产业研究 - 推荐报告

家电行业专题：汇率升值，出海后势如何？.pdf
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- 2026/02/05
- 113
- 国联民生证券
家电行业专题：汇率升值，出海后势如何？量价：美元价汇率弹性较大。自下而上，外销量价是汇率影响的首要路径；升值阶段，出口厂商或上调美元均价维持本币出厂价稳定，或以人民币价格消化升值影响，前者影响份额，后者影响盈利。过往汇率周期中，出口美元价格弹性高于人民币，国内供应链成本优势缓冲下，名义升值影响有限，品类间，冰洗及小电出口量价格弹性较低。中长期，镜鉴上世纪70~80年代日元汇率升值，国内成本竞争力削弱，海外投资性价比提升，汇率助推模式重塑，转向投资驱动产能出海。盈利：外销毛利阶段性偏弱。既有美元均价调整，汇率升值并不完全由外销盈利消化。复盘来看，①17Q4~18Q3，主要公司外销业务毛利率普遍弱...
标签：家电
基础化工行业深度报告：政策驱动与技术迭代共振下迎来PFAS替代机遇.p...
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- 2026/02/05
- 168
- 长城证券
基础化工行业深度报告：政策驱动与技术迭代共振下迎来PFAS替代机遇。PFAS的“永久污染”特征已构成全球性环境与健康双重危机。PFAS（全氟和多氟烷基物质，Per-andPolyfluoroalkylSubstances）是人工合成的氟化化合物，涵盖上万种化学物质，其凭借碳-氟键的超强稳定性，难以自然降解，并兼具环境持久性、跨区域迁移性与生物富集性，可形成覆盖水体、土壤、生物链的污染网络，还可能通过生物累积效应对人体构成一定健康风险。全球PFAS监管已进入“全生命周期治理+严责任追溯”的强约束阶段。全球超40个国家启动PFAS禁用立法，欧盟拟全面...
标签：基础化工化工
智能驾驶行业：AI应用重要阵地，Robotaxi还看中国.pdf
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- 2026/02/05
- 273
- 国泰海通证券
智能驾驶行业：AI应用重要阵地，Robotaxi还看中国。中国城市客运量统计口径包括出租车（含招手出租车和网约车）、轨道交通、公共汽电车、船运。2019年1月以来，中国城市客运量近年来保持增加态势，2025年11月达到接近90亿人次，其中来自出租车的客运量占比不断提升，从2019年1月的15%提升至2025年11月的33%，出租车正在成为城市客运的重要组成部分。
标签：智能驾驶 Robotaxi AI
全球高端制造行业：物理AI行走在工业场景.pdf
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- 2026/02/04
- 192
- 建银国际
全球高端制造行业：物理AI行走在工业场景。从数字虚影到物理现实。全球工业自动化(IA)行业正受益于周期性复苏、劳动力短缺与各国制造业回流政策的多重支撑。行业未来的结构性增长锚定技术突破与各国制造业回流政策红利，正从纯软件的“数字高原”迈向硅与机械深度融合的“物理前沿”。这一转变为生命科学自动化、能源与AI基础建设、下一代移动出行、国防与航空航天等细分垂直领域带来高超额收益机遇。全球工业自动化四大支柱。本分析基于四大变革性投资主题展开：(1)物理AI与感知-行动闭环：从自动化迈向自主化。AI不再只是计算，更在付诸行动——由扭...
标签：高端制造 AI
电力设备行业电改系列：容量电价日臻完善，新型储能核心受益.pdf
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- 2026/02/04
- 259
- 广发证券
电力设备行业电改系列：容量电价日臻完善，新型储能核心受益。历史沿革：抽蓄+煤电引领，气电+新型储能跟进。全国性层面，抽水蓄能是全国性容量电价政策的最先探索，之后缺电推动全国性容量电价政策扩大覆盖至燃煤发电；地方层面，我国地方层面容量电价机制的实践从针对天然气机组的机制设计起步。针对新型储能，多省积极探索多样化容量机制，部分地区自2023年起出台了面向独立储能的容量补偿政策，但具体实施细则各异。发展趋势：统一性定价，市场化演进。近年来，我国在电力市场化改革过程中持续强化对容量电价机制建设的政策引导。2026年1月30日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格...
标签：电力电力设备储能
化工行业：对硝基氯化苯、LLDPE等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需...
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- 2026/02/04
- 178
- 华鑫证券
化工行业：对硝基氯化苯、LLDPE等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。对硝基氯化苯、LLDPE等涨幅居前，天然气、LDPE等跌幅较大本周涨幅较大的产品：对硝基氯化苯（安徽地区，27.91%），LLDPE（CFR东南亚，24.72%），液氯（华东地区，20.90%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/吨)，9.66%），炭黑（江西黑豹N330，8.66%），丁苯橡胶（中油华东兰化1500E，8.33%），顺丁橡胶（华东，8.23%），磷酸二铵（美国海湾，7.91%），丁二烯（上海石化，7.07%），己二酸（华东，6.92%）。本周跌幅较大的产品：氟化铝（河南地区，-1.79%...
标签：化工
汽车行业深度报告：从MOOG产能扩张，看航天伺服成长空间.pdf
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- 2026/02/04
- 210
- 华鑫证券
汽车行业深度报告：从MOOG产能扩张，看航天伺服成长空间。从MOOG航天伺服产能扩建，看商业航天带动的估值体系重塑MOOG是电液伺服阀发明者，现积极拓展商业航天领域。MOOG成立于1951年，是火箭推力矢量控制龙头，为阿波罗登月计划提供关键组件，后持续参与NASA和国防项目。目前产品涵盖飞机控制、工业系统和医疗设备领域，主要产品包括驱动器、伺服系统、推进系统等，航天与国防是公司核心业务。2025年公司实现营收38.61亿美元，同比+7%；净利润2.35亿美元，同比+12%。公司积极拓展商业航天领域，推出电机伺服矢量控制系统、卫星通用底盘、卫星拖车等产品。随着全球国防开支的增加及低轨星座和深空探...
标签：汽车航天
EDA行业深度：驱动因素、竞争格局、国产替代及相关公司深度梳理.pdf
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- 2026/02/03
- 129
- 慧博智能投研
EDA行业深度：驱动因素、竞争格局、国产替代及相关公司深度梳理。电子设计自动化（EDA）作为芯片设计不可或缺的基础工具，虽仅占全球半导体产业约2.5%的份额，却构成了整个数字经济的底层支撑。随着先进制程演进、设计复杂度飙升及AI、汽车电子等新兴需求的驱动，EDA的核心价值日益凸显，其市场地位正从“辅助工具”迈向“核心资产”。当前全球市场高度集中，由新思科技、楷登电子、西门子EDA三大巨头主导，其领先地位通过长期战略性并购不断巩固。与此同时，AI与EDA的深度融合正加速设计效率的变革，而中国EDA产业在国产替代迫切性与政策支持下快速成长，虽面临技术...
标签： EDA
农林牧渔行业：玉米种业处于去库存阶段，政策推动行业高质量发展.pdf
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- 2026/02/03
- 204
- 广发证券
农林牧渔行业：玉米种业处于去库存阶段，政策推动行业高质量发展。种业周期磨底，当前处于去库存阶段。2021-2025Q3上市种子公司合计扣非归母净利润仅有2023年为正，2025Q3行业合计扣非归母净利润接近-10亿元，亏损较为严重。行业整体库存亦较高，2025Q3上市种子公司库存总额超过120亿元，是2015年以来的最高点。2023年后，玉米制种面积持续下降，2025年制种面积为385万亩，同比下降10%；制种产量为15.27亿公斤，同比下降10%，玉米种子行业处于去库存阶段。政策鼓励育种创新，玉米过审品种数量逐步下降。2025年4月，新修订的《中华人民共和国植物新品种保护条例》公布。《条例》...
标签：农林牧渔玉米
计算机行业：SpaceX，从“变革”中崛起的“星际先行者”.pdf
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- 2026/02/03
- 242
- 东吴证券
计算机行业：SpaceX，从“变革”中崛起的“星际先行者”。1.传统主业：由“星链”与“火箭发射”构筑的万亿航天基本盘SpaceX已通过技术代差重塑了航天经济学，其核心收入来源由星链（Starlink）和火箭发射业务组成。星链已从早期的空间互联网集群进化为全球维度的数字资产，截至2026年1月，在轨卫星已超9500颗，全球活跃用户达900万，PayloadSpace预计2025年星链将贡献公司约70%的收入。特别是通过收购频谱许可证和部署DTC（手机直连）技术，星链正转型为全球移动运营商，消除通信盲...
标签：计算机 SpaceX
煤炭行业：电煤消费规模是否已经达峰？.pdf
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- 2026/02/03
- 161
- 中泰证券
煤炭行业：电煤消费规模是否已经达峰？火电：职能转向调峰与支撑，装机规模仍在扩张。火电作为我国电力系统的“压舱石”，正面临着从传统主体电源向调峰与支撑电源转型的重大挑战。2016-2025年火电发电量占比74.37%下降到64.79%，火电发电量近十年复合增速为4.07%（同期总发电量复合增速为5.68%）。当下，火电仍是我国电力系统中规模最大的单一电源，充分体现火电兜底保障主体地位。新型电力系统加速构建，火电职能转向调峰与支撑。“两部制电价”变革火电盈利模式，推动火电职能转型。国家发改委与国家能源局于2023年发布《关于建立煤电容量电价机制的通知...
标签：煤炭
机械行业专题报告：工程机械2025年海关数据更新.pdf
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- 2026/02/03
- 184
- 国海证券
机械行业专题报告：工程机械2025年海关数据更新。2025年我国工程机械整体出口保持较高景气度：根据海关总署，总体来看，2025年我国工程机械进出口贸易额累计为627.43亿美元，同比增长13.2%。其中进口金额25.75亿美元，同比下降0.63%；出口金额601.69亿美元，同比增长13.8%。挖掘机为工程机械主要整机出口产品，挖掘机出口维持较好景气度：根据海关总署数据梳理：挖掘机为出口金额最大的工程机械整机品种，2025年挖掘机出口金额达到766.4亿元，同比+31.1%。分地区增速看，2025年，拉丁美洲/非洲/亚洲/欧洲/北美洲/大洋洲的出口同比增速分别为+29.7%/+6...
标签：机械工程机械
建筑工程行业：洁净室市场继续扩容，关注地产预期改善.pdf
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- 2026/02/03
- 250
- 国泰海通证券
建筑工程行业：洁净室市场继续扩容，关注地产预期改善。房地产市场预期边际改善，房地产转型发展空间依然十分广阔。(1)2025年12月中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。(2)2026年1月2日求是网发表文章《改善和稳定房地产市场预期》，指出房地产带有显著的金融资产属性，关联性强、涉及面广、社会关注度高，加强预期管理对稳定房地产市场具有特殊重要性。要全面辩证认识当前房地产市场面临的形势，深入贯彻落实党中央决策部署，切实改善和稳...
标签：建筑工程建筑洁净室
交通运输行业：油价波动不改航空投资价值，无人物流九识菜鸟战略整合.pd...
- 3积分
- 2026/02/03
- 184
- 中泰证券
交通运输行业：油价波动不改航空投资价值，无人物流九识菜鸟战略整合。航空机场：航司发布业绩预告，盈利改善确认。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月26日-1月30日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2311.00、2310.40、1698.20、789.60、543.60、347.80、372.60架次，周环比分别+1.91%、+2.76%、+1.79%、+1.83%、+0.96%、+1.91%、+4.04%，同比分别-8.32%、-4.99%、+5.11%、-2.35%、+0.03%、-10.98%、-1.20%。2）平均飞机利用率：1月26日-1月30日，...
标签：交通运输物流航空
医药生物行业专题：小核酸突围，大服务赋能——CXO行业系列专题报告（3...
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- 2026/02/03
- 281
- 国信证券
医药生物行业专题：小核酸突围，大服务赋能——CXO行业系列专题报告（3）。小核酸药物正迎来全球范围内的蓬勃发展期，已从技术验证阶段迈入临床兑现与商业化加速阶段。全球层面，2019-2023年，全球小核酸市场规模从27亿美元增长至46亿美元（CAGR为14.25%)；预计2033年市场规模将攀升至457亿美元(CAGR高达26.08%)。全球累计获批上市药物已达23款，覆盖siRNA、ASO、适配体等多个技术方向。国内虽暂未实现产品上市，但研发管线数量仅次于美国，覆盖高脂血症、高血压、乙肝、肾病、肌肉疾病、肥胖等多个治疗领域，且涌现出舶望制药与Novartis超90亿美元...
标签：医药生物医药 CXO