研究报告：高档针梭织一体化龙头，精细化管理未来可期。全球化布局的针梭织一体化制造商15年高效产业运作，完成全球化布局。盛泰集团于2007年成立，在浙江嵊州以色织面料起家，2011年并购新马集团切入成衣制造领域并开启东南亚布局，经过10年的产业并购，目前已形成针织、梭织两种织法以及纱线、面料、成衣全产业链格局，客户主要为优衣库、拉夫劳伦、Lacoste、FILA等。2022年已走出业绩底部，针织产品及国内客户为重要驱动。2021年公司收入51.6亿元（+10%），但由于棉价暴涨，以及疫情导致生产及海运不畅、空运费增加较多，扣非净利润下滑34%至1.59亿元。2022年随着...
标签：盛泰集团精细化管理
361度（1361.HK）研究报告：深耕体育服饰赛道，聚焦品牌业绩稳健增长.pdf
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- 2022/11/29
- 535
- 中银证券
361度（1361.HK）研究报告：深耕体育服饰赛道，聚焦品牌业绩稳健增长。专注鞋服运动领域，多维产品渠道助力稳健发展。361度自2003年创立以来专注体育服饰领域，并于2009年拓展童装业务。2019年起公司坚定推进“聚焦主品牌、双驱动、全渠道”战略，聚焦主品牌提升竞争力。公司在发展传统线下渠道外大力拓展电商渠道，线上收入从2017年4.0亿元提升至2021年12.3亿元，多维产品渠道助力公司稳健发展。2021年公司实现营业收入59.3亿元，同增15.7%；归母净利润6.0亿元，同增45.1%。2022年H1公司实现营业收入37.2亿元，同增18.1%；归母净利润5....
标签： 361度服饰体育
子不语（2420.HK）研究报告：跨境电商星辰大海，鞋服龙头蓄势待发.pdf
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- 2022/11/28
- 493
- 信达证券
子不语（2420.HK）研究报告：跨境电商星辰大海，鞋服龙头蓄势待发。国内跨境B2C出口电商服饰鞋履龙头，19-21年收入业绩快速增长。公司成立于2011年，是国内跨境B2C出口电商服饰鞋履龙头公司，根据弗若斯特沙利文数据，21年公司在中国跨境B2C电商服饰鞋履类目北美市场份额第一，在全球范围内排第三。公司创始人为华丙如，创始人及一致行动人合计持有公司股份52.2%，股权较为集中，核心高管团队稳定，上市前核心员工获得股权激励。公司2021年收入、归母净利润分别为23.5亿元、2.0亿元，19-21年复合增速分别为28.2%、57.2%，收入、业绩保持快速增长。22H1美国通胀加息等因素影响终端...
标签：子不语跨境电商电商鞋服
新秀丽（1910.HK）研究报告：出行复苏信号清晰，箱包龙头业绩修复.pdf
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- 2022/11/26
- 1177
- 中信证券
新秀丽（1910.HK）研究报告：出行复苏信号清晰，箱包龙头业绩修复。全球第一大旅行品牌，行业绝对龙头。根据Euromonitor统计，2021年新秀丽集团全球旅行箱市场占比14.4%，市占率排名第公司公告显示，公司9M2022旅行/非旅行产品营收占比66%/34%，批发/DTC营收占比64%/36%，北美/亚洲/欧洲/拉美地区营收占比分别为38%/32%/24%/6%。2022年前三季度业绩持续复苏。2022年Q1/Q2/Q3公司营收5.73/7.01/7.91亿美元，同比2021年+60.7%/+57.8%/+54.3%，同比2019年变化-25.2%/-16.1%/+0.6%（固定汇率，...
标签：新秀丽箱包
南山智尚（300918）研究报告：毛纺龙头精耕细作，新兴材料助力腾飞.pdf
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- 2022/11/26
- 210
- 信达证券
南山智尚（300918）研究报告：毛纺龙头精耕细作，新兴材料助力腾飞。毛纺织服装行业龙头，打造新材料平台型企业。公司主要从事精纺呢绒、服装产品的研发、设计、生产和销售，拥有从羊毛到成衣的完整毛纺织服装产业链，主要产品包括精纺呢绒面料、职业装、工装和定制服装，旗下自主品牌包括南山、菲拉特精纺呢绒面料品牌和DELLMA、MODARATE等职业装品牌。21年公司调整战略布局，拓展超高分子聚乙烯新材料业务，开启双轮驱动业务模式，22年前三季度实现营收、归母净利润11.85亿元、1.06亿元，同增16.27%、10.13%。高端精纺逐步实现进口替代，订单向优势企业转移。精纺呢绒行业为毛纺行业细分领域，下...
标签：南山智尚毛纺精耕细作
恒辉安防（300952）研究报告：全球安防手套龙头，新材料蓄势待发.pdf
- 5积分
- 2022/11/24
- 393
- 国泰君安证券
恒辉安防（300952）研究报告：全球安防手套龙头，新材料蓄势待发。与众不同的观点：市场认为目前超高分子量聚乙烯纤维的在建产能较多，未来投产后该产品利润率将会下降；我们认为随着国内外安防意识增强，超高分子量聚乙烯纤维需求将继续提升，利润率有望维持较高水平。国内安防手套领军企业，内外销双轮驱动。随着国内外安防意识不断提升，以功能性安防手套为代表的个体防护领域快速发展。2021年全球功能性安防手套进口额为84亿美元，其中中国出口额为35.28亿美元，公司占中国出口额的3.6%，位居行业前列。功能性安防手套壁垒在于“手芯+涂胶”两大环节，公司掌握数十种高性能涂层配方和浸渍工艺...
标签：恒辉安防手套安防新材料
蕉下控股（1783.HK）招股书梳理：小步快跑，从硬防晒到轻户外.pdf
- 6积分
- 2022/11/24
- 3916
- 中信证券
蕉下控股（1783.HK）招股书梳理：小步快跑，从硬防晒到轻户外。1.公司概况：冉冉升起的中国防晒服饰龙头；2.防晒服饰行业：需求旺盛，景气度有望加速上行；3.投资亮点:品牌认知领先，产品创新驱动多元拓展；4.风险因素。
标签：蕉下控股防晒
伟星股份（002003）研究报告：面向全球的辅料龙头，大客户战略前景广阔.pdf
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- 2022/11/23
- 329
- 西南证券
伟星股份（002003）研究报告：面向全球的辅料龙头，大客户战略前景广阔。拉链钮扣双轮驱动，辅料龙头经营稳健。公司作为国内辅料龙头，2017-2021年营收GAGR达6.3%，归母净利润2017-2021年GAGR达5.3%；2022年前三季度实现营收/归母净利润28.2亿元/5.2亿元，分别同比增长18.9%/30.3%。盈利能力方面，受高毛利率产品金属拉链需求下滑、销售占比下降影响，2017年以来公司毛利率有所下降，但2019年来已维持稳定，截至2022年三季度末公司毛利率为40.5%，公司净利率为18.5%，同比增加1.6pp，盈利水平较为稳健。市场空间大，国产龙头份额提升。据测算，20...
标签：伟星股份
际华集团（601718）研究报告：军服龙头，乘风而起.pdf
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- 2022/11/21
- 745
- 中信证券
际华集团（601718）研究报告：军服龙头，乘风而起。公司是中国最大的军需轻工生产制造商。公司主要从事职业装、职业鞋靴、纺织印染、防护装具装备等产品的研发、生产和销售，是中国军队、武警部队军需被装产品生产保障基地（军需品市场占有率约60%），也是国内统一着装部门和行业以及其他职业装着装单位的主要生产供应商（民品市占率达10%）。军用被服行业：21式换装带来新机遇。军装行业过去经历了多轮军队换装，上一轮大规模换装是07式军服换装，主要更换内容为常服和礼服。作为当时国内军需品龙头，际华集团承接了80%的换装订单，军需品业务收入自2007年的33.5亿元增长至2011年62.9亿元，CAGR达17....
标签：际华集团
特步国际（1368.HK）研究报告：卡位跑鞋赛道，品牌蓄势待发.pdf
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- 2022/11/21
- 568
- 财通证券
特步国际（1368.HK）研究报告：卡位跑鞋赛道，品牌蓄势待发。跑步市场蓬勃发展，国产跑鞋加速出圈：伴随后疫情时期国民运动意识的增强以及一系列全民健身政策的推出，近年来跑者规模不断扩大，根据测算我国目前具有一定跑步习惯的人群规模预计达到1亿人以上。同时跑者对于装备专业化程度的要求提升，倾向于根据配速、场景购买2-3款跑鞋，跑鞋市场有望迎来量价齐升。同时国产跑鞋近年来在研发、设计、功能方面的差异与国际品牌逐步缩小，同时具有更高性价比，逐步蚕食国际品牌在专业运动市场的份额。2022年北京马拉松上特步穿着率较2019年提升4.7pct至8.6%，而亚瑟士、阿迪的穿着率分别下滑6.6pct、4.0pc...
标签：特步国际跑鞋鞋
维珍妮（2199.HK）研究报告：以柔软的力量，维护真实的你.pdf
- 6积分
- 2022/11/18
- 309
- 民生证券
维珍妮（2199.HK）研究报告：以柔软的力量，维护真实的你。公司成立于1998年，是集产品构思、技术研发、规格设计、生产制造为一体的IDM（创新设计制造）制造商，三大核心技术行业领先，目前已成为维密/优衣库/阿迪达斯/安踏等国内外龙头品牌的稳定合作伙伴。通过实施多品类扩张战略，公司产品从贴身内衣外延至运动产品、消费电子产品及相关配件等，FY2022贴身内衣/运动产品实现营收47.16/21.29亿港元，营收占比分别为56.5%/26.3%，运动品类发展空间广阔；整体营收/归母净利润分别为83.47/5.21亿港元，yoy+39.68%/+314.85%，核心客户订单回升推动公司业绩高增长。女...
标签：维珍妮
爱慕股份（603511）研究报告：贴身服饰龙头，持续品牌升级稳增长.pdf
- 6积分
- 2022/11/14
- 752
- 广发证券
爱慕股份（603511）研究报告：贴身服饰龙头，持续品牌升级稳增长。爱慕股份系国内中高端内衣龙头公司，发展稳健。公司成立于1981年，拥有爱慕、爱慕先生、爱慕儿童、爱美丽、兰卡文、乎兮、彳亍、皇锦等多个品牌，在多个细分市场市占率位于前列。2021年及2022Q1-3，公司实现营收35.19亿元（yoy+4.66%）、24.53亿元（yoy-0.58%）；实现归母净利润3.45亿元（yoy-22.42%）、1.73亿元（yoy-33.28%）。公司自2018年起进行品牌升级，全面提升品牌形象、终端形象，在品牌推广、渠道建设、产品研发上投入较大，导致费用大幅增加。我国内衣行业规模稳定增长，消费者品...
标签：爱慕股份服饰
子不语（2420.HK）研究报告：跨境服饰电商东风至，平台头部卖家红利显.pdf
- 5积分
- 2022/11/12
- 760
- 中信证券
子不语（2420.HK）研究报告：跨境服饰电商东风至，平台头部卖家红利显。北美头部平台电商鞋服卖家。管理层拥有丰富电商和数字化经验，于2014年转型服装跨境电商。2019年起集中力量开发亚马逊平台业务和自营独立站，已培育300个品牌，其中87家爆款品牌年销售额千万元以上，为北美第一大鞋服平台电商中国卖家。2022H1Amazon/Wish/自营网站营收占比90.6%/1.7%/5.9%；北美/欧洲/亚洲营收占比90.3%/3.5%/0.5%；服装/鞋履占比79.6%/20.2%，定价区间分别为10~387元/101~444元，通过电商平台向中高端优质客群开展业务。经营近况：高速成长，渠道成功转...
标签：子不语服饰电商跨境服饰电商
华利集团（300979）研究报告：高效率+重研发+强运营构筑深厚壁垒，携手优质客户共同成长.pdf
- 5积分
- 2022/11/11
- 246
- 山西证券
华利集团（300979）研究报告：高效率+重研发+强运营构筑深厚壁垒，携手优质客户共同成长。华利集团：全球领先的一体化运动鞋履制造商。公司成立于2004年9月，从事运动鞋履的开发设计、生产和销售，为全球第二大运动鞋履制造商，公司与主要客户均保持长期稳定的合作，是Nike、VF、Deckers、Puma、Columbia、UnderArmour公司的鞋履产品主要供应商，是Converse、UGG、Vans、Puma、Columbia、HOKAONEONE、ColeHaan等全球知名品牌的鞋履产品的最大供应商。公司主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋，截至2021年末，公司年生产、年销...
标签：华利集团研发
特步国际（1368.HK）研究报告：雄心勃勃的跑步领域专家.pdf
- 5积分
- 2022/11/10
- 373
- 国元国际
特步国际（1368.HK）研究报告：雄心勃勃的跑步领域专家。特步主品牌卡位国产前三，21年市占率4.4%。公司品牌矩阵包括特步、索康尼/迈乐/盖世威/帕拉丁。我们对公司成长逻辑总结如下：(1)管理：公司在15-17年三年变革中夯实组织管理、增强渠道控制力、品牌及产品重新聚焦专业属性，具备了成功抓住跑步潮的底层能力；(2)品牌与产品升级：主品牌差异化定位，倾斜投放跑步赛道，核心专业营销资源包括与中国田协签约举办的高级别马拉松赛事/顶尖跑者/自建跑步生态圈；产品上，中底尖端科技已完成对国际品牌的追赶，建立了涵盖大众-专业-精英跑者的产品矩阵，尖端跑鞋价格成功上探体现消费者认可；(3)渠道优化提速：...
标签：特步国际

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