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建筑材料行业：重视底部品牌建材和水泥核心资产；玻纤周期+成长共振。周观点：1）出海：华新建材 A/H 股本周双双创历史新高，推荐华新建材A/H，建议关注科达制造、西部水泥。2）底部优质资产：推荐北新建材（26年率先涨价并且落地修复石膏板盈利能力，叠加涂料防水增长，26 年有望实现利润增长）、海螺水泥（25 年行业通过产线置换历史首次实质性去产能，26-27 年含去30%产能预期，行业盈利能力有望大幅改善。

本周重点事件：1）1 月 24 日，金隅冀东召开第十届董事会第二十三次会议，决定不向下修正“冀东转债”转股价格，且在 2026 年 6 月30 日前，如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出修正方案。2）1 月 24 日，石英股份发布2025年年度业绩预告，2025 年预计归母净利润为 1.38-1.69 亿元，同比下降49.34%-58.63%；扣归母净利润亏损约为 6600-8100 万元，同比下降 70.4%-75.89%，主要受光伏行业周期波动影响，但半导体业务因技术优势及认证推进保持稳健发展。3）1月21日，菲利华发布 2025 年年度业绩预告，2025 年预计归母净利润为4.12- 4.72亿元，同比增长31.12%-50.22%，扣非归母净利润为 3.7-4.3 亿元，同比增长40.04%-62.75%，主要受益于航空航天需求回暖及半导体行业景气度提升。4）1 月20 日，蒙娜丽莎发布2025年 年 度 业 绩 预 告 ， 2025 年 预 计 归 母 净 利润为4500-6000 万元，同比减少47.18%-63.99%；扣归母净利润亏损约为3000-4450万元，同比下降56.74%-70.84%，主要由于市场竞争加剧、销售价格下滑、房地产行业影响工程业务及资产减值，同时高管薪酬将下调至少 20%以配合提质增效措施。

品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。