产业研究 - 推荐报告

太阳能行业：商业航天发展提速，太空光伏迎布局良机.pdf
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- 2026/01/27
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- 国泰海通证券
太阳能行业：商业航天发展提速，太空光伏迎布局良机。发展契机：目前砷化镓是太空能源的主流路线，晶硅和钙钛矿技术的成本和效率正不断提升，砷化镓性价比提升空间相对有限。太空数据中心未来的需求潜力较大，而砷化镓的成本和供给受到一定的约束，企业已开始探索使用晶硅和钙钛矿叠层方案，部分晶硅企业已开始成功出货。技术路线：我们认为，如果发展太空数据中心等商业场景，经济性将成为一个重要的因素，钙钛矿和晶硅凭借较好的成本优势有机会取得成功。根据Starcloud的白皮书，能源成本是太空数据中心的最大成本变数，根据我们测算，晶硅组件的供应最成熟，在制造成本端有较为明显的优势，而钙钛矿组件由于质量比功率的优势，能够显...
标签：太阳能航天发展商业航天
酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值.pdf
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- 2026/01/27
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- 国信证券
酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值。国内酒店龙头市值从百亿级发展至今呈现非线性增长特征，周期拐点预期与资本整合是跃升的核心驱动力，长期看规模与效益。复盘酒店估值遵循"周期为锚、成长性为助推器、中线看规模与效益"三维体系：宏观供需错配决定估值拐点（如2016-2018年周期上行阶段估值提升至40-50x，而2024-2025年供给回补周期下行阶段估值回落至15-20x），中观结构升级与模式升级放大波动（如华住在2016-2018年中端升级期的估值放大），公司自身经营周期提供个股阿尔法展现出逆势估值提升（如亚朵在2024年行业下行期凭借零售业务超预期推动估值从1...
标签：酒店
光伏设备行业深度报告：太空光伏深度报告，光伏向空，志在星海.pdf
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- 2026/01/27
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- 开源证券
光伏设备行业深度报告：太空光伏深度报告，光伏向空，志在星海。太空迈入晶硅时代太空高能宇宙辐射、±150℃极端温差循环、高真空散热受限等极端环境，对光伏电池的转换效率、寿命及材料结构提出严苛要求。现阶段III-V族多结光伏电池凭借高转换效率、优异抗辐射性与稳定性，成为卫星及空间站能源供给主流选择，但其依赖MOCVD设备与稀缺金属镓，成本高达20万-30万元/m2；而SpaceX开创性采用硅基PERC光伏电池，依托地面成熟供应链实现成本大幅下探，尽管硅基电池抗辐射性和转换效率低于III-V族电池，但其衰减周期与卫星设计寿命匹配，适配高频次卫星替换的运营模式，推动低轨卫星大规模部署。p...
标签：设备光伏设备光伏
建筑材料行业：重视底部品牌建材和水泥核心资产；玻纤周期+成长共振.pd...
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- 2026/01/27
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- 中泰证券
建筑材料行业：重视底部品牌建材和水泥核心资产；玻纤周期+成长共振。周观点：1）出海：华新建材A/H股本周双双创历史新高，推荐华新建材A/H，建议关注科达制造、西部水泥。2）底部优质资产：推荐北新建材（26年率先涨价并且落地修复石膏板盈利能力，叠加涂料防水增长，26年有望实现利润增长）、海螺水泥（25年行业通过产线置换历史首次实质性去产能，26-27年含去30%产能预期，行业盈利能力有望大幅改善。本周重点事件：1）1月24日，金隅冀东召开第十届董事会第二十三次会议，决定不向下修正“冀东转债”转股价格，且在2026年6月30日前，如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出修正...
标签：建筑建筑材料建材水泥玻纤
半导体行业分析手册之二：混合键合设备，AI算力时代的芯片互连革命与BE...
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- 2026/01/27
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- 东兴证券
半导体行业分析手册之二：混合键合设备，AI算力时代的芯片互连革命与BESI的领航之路。Q1:混合键合是什么?先进封装已成为驱动算力持续提升的“后摩尔时代”新引擎，键合技术的性能直接决定了集成系统的上限。键合技术本身经历了从引线键合、倒装芯片、热压键合到扇出封装的演进，最终迈向混合键合时代。混合键合通过铜-铜直接键合取代传统凸块，实现了10μm以下的超精细间距互连，在互连密度、带宽、能效和单位互连成本上带来数量级提升，是支撑3D堆叠与异构集成的关键突破。其工艺分为晶圆对晶圆（适合存储等均匀小芯片）和芯片对晶圆（适合大芯片及异构集成）。目前，混合键合已在3DNAND、...
标签：半导体 AI 芯片
国防军工行业：商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇.pdf
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- 2026/01/27
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- 广发证券
国防军工行业：商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇。SpaceX进一步推动星座部署和发射降本，商业航天景气向上。据荆楚网，1月23日，马斯克在达沃斯世界经济论坛上表示，SpaceX希望今年通过"星舰"技术实现火箭完全可重复使用，这一突破将使进入太空成本降低100倍。同时提出计划在未来几年内发射由太阳能驱动的人工智能卫星，并提及将人工智能部署到太空的展望。据wind，SpaceX计划在2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统，新一代系统的整体容量将较第一代卫星网络提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上。今年1月份美国联邦通信委员...
标签：国防军工军工商业航天
建筑材料行业：关注CCL链防水涨价，UTG太空光伏空间广阔.pdf
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- 2026/01/27
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- 广发证券
建筑材料行业：关注CCL链防水涨价，UTG太空光伏空间广阔。关注CCL链/防水涨价，UTG太空光伏空间广阔。1月22日，SpaceX创始人马斯克在达沃斯论坛宣布，SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能，太空光伏需求预期持续提升，推动UTG玻璃市场空间持续扩张。1月16日，英特尔宣布其玻璃基板技术已实现量产(HVM)，玻璃基板解决了传统有机材料基板在AI加速器环境高温负荷下容易出现翘曲或开裂的问题，推动半导体级玻璃基板加速渗透。日本Resonac近日宣布，自3月1日起将铜箔基板、黏合胶片等PCB材料售价上调30%以上，关注CCL链涨价情况，普通电子布和AI特种电子布均...
标签：建筑建筑材料光伏防水
农林牧渔行业：本周猪价延续反弹，关注大宗农产品周期趋势.pdf
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- 2026/01/27
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- 广发证券
农林牧渔行业：本周猪价延续反弹，关注大宗农产品周期趋势。畜禽养殖：据搜猪网，1月23日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.09元/公斤，环比上涨4.8%，同比下跌17.6%。消费旺季猪价延续反弹，行业重新步入盈利区间，据博亚和讯数据，自繁自养头均盈利约40元。仔猪价格方面，据涌益咨询数据，目前6.5kg仔猪均价上涨至353元/头，周环比上涨7%。近期仔猪价格快速反弹，或侧面反映养殖户看好下半年猪价、补栏积极性提升。行业进入“拉锯”状态，具备成本优势的企业具有显著的竞争优势。母猪产能端重点关注冬季疫情态势以及政策等因素的影响。奶牛：据Wind，当前全国主产区生鲜乳价格为3.03...
标签：农产品农林牧渔
高端装备制造行业产业研究深度：机器人需求驱动下，新技术落地加速.pdf
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- 2026/01/27
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- 国金证券
高端装备制造行业产业研究深度：机器人需求驱动下，新技术落地加速。人形机器人电机高温高扭需求迫切，高转矩密度+低转矩波动+强过载能力+散热属性是电机的核心能力指标。在各种复杂环境中完成搬运、抓取、行走等任务，机器人需要较大的力矩来驱动，如智元远征A2Max机器人关节峰值扭矩达450Nm。而受限于机器人尺寸较小，关节电机则需要拥有单位密度下较高的转矩输出能力。在工业机械臂、手术机器人等需要完成精密操作的机器人系统中，关节电机对低齿槽转矩的要求很高。在诸如腿足关节等与环境频繁交互的关节中，电机常处于周期性的短时高过载工况，峰值转矩需求高达额定转矩需求的5-10倍。同时当电机处于过载工况时，绕组具有极...
标签：装备制造机器人高端装备
基础化工行业深度报告：AI发展驱动PCB升级，上游材料迎发展良机.pd...
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- 2026/01/26
- 380
- 华金证券
基础化工行业深度报告：AI发展驱动PCB升级，上游材料迎发展良机。AI驱动PCB升级，规模扩大要求提高。PCB是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件，被誉为“电子产品之母”。随着AI技术发展和新能源车带动，AI服务器和汽车电子相关PCB需求显著提升，PCB行业有望迎来进一步扩张，预计2025年全球PCB市场规模将达到968亿美元。同时PCB逐步向高密度、小孔径、大容量、轻薄化方向发展，核心基材覆铜板高频高速化趋势明显，对上游材料要求提升。三大主材铜箔、电子布、树脂扩容升级。高端覆铜板需求呈增长态势，我们认为铜箔高端化，HVLP型铜箔将成为主流，三井金属等外企垄断高端铜...
标签：化工基础化工 PCB AI
计算机行业专题研究：千问APP正式接入阿里生态，流量模型AI应用产业格...
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- 2026/01/26
- 283
- 国海证券
计算机行业专题研究：千问APP正式接入阿里生态，流量模型AI应用产业格局有望重构。千问APP正式接入阿里生态，核心入口战略地位确立2026年1月15日，阿里巴巴旗下千问App举行产品发布会，宣布完成新一轮功能升级，正式从“聊天对话”工具迈入“办事时代”。此次更新的核心在于千问App全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，上线生活、政务、工作、教育四大场景多项办事功能，使其成为能够独立完成真实世界任务的AI助手。阿里已将千问App定位为“超级APP”。集团于2025年12月初正式成立千问C端事业群，由集团副...
标签：计算机 APP AI
船舶行业系列报告之一：船舶，国家队破局高端，民企新秀势头强劲.pdf
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- 2026/01/26
- 219
- 西部证券
船舶行业系列报告之一：船舶，国家队破局高端，民企新秀势头强劲。回顾2025年，受多重因素叠加影响，全球新船市场交易节奏放缓：一边是新船价格持续处于相对高位，另一边是航运运价相对低迷，形成价格错位；同时，美国加征关税及相关301调查带来的贸易限制与不确定性，则进一步加剧了船东的观望情绪。而转机在于，2025年11月9日，美国贸易代表办公室（USTR）已宣布暂停一年对中国针对海运、物流和造船行业以获取主导地位的301调查行动。展望2026年，全球各主要船型景气度预计向好：1）集装箱船：密切关注红海复航情况，支线型集装箱船有望成为亮点；2）散货船：2025年11月投产的西芒杜铁矿预计在未来几年内将重...
标签：船舶
国防军工行业：商业航天强势行情持续演绎，全面看多国产大飞机产业链.pd...
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- 2026/01/26
- 256
- 中泰证券
国防军工行业：商业航天强势行情持续演绎，全面看多国产大飞机产业链。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨4.37%，上证综指数上涨0.84%，创业板指下跌0.34%，沪深300指数下跌0.62%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第10。周四（1月22日）涨幅最大为3.23%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为89.4倍，各子板块中航空装备为89.8倍，航天装备为652.9倍，地面兵装为93.7倍，军工电子90.6倍，航海装备42.6倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为99.8%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数...
标签：国防军工大飞机军工
轻工制造行业：地产预期改善，关注家居估值修复弹性.pdf
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- 2026/01/26
- 235
- 华福证券
轻工制造行业：地产预期改善，关注家居估值修复弹性。【周观点】①我们近期周报持续提示“家居板块估值处于历史低位，进入2026年，建议关注政策预期升温带动估值修复”，本周地产链情绪回暖，家居龙头率先迎估值修复，持续推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、悍高集团，建议关注低估值敏华控股、志邦家居。②1月外盘浆价上涨，白卡头部纸企发布年后涨价函，计划2月底3月初涨价200元/吨。
标签：轻工轻工制造家居地产
煤炭开采行业：重视优质煤化工资产带来的煤炭板块配置机遇.pdf
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- 2026/01/26
- 241
- 信达证券
煤炭开采行业：重视优质煤化工资产带来的煤炭板块配置机遇。动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至1月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价686元/吨，周环比下跌11元/吨。产地动力煤：截至1月23日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）626元/吨，周环比下跌1.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）564元/吨，周环比下跌5元/吨。国际动力煤离岸价：截至1月24日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格73.6美元/吨，周环比上涨0.0美元/...
标签：煤炭开采煤炭煤化工化工