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维珍妮（2199.HK）研究报告：全球领先贴身内衣制造商，乘运动东风，再度启程.pdf
- 6积分
- 2022/10/28
- 604
- 国海证券
维珍妮（2199.HK）研究报告：全球领先贴身内衣制造商，乘运动东风，再度启程。维珍妮为全球贴身内衣制造龙头企业，客户结构已完成传统内衣品牌为主向运动休闲品牌为主的转变。维珍妮是全球领先的贴身内衣制造商，根据弗若斯特沙利文报告，按2014年的产量统计，公司是行业内全球第一大胸围制造商，占市场份额1.0%。多年来公司实现了一连串产品跨类别和跨行业的扩展，从传统贴身内衣产品逐步扩展至运动贴身内衣、消费电子、防疫用品（布口罩）等产品，产品组合日益丰富。公司合作Nike、Adidas、优衣库、维密等全球领先品牌，为其提供一系列贴身内衣和功能性运动类产品，客户结构以运动休闲品牌为主。公司业务范围涵盖鞋服...
标签：维珍妮内衣
比音勒芬（002832）研究报告：高端运动休闲龙头，独有品牌基因奠定稳增长.pdf
- 5积分
- 2022/10/27
- 247
- 中银证券
比音勒芬（002832）研究报告：高端运动休闲龙头，独有品牌基因奠定稳增长。公司定位于高端运动休闲服饰市场，具备运动文化基因。公司专注于高尔夫服饰的研发设计和品牌运营，在服饰行业具备一定市场基础后，逐步将高尔夫文化提炼融入休闲服饰并衍生打造生活休闲、时尚休闲等系列，无论在专业高尔夫服饰领域还是高端休闲服饰领域，公司均具备支撑其高端专业品牌形象的文化底蕴。渠道方面，公司以直营和经销渠道为主，线下涵盖购物中心、百货、高铁、机场、奥特莱斯等多元门店结构。同时发力线上业务，2021年线上业务收入1.23亿元，同增24.76%。在多渠道共同驱动下，2021年公司收入27.20亿元，同增18.09%，净利...
标签：比音勒芬
新澳股份（603889）研究报告：多品类宽带发展，毛纺龙头量价齐升成长可期.pdf
- 5积分
- 2022/10/25
- 192
- 信达证券
新澳股份（603889）研究报告：多品类宽带发展，毛纺龙头量价齐升成长可期。毛纺龙头聚焦主业，业绩稳健增长。公司主要从事毛精纺纱线以及中间产品羊毛毛条的研发、生产和销售，旗下自有品牌包括CASHFEEL、LANABLEND和Todd&Duncan等，覆盖服饰、运动、家纺，具有较高的行业知名度，已服务于约5000家客户和约500个品牌客户。公司坚持多品类宽带发展，2019-20年设立宁夏新澳、收购英国邓肯，开拓羊绒纱线市场空间，打造双轮发展体系，现已成为全球毛精纺细分领域龙头。伴随公司产能逐步释放，原材料价格逐步企稳，公司盈利水平进入上行通道，2021-22H1公司实现营收34.45亿元...
标签：新澳股份毛纺
361度（1361.HK）研究报告：产品&品牌复苏亮眼，长期成长路径开启.pdf
- 6积分
- 2022/10/15
- 456
- 中信证券
361度（1361.HK）研究报告：产品&品牌复苏亮眼，长期成长路径开启。公司为中国体育市场领先梯队品牌，2022年上半年营收/归母净利润延续高增，同比+18%/+37%。公司主品牌产品革新带来向上势能，国潮崛起催化国产替代趋势，国产品牌竞争格局的优化有望为公司带来中低线市场的上升空间，美债清偿有望助推净利润率的长期提升。我们认为随着公司加入港股通，其被低估的情况会逐渐得到改善，公司业绩增长逻辑将有望在未来持续被验证。我们预计公司2021-2025年营业收入/归母净利润CAGR17.2%/23.0%。参考可比公司，给予公司2022年10倍PE的估值，对应目标价4.50港元，目标市值92...
标签： 361度
南山智尚（300918）研究报告：精纺服饰一体化，新材料打开成长天花板.pdf
- 5积分
- 2022/10/12
- 225
- 太平洋证券
南山智尚（300918）研究报告：精纺服饰一体化，新材料打开成长天花板。新材料业务带来新逻辑，未来有望随基本面兑现持续演绎。公司是国内少数几家具备毛纺及下游一体化的企业，围绕精纺面料和职业装拥有完善的毛纺织服饰产业链。2021年发挥自身产业链协同优势，布局超高分子量聚乙烯领域，其中一期600吨已经投产，二期3000吨项目进展顺利，未来产能有望持续建设放量，打开收入利润端天花板。传统业务毛纺：公司具备完善的毛纺产业链，借助面料服饰一体化，研发创新引领智能织造。精纺方面，公司营收体量稳步增长，盈利能力（GPM在30%+）领先于同业；五大产品系列和两大自有品牌全面布局，自研的OPTIM面料拓宽使用范...
标签：南山智尚新材料服饰
牧高笛（603908）研究报告：露营装备制造龙头，自有品牌快速发展.pdf
- 5积分
- 2022/10/09
- 372
- 国泰君安证券
牧高笛（603908）研究报告：露营装备制造龙头，自有品牌快速发展。与众不同的观点：市场认为露营装备市场门槛低，参与者众多，未来价格战将较为激烈，公司盈利能力难以维持；我们认为公司持续加大研发投入和营销力度，产品力及品牌影响力不断提升，龙头地位稳固，未来有望保持较优的盈利水平。国内精致露营兴起，自有品牌业务快速发展。疫情催化国内精致露营兴起，带动露营装备需求呈爆发式增长，公司作为国内露营装备龙头企业，2021/2022H1自有品牌业务分别同比增长90.0%/182.3%，业绩增长亮眼。产品方面，公司持续迭代“冷山”，并推出“纪元”“揽...
标签：牧高笛装备制造露营
水星家纺（603365）研究报告：家纺龙头线上线下齐发力，业绩坚韧未来可期.pdf
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- 2022/10/08
- 579
- 东亚前海证券
水星家纺（603365）研究报告：家纺龙头线上线下齐发力，业绩坚韧未来可期。后疫情时代家纺行业韧性强，行业龙头企业市场份额有望持续提振。从供给端看，由于原材料价格上行、品牌效应逐渐凸显等原因，家纺行业呈现出集中化的趋势，包括水星家纺在内的四家龙头企业的市占率持续提高。我们认为水星家纺等龙头企业尽管近期受疫情影响半年报业绩不及预期，但远期将受益于家纺行业稳定扩容利好，收入和利润有望稳步增长。重视产品研发，坚持品牌推广，推进线上线下全渠道融合。高性价比是公司产品的“护城河”，水星家纺利用科技赋能，打造质优价廉的家纺爆品。公司作为最早开拓电商销售渠道的家纺企业之一，电商渠道收...
标签：水星家纺家纺
361度（1361.HK）研究报告：品牌战略加速升级，童装与电商激发成长新势能.pdf
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- 2022/09/30
- 513
- 光大证券
361度（1361.HK）研究报告：品牌战略加速升级，童装与电商激发成长新势能。361度：聚焦主品牌的专业运动用品公司。361度成立于2003年，2009年于港交所上市，其定位于大众市场，主要提供跑步、篮球、综训、运动生活等品类专业及高性能的鞋类、服装及配件。目前集团聚焦361度核心品牌，2018~2021年收入、归母净利润CAGR为+4.58%、+25.60%，经营质量不断提升。2021年公司实现营业收入59.33亿元、同比增长15.73%，归母净利润6.02亿元、同比增长44.97%。2022年上半年疫情背景下，公司展现出较强的经营韧性，收入、归母净利润分别同比增长17.59%、37.24...
标签： 361度品牌战略童装电商
华利集团（300979）研究报告：战略有方、修炼内功，与优质客户共同成长.pdf
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- 2022/09/28
- 201
- 方正证券
华利集团（300979）研究报告：战略有方、修炼内功，与优质客户共同成长。全球领先的运动鞋专业制造商。华利成立于20世纪90年代，为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UA等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。截至21年末，公司产能超2.1亿双，客户结构较为均衡。17-21年公司营收保持20%以上增长，20年受疫情影响除外。其中，运动休闲鞋占比约85%，其余为户外鞋靴和运动凉鞋/拖鞋。创始人张聪源家族持股87%。运动鞋履赛道高景气，制造商集中度较高。东南亚国家人力成本和环贸环境优势显著，逐步承接全球鞋履制造。头部玩家主要为台资企业，产能布局东南亚居多。头部运动品牌制造商...
标签：华利集团
报喜鸟（002154）研究报告：变革重焕新生，哈吉斯快速成长打开景气空间.pdf
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- 2022/09/19
- 253
- 国信证券
报喜鸟（002154）研究报告：变革重焕新生，哈吉斯快速成长打开景气空间。男装行业集中度持续走高，中高端和时尚年轻市场驱动增长。国内男装零售规模6030亿元，CAGR3.4%，其中头部中高端/年轻时尚市场CAGR分别比整体高3和6百分点。男装CR15显著高于女装且持续增加，其中大多传统西服公司市占率下滑，而卡位景气细分赛道、积极变革的公司市占率持续提升。公司概况：积极改革，聚焦主业，多品牌集团重启成长。经过26年发展，公司成为拥有中高端西服报喜鸟（占37%）、中高档英伦哈吉斯（占34%）和职业团购装宝鸟（占19%）三大核心品牌的多品牌集团。2012~2016年行业低迷、投资失利和新品牌亏损致业...
标签：报喜鸟
歌力思（603808）研究报告：多品牌运营先行者，高端女装龙头重启成长.pdf
- 5积分
- 2022/09/19
- 563
- 国金证券
歌力思（603808）研究报告：多品牌运营先行者，高端女装龙头重启成长。中高端女装领先者，外延并购扩张业务版图。公司成立于1996年，中高端定位下主品牌获稳健内生式增长；2015年公司上市，同年收购海外品牌Laurel拓展业务版图，并陆续收购美国潮牌EdHardy（2016）/法国品牌IRO（2016）/设计师品牌SP（2019）等，多品牌矩阵业务加速扩张，2015-19年公司收入CAGR达33%。2020/21年疫情期间公司营收、归母净利分别同比-25%/+20%、+25%/-32%，1H22公司在弱市中拓店提速，收入同增6.5%，线下受损背景下归母净利同降73%。设计&营销持续优化...
标签：歌力思女装
李宁（2331.HK）研究报告：深度复盘品牌历史，数据解析成长空间.pdf
- 23积分
- 2022/09/16
- 1424
- 国信证券
李宁（2331.HK）研究报告：深度复盘品牌历史，数据解析成长空间。行业趋势：运动行业快速成长，国产品牌迎来新机遇。发达国家历史证明运动鞋服行业长期成长性出色，格局稳定。当下我国经济稳步较快发展，居民运动参与率显著提升，运动鞋服市场多年保持双位数增长，规模超过三千亿，而渗透率比起发达国家仍有1倍以上提升空间。近期，中国运动品牌成长势头反超国际品牌，消费者对本土赛事、品牌的关注热度持续。公司概况：快速成长的本土头部运动品牌。李宁公司是由"体操王子"李宁先生创立的中国领先的运动品牌。公司三十年经营跌宕起伏，早期是本土第一运动品牌，而行业库存危机下业绩转亏，直至创始人回归后扭亏为...
标签：李宁
台华新材（603055）研究报告：锦纶一体化龙头，上游技术突破带来发展机遇.pdf
- 5积分
- 2022/09/16
- 424
- 东吴证券
台华新材（603055）研究报告：锦纶一体化龙头，上游技术突破带来发展机遇。锦纶行业领航者，一体化布局彰显龙头实力。公司拥有纺丝、织造、染整全产业链，20余年发展中通过产业链延伸及产能扩张铸就锦纶一体化龙头地位，21年民用锦纶6/民用锦纶66产能规模位居国内第四/第一。以锦纶长丝为主导产品、内销为主、21收入分别占比42%、85%。受益于差异化锦纶长丝投产放量、21年业绩高增，22H1国内疫情对业绩有所扰动。产品升级+循环再生成为锦纶行业发展趋势。锦纶因其强度、耐磨耐寒、亲肤性突出、21年占化纤比重提升至6.4%，相较海外的9%仍有提升空间。从细分品类看：1）锦纶6：12年己内酰胺国产化打开发...
标签：台华新材锦纶
牧高笛（603908）研究报告：露营赛道佼佼者，迎户外景气腾飞.pdf
- 5积分
- 2022/09/15
- 524
- 国盛证券
牧高笛（603908）研究报告：露营赛道佼佼者，迎户外景气腾飞。牧高笛是户外露营赛道龙头，行业景气助推业务增长。公司深耕露营帐篷产品，并扩充服装鞋类、装备配件等多品类，业务模式包括：OEM及ODM代工（2022H1收入占比60%）、自有品牌（2022H1收入占比40%）。国内外露营需求增长，2021年公司收入+44%至9.2亿元/业绩+71%至0.8亿元，2022H1收入+61%至8.7亿元/业绩+112%至1.1亿元。其中核心品类帐篷及装备2021年销售占比超80%，销量超300万件。国内外户外市场特征分化，但高景气趋同。1）海外：户外运动渗透率高，参与露营等户外活动的人数及频次提升，带动相...
标签：牧高笛露营
红豆股份（600400）研究报告：定位经典舒适男装，高端化转型成果可期.pdf
- 5积分
- 2022/09/15
- 704
- 国联证券
红豆股份（600400）研究报告：定位经典舒适男装，高端化转型成果可期。公司是国内男装领域知名企业，在2017年实施重大资产重组后，完成主业聚焦，22H1公司服装主业营收为10.06亿元，占比90.2%。2021年，公司管理团队启动品牌高端化战略升级，明确“经典舒适男装”新定位。在高端化战略升级与疫情反复叠加影响下，22H1公司实现收入11.26亿元，同比9.0%，实现归母净利润0.52亿元，同比-31.2%。服装主业：高端化转型效果初显，店效提升与渠道扩张可期公司在产品研发、渠道、营销传播等方面加大投入，目前成效初显。销量上，22年3月红豆0感舒适衬衫上线即登顶天猫、...
标签：红豆股份男装

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