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  • 百润股份专题研究报告：缤纷预调酒，绚烂新征途.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/09
    • 621
    • 中信建投证券

    打造预调酒产品矩阵，前瞻布局威士忌。公司作为国内预调酒市场领导者，2017年至今保持80%以上市占率。复盘上一轮预调酒周期，百润通过渠道拓展、产品创新、品牌营销从百加得等外资产商包围中异军突起，再到行业调整期的逆流而上，公司卓越的管理能力与经营韧性得到证明，消费者也将预调酒品类与RIO划上等号。屹立浪潮之巅，公司发力预调酒新品更迭与产品矩阵，以及前瞻性威士忌原酒/基酒布局，将拉开绚烂的新征程。

    标签： 百润股份 预调酒

  • 贵州茅台深度报告：核心竞争优势突出，白酒龙头行稳致远.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/09
    • 716
    • 东莞证券

    贵州茅台深度报告：核心竞争优势突出，白酒龙头行稳致远。公司系国内白酒行业龙头。贵州茅台成立于1951年，历史悠久，总部位于贵州省仁怀市茅台镇。公司主打酱香高端白酒，是我国白酒行业的龙头。在疫情影响下，公司表现出强确定性，2020年业绩仍实现两位数的增长。2021H1，公司分别实现营业总收入与归属于上市公司股东的净利润507.22亿元与246.54亿元，分别同比增长11.15%与9.08%，2021Q2业绩符合预期。截至2021年8月5日，贵州茅台总市值为2.13万亿，稳居白酒行业第一。

    标签： 贵州茅台 白酒 高端白酒

  • 预制菜行业深度研究报告：预制风起.pdf

    • 8积分
    • 2021/08/09
    • 2843
    • 华创证券

    预制菜行业深度研究报告：预制风起。速冻食品近年高增已为预制食品吸足眼球，且随安井入局预制菜、行业第一股味知香上市，讨论愈加火热，但实际市场认知较为局限，因此本文特针对预制菜产业链深度梳理，视野开阔，资料详实，深入剖析行业发展规律，力求挖掘行业本质，描摹未来演绎，推荐阅读！生意本质：类餐饮业态，规模性是关键，与冻品比经营门槛更高。预制菜本质是介于食品和餐饮间的中间业态，背后差异在于与消费者的距离，食品中人的因素低、标准化高、规模性强，餐饮则恰好相反，但关于人的满足层次更高。具体就实际属性而言，预制菜能够节约成本和时间，且完成对厨师更高程度替代，但研发和品类易模仿，生产端工业化程度不高，因此竞争差...

    标签： 预制菜

  • 重庆啤酒深度研究报告：西部龙头，东进腾飞.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/07
    • 538
    • 华创证券

    复盘重啤五年17倍市值涨幅：业绩增长4-5倍，估值重构贡献3倍。2016年以来公司市值从最低的56亿元增长至今年最高约1000亿元，5年多的时间市值上涨幅度超17倍，其中业绩增长贡献4-5倍涨幅，估值上涨贡献剩余市值涨幅。分阶段看，15-19年公司市值主要由改革后带来的盈利触底回升驱动；20年主要系资产注入驱动；21年以来主要系乌苏全国化加速预期驱动。

    标签： 重庆啤酒 饮料 啤酒

  • 能量饮料行业深度报告：寻找能量饮料企业的第二增长曲线.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/05
    • 741
    • 民生证券

    复盘海外发展经验，我们总结了三条能量饮料行业的成长曲线，依次为内部维度（产品裂变）、外部维度（品类扩张）、区域维度（出海战略）。（1）产品裂变：我们认为能量饮料自身有较好的内部延展性，表现为横向的健康化、口味化、细分化以及纵向的高端化，具体选择哪条方向延伸主要取决于产品自身定位（功能定位、价格定位等）及所在市场情况。（2）品类扩张：品类扩张路径具备更大的成长空间，但难度也远大于内部裂变，海外能量饮料公司的典型品类扩张分为三个层次，依次是泛功能饮料→唤醒饮料→其他饮料（与能量饮料的产品属性相似度递减），但也有部分公司将业务延伸至饮料之外，例如泰国Osotspa也经营个人洗护产品。（3）出海战略：...

    标签： 食品 能量饮料

  • 立高食品投资价值分析报告：冷冻烘焙景气成长，龙头崛起立志高远.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/04
    • 512
    • 中信证券

    公司为国内烘焙原料及冷冻烘焙领域龙头企业，冷冻烘焙居行业第一。经过二十余年蓬勃发展，公司产品&渠道综合优势显著，供应链协同并进，龙头地位稳固。未来在烘焙行业持续增长，尤其在冷冻烘焙加速渗透的行业背景下，公司长期成长空间广阔，望充分享受行业红利，维持快速增长，成为冷冻烘焙王者。

    标签： 立高食品 冷冻烘焙

  • 泸州老窖专题研究：产品结构持续优化，高端国窖香飘全国.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/03
    • 503
    • 西南证券

    1、受益于消费升级和茅台酒价高量缺，千元价位品牌性价比优势凸显，消费者购买力和接受度良好，未来三年复合增速15％以上;国窖作为千元价格带唯二的放量品牌，未来三年收入复合増速有望达到24％，增速将继续领跑高端酒。2、历经五年砥砺奋进，公司在品牌、产品、渠道等方面取得长足进步，并探索出符合自身特点和优势的发展模式;在此基础上，国窖实现量价齐升稳健増长，并带动产品结枃加速优化。3、依托优秀的管理和营销创新能力，公司探索出高效可复制的市场开拓方法，2020年河南会战目标如期达成，华东、华南等新兴市场保持高速増长，全国化扩张渐入佳境;在高端酒稳步扩容和潜力市场加速布局的背景下，国窖增长路径淸晰，带动公司...

    标签： 泸州老窖 白酒

  • 五粮液专题研究：二次创业结硕果，浓香大王再起航.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/03
    • 466
    • 西南证券

    推荐逻辑:1、高端酒赛道优异，伴随着需求端越发稳健，厂家＆渠道更加理性，高端酒扩容的确定性和持续性更强，未来三年复合増速15％以上;当前茅台酒持续价高量缺，公司作为千元价格带绝对龙头，将最大程度受益于高端酒扩容和茅台酒供给不足的需求外溢，未来两年营收复合增速18％左右。2、二次创业以来，公司通过品牌聚焦＆发力超高端，品牌力站上新高度:通过增加小商、数宇化赋能和发力团购，渠道结枃持续优化，渠道掌控力实质提升，经营正循环已然确立。3、从短期看，21年需求复苏叠加普五团购和计划外提价，将实现量价齐升高增长;从长期看，公司规划理性＆经营稳健，数字化、高端化、因购渠道等增长新动能不断涌现，在改革红利持续...

    标签： 白酒 五粮液

  • 东鹏饮料专题研究：大鹏迎风起，扶摇而直上.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/03
    • 386
    • 华泰证券

    本报告旨在深度剖析能饮赛道的生意本质、行业格局之变、突围关键点，及为何看好东鹏乘风而上。东鹏成功的基础在于其20余年专注能饮赛道且对行业的认知不断加强，在品牌/渠道/大单品打造/拥抱新模式等多维度均已具备坚实基础，且仍在不断谋求进步、寻求全国化扩张。站在历史性机遇风口（景气延续+破局良机），东鹏有望乘风而上，加速渠道扩张的同时提升渠道质量，挖掘新场景，拓宽品牌影响力，全国化征程望提速，同时营销费用精细化和精准化管理、高周转模式的延续、规模效应凸显，有望推动盈利中枢持续抬升。我们预计其21-23年营收/归母净利CAGR30%/35%，EPS为2.85/3.83/5.01元，参考可比公司21年平均...

    标签： 饮料 东鹏饮料

  • 海底捞与牧原股份比较研究：顺势而为，向阳生长.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/02
    • 704
    • 浙商证券

    海底捞与牧原是“吃”中最优秀的两家公司，前者用利益机制将用餐体验做到极致，后者用军事化管理将效率做到极致，二者在行业特性、目标导向、商业模型、组织人才等方面有太多可比之处，同时，二者在股价上均呈现一定的周期性。如何理解？如何预测？如何投资？本文带您一探究竟、海底捞与牧原面临着什么样时代性趋势？需求端:1）16万亿吃喝4-5万亿餐饮，是凖一体量最大増速最快行业，需求旺盛:Σ〕年轻消费者更重视伓验，追求品质倸证品牌旳尚-价格合适·供给端:1）移动支付+食村抵税，个体餐饮成本优势减弱效率难升，逹锁餐饮成本降效率升:Σ）上游供应铚集中侻，逹锁碁础设施不断完善

    标签： 食品饮料 海底捞 牧原股份

  • 李子园专题研究报告：含乳饮料领先企业，自华东向全国稳步拓张.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/02
    • 661
    • 开源证券

    李子园深耕风味甜牛奶赛道多年，在重点地区具备品牌、渠道、规模优势:(1)品牌:公司深耕重点区域二十余载，李子园甜牛奶品牌深入人心。(2)渠道:公司经销为主、直销为辅，在中国大部分省份已经设立经销商。李子园对经销商管控制度较为精细，渠道掌控力强，经销商创收能力强，稳定性高。(3)规模:通过自主生产、委托加工并存的方式缓解产能瓶颈。委托加工中以提供主材加工模式为主，由总部集中采购原材料，具备规模优势，可降低采购成本和委托加工产品单位成本。未来新生产基地投产有望进一步加强公司的规模优势。

    标签： 含乳饮料 李子园

  • 水井坊专题研究：次高端赛道扩容，水井坊进入发展新时期.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/01
    • 463
    • 华西证券

    高端白酒随宏观经济快速发展消费升级趋势明显，2020年高端白酒批价大幅度上扬，次高端行业价格天花板打开。2020年宴席聚餐等场景受新冠疫情影响需求延后，2021年迎来需求爆发。因此，2021年次高端行业迎来消费升级红利，量价齐升，赛道扩容。

    标签： 水井坊 白酒

  • 烘焙食品行业专题研究：工业化提速，催生产业链新机遇.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/31
    • 854
    • 华安证券

    1）烘焙食品作为“舶来品”正经历高速速长，强劲而多元的需求给供应链各环节带来成长机遇，涌现了包装产品如达利园、桃李，烘焙店如美食达人（85℃）、元祖、克莉丝汀，冷冻烘焙如立高，原料如安琪、南侨、海融、爱普等。（2）受益行业较高景气，烘焙各细分赛道的ROE均处于较高水平。其中B端酵母、奶油、冷冻烘焙可达20％以上，高回报或来自高份额的定价权，或来自差异化的高毛利。基础原料同质化较高，集中度加速提升，烘焙油脂和面粉ROE中枢分别在15％、12％左右。C端的烘焙门店和短保受制于店铺和物流成本，ROE则在15％20％区间。（3）C端中央工厂+批发模式效率致胜，规模效应显现，龙头享受集中度提升红利;门店...

    标签： 烘焙食品 食品加工

  • 绝味食品专题研究：行业龙头模式领先，卓越供应链铸就核心壁垒.pdf

    • 6积分
    • 2021/07/30
    • 725
    • 东方证券

    卤制品行业高速发展，行业特征决定开店能力主导业绩增长，绝味采用加盟+分布式产能模式适应市场环境助其成为行业龙头;同时门店扩张需依靠相应供应链能力，绝味已建成覆盖全国的供应链网络，竞争对手短期内难以复制，是核心壁垒所在;未来公司将利用供应链对外赋能，打造第二增长曲线。

    标签： 卤制品 休闲卤制品 绝味食品

  • 食品饮料中期策略：关注高端、次高端白酒扩容，把握啤酒龙头利润释放.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/30
    • 383
    • 国开证券

    白酒板块需求向好、次高端以上市场扩容。短期来看，行业库存处于低位、动销良性，且主要产品价格保持上涨趋势，高端及次高端仍然处于较高景气状态。啤酒板块盈利能力提升，高端化进程加速。啤酒行业业绩不断释放，主要原因有二:一是近3年来核心厂商关闭低效工厂，二是人均收入提升及消费需求变化带来的产品结构升级。

    标签： 白酒 啤酒 食品
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