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红豆股份（600400）研究报告：定位经典舒适男装，高端化转型成果可期。公司是国内男装领域知名企业，在2017年实施重大资产重组后，完成主业 聚焦，22H1公司服装主业营收为10.06亿元，占比90.2%。2021年，公司 管理团队启动品牌高端化战略升级，明确“经典舒适男装”新定位。在高 端化战略升级与疫情反复叠加影响下，22H1公司实现收入11.26亿元，同 比9.0%，实现归母净利润0.52亿元，同比-31.2%。

服装主业：高端化转型效果初显，店效提升与渠道扩张可期

公司在产品研发、渠道、营销传播等方面加大投入，目前成效初显。销量 上，22年3月红豆0感舒适衬衫上线即登顶天猫、京东两大平台衬衫品类销 冠；客单价上，公司逐步推出舒适型新产品，带动公司西服客单价由300 多提升到400多元；从店效看，公司21年直营同店平均店效同增12.9%。此 外，受益于高端化转型与直营占比提升，公司毛利率持续上行，22H1为 35.9%，同比增4.2pct，但转型投入也带动销售费用率大幅上升。展望疫后， 伴随战略升级持续推进，公司门店扩张与店效提升值得期待。

切入新能源赛道，打造成长新动能

2022年公司切入新能源风能、固态锂电池新业务。5月，无锡红日风能科 技有限公司成立，历经两次股份结构变更，成为红豆股份控股子公司；红 日与中国电建签订战略合作协议，共同探索发展新模式，打造双赢及可持 续发展的战略合作伙伴关系。2022年7月，红日风能与超壹动力签订了《合 作协议书》，计划在内蒙古乌兰察布合作建设“3GW大功率固态锂电池智 能制造项目和2GW风力发电和储能项目”。