推荐报告 - 未来智库

关于中国经济和资本市场：困局到变局的思考.pdf
- 3积分
- 2024/05/06
- 83
- 9
- 海通证券
关于中国经济和资本市场：困局到变局的思考。
标签：中国经济资本市场
固态电池行业专题报告：聚焦安全与续航，固态电池产业化进程加速.pdf
- 3积分
- 2024/05/06
- 161
- 11
- 国盛证券
固态电池行业专题报告：聚焦安全与续航，固态电池产业化进程加速。固态电池相较液态锂电具备能量密度与安全性优势。相较于液态锂电池产品，固态锂电池与其最大区别在采用固态电解质替换了电解液与隔膜结构，从而实现了能量密度与安全性的提升。此外固态电池在正极材料与负极材料方面均有相应迭代更新。其中在正极材料方面，固态电池将从三元材料切换至氧化物材料或尖晶石正极又或是富锂锰基等材料方案；负极材料方面，长期来看固态电池将由石墨与硅碳负极切换至锂金属负极。从制造端来看，固态电池制造工艺不同于液态电池，多采用“软包+叠片”形式封装；固态电池成膜工艺是关键，干法有望凭借安全和环保性等优势成为未...
标签：固态电池续航
房地产行业专题报告：打破负循环，探寻修复路径.pdf
- 4积分
- 2024/05/06
- 140
- 3
- 浙商证券
房地产行业专题报告：打破负循环，探寻修复路径。本轮房地产链式降温，政策“小步快走”难破负循环。2024年是地产销售和投资增速持续下行的第三年，本轮周期下行从二手房到新房逐步降温，房企受销售下滑和资金收紧双重制约，行业形成“链式降温”和多方负循环效应。我们总结市场目前有三个负循环：1）购房者对交房的担忧和对未来房地产市场的弱预期，即购房者预期的负循环；2）房企出险导致信用受损且波及其他同行，房企信用的负循环；3）金融机构对房企更为谨慎，实质性落地支持受限，即金融机构预期的负循环。回顾2022-2023年，房地产放松政策虽次数多，但受到调整幅度有限或...
标签：房地产负循环修复路径
房地产行业2023年报综述：黎明前的黑夜.pdf
- 2积分
- 2024/05/06
- 136
- 4
- 国金证券
房地产行业2023年报综述：黎明前的黑夜。业绩持续承压，央国企表现更佳。2023年56家样本房企：①营收总额42015亿元，同比+3.7%；归母净利润-1016亿元，亏损扩大33.0%。仅绿城、华润、中海、建发实现营收及归母的双增长。②整体毛利率14.2%，同比-2.0pct，其中央国企18.0%，同比-2.8pct；民企10.2%，同比-1.2pct;混合13.6%，同比-2.1pct。仅华润及中海的毛利率超过20%。③整体销管费率5.4%，同比-0.8pct，其中央国企5.2%，同比-0.2pct；民企6.4%，同比-2.2pct；混合4.7%，同比-0.2pct。④26家A股样本房企于2...
标签：房地产
低空经济行业深度分析报告：低空经济未来已来，近万亿市场待释放.pdf
- 6积分
- 2024/05/06
- 73
- 7
- 财通证券
低空经济行业深度分析报告：低空经济未来已来，近万亿市场待释放。政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。地方层面，2024年多地已将低空经济纳入政府工作报告。监管层面，民用航空器必须取得TC（型号合格证）、PC（生产许可证）、OC（运行许可证）和AC（适航证）方可进行商业运营。亿航智能EH216-S成为全球首个“三证齐全”的eVTOL飞行器，随着国内低空经济认证流程进一步完善，有利于加快低空经济产业布局。eV...
标签：低空经济
铂族金属行业专题研究：铂族金属，稀缺珍贵的战略性资源.pdf
- 3积分
- 2024/05/06
- 212
- 4
- 西南证券
铂族金属行业专题研究：铂族金属，稀缺珍贵的战略性资源。铂族金属稀缺珍贵，战略地位突出。铂族金属包含钌（Ru）、铑（Rh）、钯（Pd）、锇（Os）、铱（Ir）、铂（Pt）六种金属元素，其中铂、钯、铑占据绝大部分市场需求。据美国地质调查局2021年的报告，截止2020年，全球铂族金属储量仅为6.9万吨，其中南非储量达6.3万吨，占据超过全球90%的份额，我国储量仅为401吨，约占全球总储量的0.6%。铂族金属在汽车、玻纤、氢能等领域发挥着重要作用，战略地位显赫。全球铂金供给紧张，二次回收意义重大。2022年以前，全球铂金供给充足，以致全球多地主要产区休整关闭，造成近年来铂金供给短缺。据Metals...
标签：铂族金属战略性资源
2024年中期宏观经济分析：”量“已振，”价“待提.pdf
- 3积分
- 2024/05/06
- 136
- 7
- 国信证券
2024年中期宏观经济分析：”量“已振，”价“待提。2024年宏观经济的“开门红”；2024年展望：“量”已振，“价”待提；供需框架看利率。
标签：宏观经济
信用债投资者行为回顾与展望.pdf
- 2积分
- 2024/04/30
- 98
- 1
- 华泰证券
信用债投资者行为回顾与展望。近年来机构行为对信用债影响加大。23年初以来供给端实体融资需求一般+城投严监管，需求端“大行信贷、小行买债”、保险欠配、非银规模回升等加剧欠配压力。资产荒短期难解，市场波动加大，叠加存款类产品收缩降价，投资者何去何从？又会对信用债产生什么影响？整体而言，资产端更多随行就市，根据资金特征选取不同策略，如理财短久期私募债、保险超长期信用债、基金波段。其中保险偏稳定剂，基金、理财仍是波动放大器。负债端是主动作为的重点，关注银行、保险等调低负债端成本，或打开债市走强空间。风险关注利率债供给增加、对净值平滑、委外等严监管带来赎回扰动。银行：关注负债端降...
标签：信用债投资者
医药生物行业专题报告：自身免疫疾病与炎症-1，国产自免创新药迎来落地期...
- 7积分
- 2024/04/30
- 188
- 9
- 兴业证券
医药生物行业专题报告：自身免疫疾病与炎症-1，国产自免创新药迎来落地期，有望改善庞大患者群体生活质量。自免领域疾病种类多，患者人群庞大，长期用药的市场需求可观。我国主要自免疾病总体患者规模庞大，考虑目前诊断率仍然较低，实际患者规模更大。根据Lancet、Frost&Sullivan、国家皮肤与免疫疾病临床医学研究中心数据预计，中国2022年特异性皮炎患者约7000万人，银屑病患者约800万人、强直性脊柱炎患者约390万人、哮喘患者约6700万人，慢性鼻窦炎并鼻息肉患者约2000万人，中国2020年类风湿关节炎患者约500万人，中国2018年慢性阻塞性肺病(COPD)患者约1亿人。从治疗...
标签：医药生物创新药
新能源汽车快充行业之陶瓷球专题研究.pdf
- 2积分
- 2024/04/30
- 155
- 8
- 华泰证券
新能源汽车快充行业之陶瓷球专题研究。陶瓷球为800V快充趋势之选，看好国内头部企业加速破局。随着续航里程的问题被逐步解决，快速补能日益成为消费者关注的焦点。800V正在成为新能源汽车行业的竞争新赛道，多家车企陆续推出新车型。我们观察到800V平台下，电压提升容易触及电机材料的耐压、绝缘上限，轴承中传统钢球的抗冲击、耐腐蚀、绝缘、疲劳强度有限，陶瓷球替代可以满足特殊工况的需要、或可成为新的方案。我们看好陶瓷球在新能源汽车上的替代趋势。陶瓷球产业链一直以来由海外企业主导，国内企业正在推进国产替代中，建议关注相关企业在车企端测试验证进展。轴承为工业核心基础零部件，陶瓷球为替代新方向。轴承是机械设备中...
标签：新能源新能源汽车汽车快充
日本酒饮行业专题报告：新型酒饮逆势增长，出海拓展新版图.pdf
- 3积分
- 2024/04/30
- 118
- 6
- 兴业证券
日本酒饮行业专题报告：新型酒饮逆势增长，出海拓展新版图。纵观日本酒饮行业发展历程，我们认为可以将其分为三个阶段：1963-1994年战后经济增长拉动酒饮消费总量走高；1995-2002年经济下行压力下，酒饮消费规模触顶后渐趋稳定，酒饮消费回归理性；2003年至今，人口老龄化和健康食饮风尚等因素致酒饮市场萎缩，新型酒类崛起。日本酒饮内部结构变化原因剖析：1）啤酒：二战后到90年代中期前，日本经济飞速发展带动餐饮景气度上升，啤酒凭借相对低价与爽口的口感满足了年轻有朝气的日本消费者需求。1995年至今，日本啤酒主力消费人群数量持续下降，同时受健康诉求提升等影响，日本啤酒人均消费量及总销量...
标签：日本酒
手术机器人行业专题研究：国产商业化开启，进口替代有望加速.pdf
- 3积分
- 2024/04/30
- 114
- 8
- 光大证券
手术机器人行业专题研究：国产商业化开启，进口替代有望加速。手术机器人应用场景广泛，医/患/院多方受益，国产商业化开启。手术机器人通过各种算法和机械装置，将医生的手部动作转换为手术器械在患者体内稳定、精准的微运动，具有创伤小、术后恢复快等优点。根据使用场景不同可分为腔镜机器人、骨科机器人等。2021年后国产手术机器人产业化进程明显加快，2022年至今有十余款国产手术机器人获批上市。核心零部件依赖进口，下游以大型三甲医院为主。他山之石：复盘直觉外科，卓越的技术和商业化能力造就行业标杆。直觉外科核心技术最早来自于美国SRI为军方设计的用于战地外科手术的机器人设备；后续公司又通过自主研发和外延收购的方...
标签：手术机器人机器人
来自日本的经验：保险公司如何应对利差损风险？.pdf
- 2积分
- 2024/04/30
- 83
- 5
- 华安证券
来自日本的经验：保险公司如何应对利差损风险？2000年日本保险公司破产回顾。日本寿险行业始于1881年明治生命保险公司成立，从历史沿革上看，由于金融泡沫破灭、地产与利率快速下行，20世纪末日本保险业曾面临严峻的利差损风险，期间有多家保险公司破产。日本保险业发展历程大致可分为三个阶段：①1990年以前：日本经济增长转为中高速，保险业崛起。期间处于中高利率水平，保险行业依赖高收益竞争，行业预定利率由1976年的4%多次提升至1985年的6.25%，至1989年日本寿险公司总资产突破100万亿日元，大量的高成本保单在为利差损风险埋下隐患。②1990年-2000年：利率快速下行，保险业面临利差损风险。...
标签：保险公司日本
煤炭行业专题报告：火电碳达峰时间或比预期来的更晚.pdf
- 3积分
- 2024/04/30
- 88
- 5
- 开源证券
煤炭行业专题报告：火电碳达峰时间或比预期来的更晚。电力弹性系数或将保持稳定。我国电力弹性系数大致经历过两个阶段，2010-2015年期间二产增速下滑导致电力弹性系数趋势下降；2015至今二产恢复及三产发力带动电力弹性系数趋势上升。展望未来电力弹性系数有望维持相对平稳：一是我国正处于电气化渗透率提升的阶段，政策层面推动2025年电能占终端消费比重达30%左右，有利于发电量的提升；二是我国人均用电量尚处于相对低位，相较于主要发达国家仍有提升空间；三是随着我国制造业逐步走向高端化、智能化，制造业走向高质量发展，叠加政策层面对于支持制造业占比稳定的表述，预计第二产业发电占比或将趋于稳定；四是5G、数据...
标签：煤炭火电
火电行业专题分析：开启新火电三部曲，煤价企稳.pdf
- 2积分
- 2024/04/30
- 87
- 3
- 广发证券
火电行业专题分析：开启新火电三部曲，煤价企稳。煤价企稳，标志着火电新三部曲开始启动。我们在去年12月24日提出火电的周期行情三部曲，即江苏电价落地、业绩预告明确减值、年报一季报确认盈利能力，火电也清晰的迎来了三波行情，指数最大上涨31%，个股更加突出。在此时点，我们提出火电将围绕ROE模型，走向价值行情新三部曲：（1）4月底煤价企稳及容量电价执行情况，确认盈利中枢抬升且可持续、同时容量电价执行良好贡献稳定ROE来源；（2）5月起各省辅助服务将迎细则密集发布，确认辅助服务带来的ROE贡献；（3）8月起部分省份开始签订2025年电量电价，确认电量电价能否反映用煤成本，并且将迎来中报的业绩高增，煤电...
标签：火电