产业研究 - 推荐报告

房地产行业：拐点已现上行持续，港资房企估值重塑.pdf
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- 2026/01/26
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- 财通证券
房地产行业：拐点已现上行持续，港资房企估值重塑。香港住宅市场企稳回升，商业地产阶段性仍然承压：2025年香港新房成交量已接近2019年周期峰值水平，二手房成交量创2022年以来新高，住宅价格自2025年3月企稳并逐步提升，成交量价修复带动库存去化周期由125个月大幅缩减至61个月，香港住宅市场复苏趋势明确。香港零售物业租金及出租率仍处调整阶段，但租金同比跌幅收窄，部分核心区域空置率下降。写字楼租金及出租率承压，区域市场分化明显。2026年香港住宅市场有望延续量价齐升的复苏趋势：房贷利率下调是驱动房地产市场复苏的重要因素，2026年美联储降息趋势有望延续并带动香港房贷利率继续下行，叠加租金水平及...
标签：房地产地产
交通运输行业：多因素催化航空旺季可期，持续关注油运投资机会.pdf
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- 2026/01/26
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- 中泰证券
交通运输行业：多因素催化航空旺季可期，持续关注油运投资机会。航空机场：人民币升值缓解成本压力，巴西、菲律宾免签或利好国际需求。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月19日-1月23日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2245.80、2221.80、1661.00、773.60、536.80、338.80、356.20架次，周环比分别+0.31%、-0.12%、+3.03%、+3.25%、+0.63%、+5.12%、-2.22%，同比分别-13.79%、-12.90%、-2.57%、-8.88%、-1.56%、-14.69%、-4.36%。2）平均飞机利用率：1...
标签：交通运输交通油运航空运输
连锁茶饮行业：市场扩容持续，供应链铸就头部壁垒.pdf
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- 2026/01/26
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- 国金证券
连锁茶饮行业：市场扩容持续，供应链铸就头部壁垒。消费频次提升带动市场规模增长，行业步入成长期中后段。现制饮品场景拓宽，叠加对软饮结构性替代，带动消费频次提升。按照“市场规模=目标人群数量×人均年消费频次×平均杯单价”测算我国现制饮品市场规模，伴随消费频次持续提升，我国现制饮品市场规模有望持续增长。根据中商产业研究院数据，2023年我国人均现制饮品消费频次22杯，2018-2023年CAGR为22.4%。我们预估2024-2026年人均现制饮品消费频次维持22.4%CAGR增长，测算得出我国2026年现制饮品市场规模同比增长有望达22%+。当前，行...
标签：茶饮连锁
煤炭行业：12月原煤产量同环比下降，重视权益配置价值.pdf
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- 2026/01/26
- 126
- 华福证券
煤炭行业：12月原煤产量同环比下降，重视权益配置价值。动力煤截至1月23日，秦港5500K动力末煤平仓价685元/吨，周环比-10元/吨，内蒙产地价小跌、山西产地价微跌、陕西产地价小跌。截至1月23日，动力煤462家样本矿山日均产量541万吨，环比-5.7万吨，年同比-0.9%。本周电厂日耗大涨，电厂库存微跌，秦港库存大涨，截至1月19日，动力煤库存指数为185.4（-1.2pct）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为89.9%（-1.2pct）和86.4%（+1.1pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至1月23日，京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周环比+1.7%，山西、河南、安徽产地价格...
标签：煤炭原煤
智能穿戴设备行业观察：深度聚焦健康管理赛道，关注行业价值升维空间.pd...
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- 2026/01/26
- 155
- 财信证券
智能穿戴设备行业观察：深度聚焦健康管理赛道，关注行业价值升维空间。智能穿戴设备的重要价值跃迁为从“手机附件”发展为独立的“智能终端”。智能穿戴设备的首次价值跃迁发生在从过去的手机附件，进化为能够独立使用的智能终端，并整合进智能生态，为用户带来了视觉和动作等多模态交互体验，成为了重要的流量入口之一。行业目前正处于高质量发展阶段，横向构建以手表、耳机、眼镜等为核心的多品类终端矩阵，纵向在健康、运动等核心场景上持续深耕，构建技术壁垒与价值纵深，叠加AI技术赋能和行业玩家加速入局，我们认为行业景气度有望提升，行业将快速扩容。智能手表从消费级到专业级健康监...
标签：智能穿戴穿戴设备健康管理
智能驾驶行业研究：AI的重要应用，智驾的质变时刻.pdf
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- 2026/01/26
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- 国泰海通证券
智能驾驶行业研究：AI的重要应用，智驾的质变时刻。智驾会深刻地改变汽车与出行产业的利润、估值分布。我们认为，Robotaxi、软件订阅由于商业模式更持续、黏性更强，远期有望贡献占汽产业60%以上的市值。
标签：智能驾驶 AI
半导体行业：EDA工具，贯穿芯片落地全流程，国产企业蓄势待发.pdf
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- 2026/01/24
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- 国盛证券
半导体行业：EDA工具，贯穿芯片落地全流程，国产企业蓄势待发。半导体产业基础工具，市场规模随半导体行业迭代扩张。EDA（ElectronicDesignAutomation，电子设计自动化）是指利用计算机软件完成大规模集成电路的设计、仿真、验证等流程的设计方式，融合了图形学、计算数学、微电子学、拓扑逻辑学、材料学及人工智能等技术。在当今复杂程度超乎想象的芯片设计流程中，EDA发挥着无可替代的关键作用，全面覆盖芯片从最初的功能设计、仿真模拟、功能验证、电路的物理实现到最终制造生产的全流程环节。根据观研天下数据，预计2026年全球EDA市场规模将达183亿美元。相比于全球半导体行业近5000亿美元...
标签：半导体 EDA 芯片
传媒行业专题报告：招股书·解牛系列报告（一），TOPTOY，中国位居前...
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- 2026/01/24
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- 华源证券
传媒行业专题报告：招股书·解牛系列报告（一），TOPTOY，中国位居前列的潮玩集合品牌。“产品不再是被动陈列的库存，而成为互动的道具。空间既为社交联结而设计，亦为交易转化而存在。”收入快速增长，盈利能力显著改善：2024年TOPTOY在中国内地实现GMV24亿元人民币，其中自研产品收入占比接近50%。2022-2024年GMV复合年增长率超过50%。2022/2023/2024/2025H1分别实现收入6.79/14.61/19.09/13.60亿元，对应毛利率19.9%/31.4%/32.7%/32.4%，对应经调整净利率(-5.6%)/14.6%/15...
标签：传媒潮玩
商业航天行业深度报告：火箭回收“黎明将至”，商业航天“千帆竞发”.pd...
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- 2026/01/23
- 513
- 国信证券
商业航天行业深度报告：火箭回收“黎明将至”，商业航天“千帆竞发”。“政策+技术+资本+市场”四重共振驱动商业航天蓬勃发展：1）政策顶层设计清晰，架构逐渐完善：商业航天连续两年被写入政府工作报告、国家航天局设立商业航天司、科创板第9号指引出台、无线电创新院成立等一系列重大政策及措施的推出和落实，勾勒商业航天的“上层建筑”；我国一次性申报卫星20万颗，展示国家发展商业航天的坚定意志。2）技术突破拐点在即：火箭端蓝箭航天等多家公司竞速开展可回收火箭验证试验，可回收火箭技术突破指日可待；卫星端“...
标签：商业航天航天火箭
存储行业深度报告：骐骥驰骋，AI“存”变，国产“储”势，星火燎原.pd...
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- 2026/01/23
- 260
- 中银国际
存储行业深度报告：骐骥驰骋，AI“存”变，国产“储”势，星火燎原。综述：数据扩张+AI扩散，存储新周期加速到来。在数字经济各领域对存储技术需求不断扩大的推动下，存储市场规模持续上升。从下游应用结构来看，AI端侧存储需求增长速度显著高于其他细分市场，已成为推动全球存储市场扩张的关键动力。同时大模型技术热潮带动AI服务器存储需求快速增长，服务器领域存储需求亦将保持较高增速。价格方面，存储全系产品价格2025年已出现较大幅度涨幅，2026年或进一步上涨，我们认为本轮价格上涨则是由AI服务器和通用服务器共同驱动，还存在着结构性的产能转换和多个维度的需求竞...
标签：存储 AI
飞机租赁行业跟踪报告：飞机供需错配延续，发动机价值攀升.pdf
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- 2026/01/23
- 156
- 麦高证券
飞机租赁行业跟踪报告：飞机供需错配延续，发动机价值攀升。飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。2025年全年，波音飞机交付量为600架，月均交付量约50架；空客飞机交付量为793架，月均交付量约为66架。飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球民航客运量增速有所放缓。除非洲航司外，所有地区的总客流量同比增速均较10月有所放缓；非洲航司同比增速加快，达到12.6%。欧洲地区在全球国际客运量中占比最大，11月表现稳健，国际客运量同比增长6.8%，运力同比增长6.1%；亚洲地区的国际客运...
标签：飞机飞机租赁租赁发动机
公用事业行业：新兴拉动需求向好，电力长坡厚雪.pdf
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- 2026/01/23
- 216
- 银河证券
公用事业行业：新兴拉动需求向好，电力长坡厚雪。美国基金对公用事业的配置比例明显高于国内。美国基金产品对公用事业行业的持仓市值从2019年的4261亿美元增长至25Q3的7331亿美元，占基金总体持仓市值的比例在2.19%-2.83%之间波动，明显高于国内的0.46%-2.28%。以美国公用事业持仓市值排名第三的投资基金XLU为例，过去5年累计收益率59%（年化约10%）；其前十大重仓股均为电力、燃气公司，具备持续的现金分红，平均股息率基本可维持3%以上；从估值来看，XLU重仓股在2017-2024年间PE在16.1x-36.5x，平均为24x；PB在1.9x-2.6x，平均为2.2x。十五五电...
标签：公用事业电力
商业航天行业：Rocket Lab——从小火箭之王到太空基建总包商，被...
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- 2026/01/23
- 280
- 国金证券
商业航天行业：RocketLab——从小火箭之王到太空基建总包商，被低估的航天第二极。RocketLab正处于其企业生命周期的关键拐点。作为全球仅有的两家能够同时提供高频轨道发射服务和大规模航天器制造的私营企业之一（另一家为SpaceX），RocketLab已超越了单纯的小型火箭发射商的范畴，成功蜕变为一家垂直整合的端到端太空系统巨头。我们认为其已成功构筑了仅次于SpaceX的航天全产业链护城河。发射业务端：在SpaceX几乎垄断全球商业发射市场的背景下，RocketLab的战略价值不仅在于跟随，更在于制衡与填补。小型发射的绝对统治力与国防属性：公司的Electron火...
标签：商业航天基建火箭
交通运输行业深度研究报告：技术壁垒到估值高地，全球视角看商用航空发动机...
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- 2026/01/23
- 278
- 华创证券
交通运输行业深度研究报告：技术壁垒到估值高地，全球视角看商用航空发动机产业链——华创交运航空强国系列研究（二）。前言：国产大飞机，大国重器；商用航空发动机，皇冠上的明珠。中国商飞C919作为我国首款自主研制的喷气式干线客机，截至2025年底交付31架、载客超360万人次。航空发动机是称为现代工业"皇冠上的明珠"，从价值量分布看，发动机占商用客机25%左右，占比最大，我国民航航空发动机尚处于起步阶段，国产发动机市场化率不到1%。本篇我们聚焦商发产业链。商用航空发动机解析：结构、价值与维修。1）核心环节定权重：民航主流大涵道比涡扇发动机涵盖风扇、压气机、...
标签：交通交通运输发动机航空发动机
环保行业深度报告：垃圾焚烧新成长，愿为“出海”月，济济共潮生【勘误版】...
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- 2026/01/23
- 364
- 东吴证券
环保行业深度报告：垃圾焚烧新成长，愿为“出海”月，济济共潮生【勘误版】。东盟十国及印度保守预计约50万吨/日垃圾焚烧增量空间，对应投资规模约2500亿元。以2024年人口测算东盟十国及印度市场垃圾产量达到146万吨/日。假设各国垃圾焚烧渗透率达到50%（新加坡回收体系完备，假设达到40%焚烧率），东盟十国及印度市场垃圾焚烧空间仍有49.69万吨/日，单吨投资以50万元谨慎估算，投资空间达到2485亿元。国内垃圾焚烧企业出海遍布东南亚&中亚等，康恒环境、中国天楹、军信股份、光大环境等运营出海领先，三峰环境设备&EPC出海经验丰富。高处理费/高电价驱动海外项...
标签：环保垃圾焚烧