华利集团（300979）研究报告：战略有方、修炼内功，与优质客户共同成长.pdf

上传者：大**
时间：2022/09/28
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华利集团（300979）研究报告：战略有方、修炼内功，与优质客户共同成长。全球领先的运动鞋专业制造商。华利成立于 20 世纪 90 年代，为 Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UA 等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。截至 21 年末，公司产能超 2.1 亿双，客户结构较为均衡。17-21 年公司营收保持 20%以上增长， 20 年受疫情影响除外。其中，运动休闲鞋占比约 85%，其余为户外鞋靴和运动凉鞋/拖鞋。创始人张聪源家族持股 87%。

运动鞋履赛道高景气，制造商集中度较高。东南亚国家人力成本和环贸环境优势显著，逐步承接全球鞋履制造。头部玩家主要为台资企业，产能布局东南亚居多。头部运动品牌制造商主要为台资、韩资企业。运动鞋服行业高景气，品牌方竞争格局优异。品牌方对制造商严格考核，倾向于建立长期合作关系，且实施精简制造商策略，供应链呈头部集中趋势。

核心竞争力：稳交期+低成本+优品质+强研发+重 ESG。交期：公司生产流程管控优异，具备快速且按时交付能力，近三年准时交付率 99%。研发：公司重视研发投入，可根据品牌方的内涵、设计思路开发新鞋型、运用新材料、新工艺。成本：公司持续对生产线进行自动化改造，同时通过精细化管理提升人效。品质：19-21 年产品合格率为 99.993%，21 年客诉仅 8 起。ESG：重视员工权益保护和职业发展、环境保护，契合品牌方可持续发展目标。