产业研究 - 推荐报告

商业航天行业深度报告Ⅱ：太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容.pd...
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- 2026/01/21
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- 中泰证券
商业航天行业深度报告Ⅱ：太空光伏大有可为，卫星太阳翼市场持续扩容。卫星互联网组网需求迫切，太空算力打开新成长空间。卫星互联网组网建设面临强烈需求。主观层面，卫星互联网具备覆盖广、抗灾能力强和快速部署等优势，通信、导航和遥感的刚性应用需求加快释放，卫星互联网建设迫在眉睫。客观层面，国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先登先占”，而低轨卫星轨道资源有限，美国主导的低轨卫星互联网星座发射数量明显领先，我国卫星互联网星座完成率低，卫星建设与发射需求处于加速推进阶段。太空算力引领卫星需求打开成长空间。为了解决数据延迟大、处理周期长的问题，天基计算体系从&ldqu...
标签：商业航天航天光伏
药品行业专题报告：2025年药品BD出海总结.pdf
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- 2026/01/21
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- 西南证券
药品行业专题报告：2025年药品BD出海总结。2025年中国创新药BD出海项目数量、首付款与总金额显著增加，2025年中国药企对外授权/许可/合作BD项目数量达165项，较去年全年增加53项，首付款超70.3亿美元，同比增长超226.8%，2015-2025CAGR为56.27%；总金额达1366.8亿美元，同比增长超192.2%，2015-2025CAGR为49.50%。分季度来看，2025年Q1、Q2、Q3、Q4BD出海项目数量分别有41、43、30、51项，分别较上年同期增加13、25、3、12项；首付款分别达9.0、20.0、18.6、22.7亿美元，分别同比增长147%、394%、1...
标签：药品
3D打印行业深度：发展现状、市场空间、产业链及相关公司深度梳理.pdf
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- 2026/01/21
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- 慧博智能投研
3D打印行业深度：发展现状、市场空间、产业链及相关公司深度梳理。3D打印（增材制造）是一种以数字模型文件为基础，通过逐层堆积材料（如金属粉末、光敏树脂、工程塑料等）来制造实体物品的增材制造技术。区别于传统减材制造（如切削、打磨、雕刻）“去除材料”、等材制造（如注塑、冲压、铸造）“材料变形”的思路，3D打印核心是“从无到有、层层叠加”，完整流程主要分为四个核心步骤：数字建模：生成3D模型文件。首先通过CAD软件（如SolidWorks、Blender）设计，或用3D扫描仪获取物体的三维数字模型，最终导出为STL格式文件（3D...
标签： 3D打印
食品饮料行业：如何布局零食“春季躁动”？——月聚焦.pdf
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- 2026/01/20
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- 广发证券
食品饮料行业：如何布局零食“春季躁动”？——月聚焦。月聚焦：如何布局零食“春季躁动”？过去十年，春节前（T-40）食品饮料相对胜率较高（70%）。从历史复盘看，“春季躁动”的演绎并不完全取决于当年食品饮料板块的年度β，2021年以来食品饮料处于长周期调整但板块内仍有结构性机会。从催化因素看，“春节备货”需求进入旺季、礼赠与聚会等场景集中，渠道备货更具计划性，短期内更容易形成“预期—验证—再上修”的正反馈，因此具备&ld...
标签：食品食品饮料饮料零食
基础化工行业：国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高...
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- 2026/01/20
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- 华鑫证券
基础化工行业：国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。国内汽油、天然气等涨幅居前，硫磺、盐酸等跌幅较大本周涨幅较大的产品：国内汽油（上海中石化93#，11.38%），天然气（NYMEX天然气(期货)，8.68%），TDI（华东，7.03%），二甲苯（华东地区，6.61%），PTA（华东，6.37%），国内柴油（上海中石化0#，6.25%），甲苯（FOB韩国，6.18%），丙烯腈（华东AN，5.83%），纯苯（FOB韩国，5.24%），燃料油（新加坡高硫180cst，5.06%）。本周跌幅较大的产品：磷酸一铵（金河粉状55%，-1.67%），草铵膦（上海提货价，-2....
标签：基础化工化工天然气
建筑材料行业：航天级UTG玻璃空间广阔，电子布持续高景气.pdf
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- 2026/01/20
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- 广发证券
建筑材料行业：航天级UTG玻璃空间广阔，电子布持续高景气。航天级UTG玻璃空间广阔，电子布持续高景气。1月15日，中国人民银行发布公告，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。同时将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，年内降息降准还有空间，房贷利率下调预期仍在。卫星功能升级与降本需求驱动卫星太阳翼面积提升，柔性太阳翼是下一代低轨卫星的必然选择，UTG是柔性太阳翼不可替代的材料。UTG玻璃空间广阔，技术壁垒高，竞争格局好。LowCTE玻纤布持续短缺，苹果正寻找替代的供应来源。随着英伟达引领全球迈入AI新时代，苹果正努力寻找LowCTE玻纤布替代的供应来源，特种电子...
标签：建筑材料 UTG玻璃电子布
房地产行业：美国次贷危机下的房地产市场.pdf
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- 2026/01/19
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- 中泰证券
房地产行业：美国次贷危机下的房地产市场。次贷危机前美国房价指数同比增速处于上升趋势，1990年同比降低1.28%，2005年同比增速最高，达14.44%。2004-2005两年美国总体上涨28.72%，同期美国实际GDP仅上涨7.25%。美国房价指数从2007年-2012年下跌约26%，随后止跌回升，于2016年突破2007年高点。1994年前，美国房屋自有率稳定在64%左右。1994年后，在政策推动下，美国房屋自有率开始上升，于2004年见顶，达到69%，明显高于历史均值。2004年后又逐步降低。2016年房价创历史新高时，房屋自有率重新降至63.4%，回归1984年-1994年均值附近。
标签：房地产次贷危机
煤炭行业：供需仍有改善空间，重视权益配置价值.pdf
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- 2026/01/19
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- 华福证券
煤炭行业：供需仍有改善空间，重视权益配置价值。动力煤截至1月16日，秦港5500K动力末煤平仓价695元/吨，周环比-4元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价大跌、陕西产地价持平。截至1月16日动力煤462家样本矿山日均产量为546.7万吨，环比+1.5万吨，年同比-6.2%。本周电厂日耗大跌，电厂库存小涨，秦港库存小涨，截至1月12日，动力煤库存指数为186.6（-0.9）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为91.1%（-0.3pct）和85.3%（+2pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至1月16日，京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周环比+9.3%，山西地价小涨，河南、安徽产地价格持平。截...
标签：煤炭
国防军工行业：国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上...
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- 2026/01/19
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- 中泰证券
国防军工行业：国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上行。一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌4.92%，上证综指数下跌0.45%，创业板指上涨1.00%，沪深300指数下跌0.57%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第31。周一（1月12日）涨幅最大为5.66%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为85.0倍，各子板块中航空装备为84.1倍，航天装备为595.0倍，地面兵装为94.0倍，军工电子88.2倍，航海装备41.6倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为99.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM...
标签：国防军工 C919 大飞机
交通运输行业：快递物流整合加速强者或更强，航空旺季将至量价表现可期.p...
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- 2026/01/19
- 227
- 中泰证券
交通运输行业：快递物流整合加速强者或更强，航空旺季将至量价表现可期。航空机场：寒假或利好春运旺季提前，持续看好航空投资机会。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月12日-1月16日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2234.40、2210.40、1608.80、747.00、528.20、317.40、364.20架次，周环比分别+3.39%、+3.06%、+3.16%、+2.97%、+0.28%、-3.11%、+0.57%，同比分别-11.17%、-11.50%、-1.83%、-9.25%、-0.79%、-18.91%、-1.91%。2）平均飞机利用率：1月...
标签：交通运输交通快递快递物流
煤炭行业：寒潮有望提振需求，逢低布局低位个股.pdf
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- 2026/01/19
- 125
- 中泰证券
煤炭行业：寒潮有望提振需求，逢低布局低位个股。行业观察：短期供需趋紧，煤价有望回升。本周港口动力煤价格受天气异常回暖影响，弱势震荡；炼焦煤价格受到补库需求释放及焦炭提涨提振，支撑煤价延续偏强走势，港口主焦煤价格上涨150元/吨。展望一月下旬，预计煤炭或将呈现供应稳中趋紧，需求温和复苏的走势，市场煤价有望稳中有增。需求端：焦煤需求保持韧性，电煤需求或将高位增长。一方面，铁水维持相对高位，带动钢铁耗煤需求趋势向好，叠加焦煤补库有望延续，炼焦煤价格预计仍将稳中偏强；另一方面，“四九”寒天有望拉动日耗提升。根据中央气象台预测，16日，受冷空气影响，新疆北部、内蒙古东部、东北地区...
标签：煤炭
电新行业：数据中心提振效果显现，美国及中东大储需求高增.pdf
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- 2026/01/19
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- 华安证券
电新行业：数据中心提振效果显现，美国及中东大储需求高增。需求侧低ROE市场国内：1）量：25年新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh；2）先导指标：招标：25年12月国内储能招标规模为22.5GW/55.8GWh，容量同/环比+75%/88%。印度：1）量：2025年，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标45GWh，光储项目招标15.2GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场量：德国：2025年12月储能装机394MWh，同比-20.4%。其中户储210MWh，同比...
标签：电新数据中心
人工智能行业生成式引擎优化（GEO）：大模型商业化最先探索领域.pdf
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- 2026/01/19
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- 东吴证券
人工智能行业生成式引擎优化（GEO）：大模型商业化最先探索领域。大模型基于RAG更新优化，GEO应运而生。我们认为搜索引擎类图书管理员角色，通过爬虫索引，基于关键词和外链将信息排序，提供“链接列表”。用户需自行点击、阅读并综合判断，广告主争夺的是Top10排名；生成式引擎类研究分析师角色，利用RAG技术抓取多源信息，通过大模型语义理解与合成，直接输出单一、连贯的答案，广告主争夺的是Top3曝光度。GEO本质是大模型的逆向工程，通过探索大模型的“喜好”（例如统计数据植入、权威信源等），使其更容易获取、理解并输出特定数据。GEO空间远大于SEO。我们...
标签：人工智能
有色金属行业战略性矿产系列报告：铀，天然铀价值重估，长牛征程进行时.p...
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- 2026/01/16
- 304
- 五矿证券
有色金属行业战略性矿产系列报告：铀，天然铀价值重估，长牛征程进行时。铀的物理性质：铀位于第七周期第ⅢB族，属于锕系元素之一，其化学符号为U。1）原子性质：铀原子序数为92，原子量为238，是自然界至今发现的最重的元素。铀原子呈椭圆形，原子体积为12.59cm3/mol，密度与黄金密度相似（常温下为19.05g/cm3），硬度稍低于铜（布氏硬度为240~260kg/mm2）；熔点1132.3℃，沸点3818℃，热导率（25℃）0.060卡/厘米·秒·度，电导率3.8×106S/m，比热6.594卡/摩尔·度，抗拉强度450MPa，屈服强度20...
标签：有色金属矿产
非银金融行业深度报告：海南全岛封关运作，跨境资管空间广阔.pdf
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- 2026/01/16
- 236
- 开源证券
非银金融行业深度报告：海南全岛封关运作，跨境资管空间广阔。建设高水平自由贸易港，打造制度型开放新高地（1）对标高标准经贸规则，“三步走”推进自贸港建设。在经济结构转型升级和全球经济环境不确定性上升的背景下，我国提出加快建设高水平的中国特色自由贸易港。自贸港对标国际高标准经贸规则，聚焦贸易和投资自由化便利化，分三阶段推进自由贸易港建设，到本世纪中叶全面建成具有国际影响力的高水平自由贸易港。（2）逐步构建起以“五个自由便利、一个安全有序流动”为核心的制度体系。以要素自由流动、贸易投资自由、税收制度优化和法治保障完善等目标，海南自贸港在人员往来、货物流...
标签：金融行业非银金融金融