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361度（1361.HK）研究报告：深耕体育服饰赛道，聚焦品牌业绩稳健增长。专注鞋服运动领域，多维产品渠道助力稳健发展。361 度自 2003 年创立 以来专注体育服饰领域，并于 2009 年拓展童装业务。2019 年起公司坚定 推进“聚焦主品牌、双驱动、全渠道”战略，聚焦主品牌提升竞争力。 公司在发展传统线下渠道外大力拓展电商渠道，线上收入从 2017 年 4.0 亿元提升至 2021 年 12.3 亿元，多维产品渠道助力公司稳健发展。2021 年 公司实现营业收入 59.3 亿元，同增 15.7%；归母净利润 6.0 亿元，同增 45.1%。2022 年 H1 公司实现营业收入 37.2 亿元，同增 18.1%；归母净利润 5.5 亿元，同增 37.2%，在疫情影响下保持逆势增长，展现较强韧性。

产业政策、消费升级共驱体育服饰行业快速发展。我国体育服饰行业保 持快速增长，根据欧睿数据，2021 年体育服饰行业规模达 3718 亿元， 2014-2021 年的 CAGR 达 14.03%。展望未来，产业政策、消费升级共驱体 育产业可持续性发展，目前国民人均收入稳步提高，2021 年达到 3.5 万 元，同增 9.1%，同时 2021 年中国人均运动服饰消费为 40.4 美元，相较日 美仍在较低水平，我国体育服饰行业规模存在较大发展潜力；此外，未 来体育赛事密集，运动服饰品牌热度有望持续上升。预计在三重因素共 振下，我国体育服饰行业未来将继续保持高增长水平。

产品、渠道、营销多维发力，聚焦品牌效果显著。在产品方面公司依托 科技+球星影响力提升产品接受度，并以大众定位打开市场，与国内外 主要运动品牌形成差异化竞争。渠道方面公司门店主要位于三线及以下 城市，近年持续优化渠道结构， 2022 年 H1 第 9 代店数量达 1969 家，占 比 36.7%，成人业务与童装业务单店收入均有增长，聚焦品牌效果显著。 营销端公司积极赞助赛事+跨领域 IP 合作，进一步深化品牌国际化、专 业化、年轻化的形象和行业标杆地位。