产业研究 - 推荐报告

计算机行业深度报告：被低估的腾讯AI“野望”.pdf
- 4积分
- 2026/02/03
- 200
- 国联民生证券
计算机行业深度报告：被低估的腾讯AI“野望”。腾讯AI战略复盘：从“MakeAlEverywhere”到明确“智能体生态”。2025年下半年，管理层明确提出打造微信Agent的战略指引，将基于微信的生态型智能体确立为核心壁垒。基于前期积累的技术体系加固网络效应与生态价值，腾讯AI商业化与生态智能化进程正全面加速。组织架构：腾讯攻坚大模型技术制高点战略节奏加快。腾讯升级大模型研发组织架构，对于大模型技术制高点攻坚节奏明显加快。公司引入姚顺雨加盟，探索面向“AI下半场”的研发范式，提升大模型技术竞争力，...
标签：计算机 AI
煤炭行业：库存季节性偏低，煤价震荡上行.pdf
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- 2026/02/03
- 153
- 华福证券
煤炭行业：库存季节性偏低，煤价震荡上行。动力煤截至1月30日，秦港5500K动力末煤平仓价692元/吨，周环比+7元/吨，内蒙古产地价微涨、山西产地价小涨、陕西产地价持平。截至1月30日，动力煤462家样本矿山日均产量532.9万吨，环比-8.1万吨，年同比+17.7%。本周电厂日耗大跌，电厂库存微跌，动力煤库存指数小跌，秦港库存小跌，截至1月26日，动力煤库存指数为180.4（-5）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为91.2%（+1.3pct）和88.3%（+1.88pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至1月30日，京唐港主焦煤库提价1800元/吨，周环比持平，山西产地价小跌，河南、安徽...
标签：煤炭
电子行业：需求强劲，上修5年AI营收CAGR至55％，继续加码CAPE...
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- 2026/02/03
- 123
- 长城证券
电子行业：需求强劲，上修5年AI营收CAGR至55％，继续加码CAPEX。26Q1&全年前瞻指引：指引信号强劲，长期增长信心充足预计26Q1收入：346~358亿美元之间，中值352亿美元，环比增长4.4%，同比增长37.9%。预计26Q1毛利率：预计毛利率在63%至65%之间，长期毛利率目标维持在56%以上。预计2026年资本开支：520~560亿美元之间，中值540亿美元，同比增长32%，70%-80%投向先进制程，支撑2纳米量产与AI产能需求。AI需求强劲且长期性：2024-2029年AI加速器营收CAGR上调至55%AI需求强劲且具备长期性，2025年AI加速器营收占总营收15...
标签：电子 AI
汽车行业深度报告：超豪市场自主替代空间大，尊界放量有望助力江淮盈利改善...
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- 2026/02/02
- 218
- 国海证券
汽车行业深度报告：超豪市场自主替代空间大，尊界放量有望助力江淮盈利改善。超豪华车市场：供给创造需求，自主替代空间大。超豪华市场历史年销量在15-20万辆左右，国产车目前市占率较低，未来空间巨大。超豪市场与整体市场关系不大，近几年波动主要与宏观经济与新车供给有关。2025.1-10月，国产车在60万元以上，普遍低于20%。只有80-90万元，国产车市占率为24.6%。未来随超豪市场扩容及国产车供给的丰富，超豪市场有望整体扩容，且自主的份额有望进一步增大。尊界的空间：高端车销量冠军通常达到第二第三名之和，尊界远期销量空间预计10万+辆。分析D级轿S车U、V销冠S奔驰系列及路虎揽胜来看，其过去年销在...
标签：汽车江淮
生物医药行业深度报告：国产ADC药物即将迎来高光时刻——ADC子行业专...
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- 2026/02/02
- 330
- 国海证券
生物医药行业深度报告：国产ADC药物即将迎来高光时刻——ADC子行业专题研究。全球ADC药物正值蓬勃发展阶段，国内企业迎头赶上：2021年以来全球ADC药物新药研发数量呈指数增长态势，不断有新药获批上市，同时也有更多管线进入临床阶段。已上市的ADC药物放量迅速，2023年全球ADC药物总体规模104亿美元左右，预计到2030年将达到662亿美元，复合增3速0%超。近两年国内药企的表现可圈可点，2024年起内地的研发管线数量超过美国，跃居第一位。有多个biotech公司及医药pharma深度布局ADC药物平台，不断有ADC管线获批上市。国内药企站在“前人&rd...
标签：生物生物医药医药 ADC
化工行业“双碳”：政策擎双碳，化工领方向.pdf
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- 2026/02/02
- 211
- 国联民生证券
化工行业“双碳”：政策擎双碳，化工领方向。“双碳”正以前所未有的“书记”关注度跑步进入“十五五”。我们追踪了57位省委书记过去5年内18916次公开动态，发现从2025年9月份开始，省委书记的“双碳”关注度显著提升，同比+137%，相比2021年能耗双控期间峰值增长超过58%，而2025年9月份正是总书记在联合国气候变化大会做出碳减排国家自主贡献(NDC)承诺的时间，我们认为“十五五”期间“双碳”的推进力度将显著超过以往。国务院...
标签：化工双碳
磷化工行业专题：磷矿石供需紧平衡，新能源贡献增量.pdf
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- 2026/02/02
- 168
- 国信证券
磷化工行业专题：磷矿石供需紧平衡，新能源贡献增量。湿法磷酸为磷化工产业链核心制备路线。磷化工产业链包含湿法与热法两条核心技术路线，前者以无机酸分解磷矿石，设备简、能耗低但对磷矿品位要求高、产品杂质多；后者经黄磷加工制取，适配低品位磷矿、产品质量优但能耗高、成本高且尾气处理难度大。湿法磷酸或逐步替代高耗能热法工艺。安全环保政策趋严，落后产能加速退出。“三磷”整治落地，长江经济带磷矿产能显著压缩。目前环保督察已实现常态化开展，在持续的环保高压下，磷矿落后产能复产难度大幅提升，且政策鼓励优强企业通过兼并重组等方式整合中小磷矿，行业供需格局持续优化。我国磷矿资源禀赋差、环保约束...
标签：磷化工新能源矿石化工
食品饮料行业深度：原奶周期复苏明朗，把握乳业投资机会.pdf
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- 2026/02/02
- 213
- 财信证券
食品饮料行业深度：原奶周期复苏明朗，把握乳业投资机会。供给端：国内原奶供应环节，过去经历了十年快速高质量的发展阶段，市场集中度相对分散，但规模化养殖的趋势明显；国内乳制品制造环节，市场集中度较高，液态奶双寡头竞争格局形成，其余精深加工的细分赛道则处于多方竞争状态；进口乳制品则主要分为大包粉和干乳制品，其中，国外大包粉对我国原奶供应是一个强有力的补充，且国外大包粉大部分时间阶段属于物美价廉，但当前价格已经倒挂，干乳制品则主要包括婴配粉、奶酪和黄油等产品。需求端：我国乳制品消费以液态奶为主，精深加工的高附加值产品较为短缺。我国人均奶制品消费基本维持在40-42kg/年的水平，较发达国家还有较大提升...
标签：食品食品饮料饮料乳业原奶
有机硅行业系列深度报告：“反内卷”协同共振，供需平衡逐步修复.pdf
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- 2026/02/02
- 92
- 国海证券
有机硅行业系列深度报告：“反内卷”协同共振，供需平衡逐步修复。有机硅需求稳步提升。电子电器、建筑、加工制造、纺织等领域是有机硅下游主要应用领域；其中，光伏用胶、新能源锂电池用胶、特高压输变电建设用胶、航空航天用胶等为有机硅下游需求持续注入增长动力。我们预计，2025-2027年中国有机硅表观消费量需求增速将分别为8.0%、7.0%、8.8%，有机硅需求稳步增长。有机硅供给扩张放缓。2021-2024年，我国有机硅行业处于产能扩张周期，新增产能集中投放。2024年，我国有机硅中间体行业产能已达344万吨，占全球总产能70%以上。当前，有机硅产能扩张已步入尾声，随着行业利润...
标签：有机硅
绿色甲醇行业深度报告：IMO减排框架下需求向好，降本预期有望打破成本枷...
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- 2026/02/02
- 154
- 长城证券
绿色甲醇行业深度报告：IMO减排框架下需求向好，降本预期有望打破成本枷锁。绿色甲醇降碳优势明显，生产成本成为推广主要制约因素。根据原料来源及碳排放强度，甲醇可以分为传统甲醇、低碳甲醇及绿色甲醇等。绿色甲醇定义尚未统一，主要围绕原料来源及碳排放等标准进行界定。与传统甲醇相比，绿色甲醇优势主要在于其减排效果以及对二氧化碳的消纳能力。当下制约绿色甲醇推广的主要因素为生产成本，相比之下电制甲醇降本空间较大。需求：航运燃料低碳转型推动绿色甲醇需求增长。IMO、欧盟等多个国家和组织制定绿色航运相关政策框架，为航运减排指明方向，其中发展绿色燃料或为有效减排方案。船用替代燃料主要包括LNG、绿色甲醇、绿氢、绿...
标签：甲醇减排
农林牧渔行业专题：新生代主导养宠潮，本土公司深耕品牌升级.pdf
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- 2026/01/30
- 128
- 华安证券
农林牧渔行业专题：新生代主导养宠潮，本土公司深耕品牌升级。2025中国宠物市场+4.1%，新生代主导养宠潮2025年，中国城镇宠物（犬猫）市场规模达到3126亿元，同比+4.1%；其中，犬消费市场规模1606亿元，同比+3.2%，猫消费市场规模1520亿元，同比+5.2%。2025年，90后宠主仍是养宠主力军，占比42.7%，00后、80后宠主占比分别为26.3%、24.5%，随着00后宠主迅速增长，80前宠主占比降至6.5%。2025年，高消费养宠人群占比26.7%，较2024年+3.5pct；2025年高消费养宠人群中，90后宠主占比50.1%，00后宠主次之，占比27.3%，80后占比1...
标签：农林牧渔
汽车行业：25年四季度末公募基金超配汽车行业0.62pct.pdf
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- 2026/01/30
- 218
- 广发证券
汽车行业：25年四季度末公募基金超配汽车行业0.62pct。根据Wind统计，25Q4末公募基金配置汽车行业比例为5.08%，环比增加0.19pct。汽车行业自由流通市值占比为4.47%，公募基金超配汽车行业0.62pct。汽车行业公募基金配置比例上一高点为14年3季度末的6.20%，此后大体上呈现下滑趋势（尤其是整车板块）；15年3季度末至16年年底配置比例由3.29%上升至4.59%，主要与购置税优惠刺激政策相关；20年3季度以来，随新能源、智能化的快速发展及乘用车季度销量同比增速上升，汽车景气度上行，配置比例有所回升，22年新一轮购置税政策刺激带来22Q2-Q3汽车行业配置率显著提升，2...
标签：汽车公募基金
医药生物行业：“政策引导&技术支持”助力AI医疗崛起，蚂蚁阿福或成C端...
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- 2026/01/30
- 316
- 信达证券
医药生物行业：“政策引导&技术支持”助力AI医疗崛起，蚂蚁阿福或成C端应用范例。 AI+医疗”产业趋势明确，重点关注政策落地情况及AI技术突破：①顶层政策指明产业发展路径和目标。2025年8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，指出“探索推广人人可享的高水平居民健康助手，有序推动人工智能在辅助诊疗、健康管理、医保服务等场景的应用”。2025年11月，国家卫健委发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出“到2027年，...
标签：医药生物医药生物
石油化工行业深度研究：天然气，供需重构下的价格新周期.pdf
- 4积分
- 2026/01/30
- 164
- 国金证券
石油化工行业深度研究：天然气，供需重构下的价格新周期。回顾与现状：周期轮回与紧平衡格局2020-2024年全球天然气行业完成“需求塌陷与低价—供给冲击与价涨—供给宽松与价跌”的完整轮回，荷兰TTF现货价格经历极端波动后回落，全球贸易格局实现结构性重塑，欧盟LNG进口份额先升后降，美国跃居全球最大LNG出口国，中国重回最大进口国，行业从“区域市场”加速向“全球一体化、LNG主导”格局演进。2025年全球天然气市场呈“量缓价高、结构性紧平衡”，需求增速放缓至0.9%，供给端依赖北...
标签：化工石油石油化工
生物医药行业创新器械系列专题研究报告（二）——脑机接口专题：百年探索迎...
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- 2026/01/30
- 418
- 招商证券
生物医药行业创新器械系列专题研究报告（二）——脑机接口专题：百年探索迎来质变，脑机接口产业爆发临界点将至。脑机接口（Brain-ComputerInterface，BCI）技术正处在一个关键的产业拐点，在政策和需求的驱动下，正从长期的学术探索阶段，加速迈向商业化应用。在短期市场争议、股价涨跌之外，本报告力图立足全球视野，从一二级市场角度，全面客观剖析海外及中国脑机接口行业的技术路径、发展现状、难点与未来趋势，为中长期产业发展投资提供框架与思路。脑机接口是什么？适用场景有哪些？脑机接口是建立大脑与外部设备间直接通信的技术，实现从神经信号到控制指令的双向交互。其技术路径主要...
标签：生物医药生物医药脑机接口