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  • 桃李面包专题研究：短保行业领跑者，多维度优势突出.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/21
    • 1220
    • 东方证券

    短保面包是食品行业优质赛道，桃李深耕短保面包行业20年以上，其实行的“中央工厂+批发配送”是短保面包最佳的商业模式，公司强大的产品力、渠道力、供应链效率与管理能力支撑其稳扎稳打成为全国短保面包龙头。公司全国化布局持续稳步进行，终端需求旺盛，未来将继续成长。

    标签： 食品 面包 桃李面包

  • 日本啤酒行业专题报告：起伏跌宕，朝日重升.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/21
    • 678
    • 国泰君安

    日本啤酒行业受宏观经济、人口结构、税收政策影响，经历了产量和渠道驱动、产品驱动两大成长阶段及漫长衰退期，同时呈现出非即饮渠道占比高、产品创新追逐低税低价等特征，本土市场高端化空间较小。朝日啤酒抓住核心消费人群代际更迭的机遇，凭创新产品逆袭成为行业第一，行业衰退期则凭借降本增效、多元化布局、高端化的国际业务及稳固的中端基本盘实现了规模稳定、盈利提升。相较日本，中国啤酒龙头的价格升级空间较大，盈利提升有望更明显，

    标签： 啤酒

  • 农夫山泉专题研究：十年磨一剑，打造“天然健康”的深厚护城河.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/20
    • 1417
    • 中泰证券

    我们对包装水行业的总量和结构进行了深入思考，重点解答了两个问题:1)未来行业空间还有多大，净水器是否会挤压包装水空间。2)未来包装水结构是怎样的，纯净水是否将继续为主流品类。通过分析行业现状的内在原因，并参照国际包装饮用水发展历程和结构升级的驱动因素，我们得出了未来行业空间广阔，纯净水将向天然水/天然矿泉水加速升级的结论。公司方面:我们重点对公司产品和系统设计思路进行了研究。农夫山泉专注于在上游和中游制造差异化，以崇尚健康、回归产品本质的思路指导选品、原料、工艺和营销，使得下游产品力突出，兼容性强。在消费升级的趋势中，相比于其他饮料巨头的低成本低价格模式，农夫山泉的竞争优势将进一步拉大。

    标签： 饮料 纯净水 农夫山泉

  • 老白干酒专题研究：结构调整拐点逐步接近，武陵酱酒驱动盈利改善.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/20
    • 671
    • 东方证券

    老白干酒主动调整产品结构，着眼长期升级趋势。公司于18年完成对丰联酒业的收购后，构建了多香型、多品牌、多区域共同发展的新格局。17年来，公司主动调整衡水老白干等品牌的产品结构，削减中低端产品，以价带量的推动收入的增长，预计收入拐点将逐步接近。河北白酒价格带升级明显，对比冮苏和安徽市场，曆力巨大;公司加强布局中高端产品，未来将逐步受益。文王贡酒和孔府家酒作为安徽和山东的知名地产酒品牌，随着公司的经营管理能力与资源进一步整合，预计未来将主要以价格提升拉动业绩增长。

    标签： 老白干酒 白酒

  • 洋河股份专题研究：确立拐点向上，重视趋势的力量.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/20
    • 400
    • 中泰证券

    自2002年开创性地推出蓝色经典系列以来，洋河十余年的高速发展有目共睹，公司凭借出色的品牌营销和扎实的渠道深耕，从一家地方酒企成长为行业前三的全国品牌。然而，快速成长的背后也积累了一些隐患，使得公司18-19年陷入调整，那么具体而言，公司遇到了哪些问题?公司如何进行了调整?调整的成效如何?本文试图对洋河本轮改革进行全面分析，并对其未来发展作出展望。

    标签： 白酒 洋河股份

  • 味知香专题研究报告：预制菜领先企业，深耕基地市场，向外稳步拓张.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/20
    • 741
    • 开源证券

    预制菜目前处于加速发展阶段，需求逐步释放:(1)在B端，预制菜帮助餐饮店优化成本结构、提升运营效率、保障连锁餐饮各门店出品质量;(2)在C端，预制菜性价比高，可有效降低消费者做饭负担，提升生活品质。目前，行业区域特征明显，头部企业较少，竞争格局分散，处于跑马圈地阶段。我国预制菜行业发展空间广阔，万亿市场可期。

    标签： 味知香 预制菜

  • 珠江啤酒专题报告：华南明珠，高端提升.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/20
    • 747
    • 德邦证券

    珠江啤酒是我国第一瓶纯生啤酒的产商，是当之无愧的“纯生鼻祖”，并在全国范围内享有“北有燕京，南有珠江”的美誉。广东省是我国的啤酒消费大省，珠江啤酒2020年在广东省的市占率高达33%，并在省内实施深度分销加强渠道掌控力。2018~2020年，珠江啤酒扣非归母净利润1.32/3.61/5.23亿元，CAGR高达148%，主要受益产品结构升级。2020年高端精酿销量同增34%，高档产品销量占比同比提升3pcts。

    标签： 珠江啤酒 啤酒

  • 洋河股份专题研究：凤凰磐涅，走向新生.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/20
    • 613
    • 申万宏源

    市场对洋河未来5年收入空间未有清晰测算。我们分产品对洋河未来5年收入空间进行了详细测算。中性假设下，500-800元价格带以25%的年复合增速扩容，梦6+省外市场拓展和省内消费升级速度符合预期，在对应价格带市占率27.5%左右(水晶剑为35%)，未来5年收入CAGR为30%;水晶梦跟随梦6+进行全国化布局，能够跑赢对应价格带增速(10%)，预计未来5年收入CAGR为15%(水晶剑全国化扩张期间收入年复合增速为23%);梦9及手工班升级后在高端价格带占据一定市场份额，5年后收入体量30亿;海天升级后能够维持年复合5%的稳定增长。中性假设下2025年洋河收入374亿，对应CAGR为12%。

    标签： 洋河股份 白酒

  • 白酒行业专题研究：风口还是泡沫？从香型迁移看酱香酒趋势.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/19
    • 710
    • 平安证券

    白酒行业专题研究：风口还是泡沫？从香型迁移看酱香酒趋势。酱香酒仍然处于快速发展通道，但酱香酒企业想获得可持续发展，需要注意产品品质、品牌建设、价格策略和营销创新等方面的持续耕耘。产品品质是白酒的生命线，需要酱酒企业在严控质量的前提下有序扩张产能，为市场扩张奠定基础;价格策略需要紧密跟随行业景气度和行业趋势，逆势而为反而会损害渠道良性发展;酱酒企业需选择合适的渠道模式，同时保持良好的厂商关系。

    标签： 白酒 酱香酒

  • 千禾味业专题研究：风禾尽起，味至千里.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/18
    • 899
    • 华泰证券

    千禾味业深耕调味品高端&健康赛道，掘金“零添加”。对标日本，我国“零添加”成长空间广阔，千禾有望凭借品牌及产品的先发优势，充分享受调味品结构高端化红利。展望未来，千禾营收端具备三维增长动能，区域上借鉴优化荣进模式助推全国化加速，渠道上C端扩张与下沉并行，大包装产品拓B端渠道;产品上食醋等品类扩张进行时;利润端公司长短期均具增长弹性，中短期动销恢复/库存消化良性/成本上涨强化提价预期，长期产能扩充释放规模效应+费用优化有望抬升盈利中枢。

    标签： 调味品 酱油 千禾味业

  • 奈雪的茶专题研究：品牌初露峥嵘，前景或可期待.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/18
    • 547
    • 国信证券

    国内现制茶饮空间广阔，2020年收入规模1136亿元，近5年CAGR22%，高端现制茶饮增速尤其领衔，过去5年CAGR达76%。各区域现制茶饮渗透率高度分化，华南最高，西南等次之，不同区域茶饮品牌竞争格局不尽相同，单品牌全国集中度仍待提升。其中，高端现制茶饮龙头寡头格局初显，未来资本助力下品牌强化和扩张值得期待。

    标签： 奈雪的茶

  • 绝味食品专题研究：优秀到卓越，卤味龙头的进击.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/15
    • 641
    • 华泰证券

    优秀到卓越，从行业之变和护城河构建两维度分析成长基础两维度看其成长基础，一是休闲卤制品行业持续扩容及龙头扩张加速:20年国内规模1235亿（15-20年CAGR18.8％），未来增长驱动在历史积淀下良好消费基础/成瘾性/对餐杲卤味的替代，此外疫情催生行业整合机会，中小门店退出，龙头逆势扩张，品牌化替代过程中，龙头绝味或成受益者;二是公司构建的强大护城河:1）管理:优秀的团队和体系是其成功的核心;2）门店扩张:标准化奠定基础、精干团结的加盟商队伍、管理学院立足长远孵化中坚力量;3）供应链:规模化+高效化+完备管理炼就核心优势，具备冷链日配及柔性供应双重能力，产销两端享受低成本高效率。

    标签： 绝味食品 休闲卤制品

  • 餐饮行业深度分析：回望美国餐饮历程，看中国餐饮发展趋势.pdf

    • 9积分
    • 2021/07/15
    • 2269
    • 安信证券

    对标美国餐饮业城市化+冷链技术+需求偏好转变驱动快餐连锁化大发展，连锁化+品牌化是我国餐饮行业发展必然趋势。借鉴美国连锁餐饮品牌成功之道，餐饮企业核心要关注管理+产品+供应链建设+营销。

    标签： 连锁餐饮 餐饮

  • 水井坊专题研究：卡位次高端，结构升级驱动高增长.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/14
    • 332
    • 兴业证券

    次高端扩容增长，公司将受益行业成长属性。一方面，消费升级趋势下次高端及以上的白酒市场份额有望进一步扩大。另一方面，16年以来高端酒持续涨价(茅五泸出厂价提价幅度分别为18.4%/30.9%/25.8%)，不仅能凸显次高端的性价比，也为其打开提价空间。2020年次高端市场规模接近600亿元，预计未来三年将达到千亿规模，复合增速约20%。同时，周期推演角度来看，当下白酒板块投资逻辑顺次向持续价格竞争的次高端和地产酒倾斜，而本轮周期中次高端酒企内功修炼增强，使行业扩容增长更具可持续性。水井明确定位次高端，拳头产品臻酿八号(300-400元/占比50%)、井台装(500-600元/占比40%)将充分受...

    标签： 白酒 水井坊

  • 妙可蓝多深度报告：乘乳制品消费升级之东风，奶酪龙头业绩加速兑现.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/14
    • 626
    • 西部证券

    预计到2025年，中国奶酪市场规模将达288-333亿元，CAGR15.2%-18.6%，其中零售端、餐饮端分别预计达到193-204亿元、95-129亿元，CAGR分别为17%-18%、12%-19%。日韩奶酪市场初期凭借创新本土化口味切入，大单品逻辑凸显。日本市场初期依托国际盛会开启消费者教育，本土奶酪厂商口味创新引燃大单品爆发。韩国市场初期依靠政府助推行业起步，后续经济快速增长引领乳业消费升级。

    标签： 奶酪 乳制品 妙可蓝多
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