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农林牧渔行业：本周猪价延续反弹，关注大宗农产品周期趋势。畜禽养殖：据搜猪网，1 月 23 日，全国瘦肉型生猪出栏均价 13.09 元 /公斤，环比上涨 4.8%，同比下跌 17.6%。消费旺季猪价延续反弹，行 业重新步入盈利区间，据博亚和讯数据，自繁自养头均盈利约 40 元。 仔猪价格方面，据涌益咨询数据，目前 6.5kg 仔猪均价上涨至 353 元/ 头，周环比上涨 7%。近期仔猪价格快速反弹，或侧面反映养殖户看好 下半年猪价、补栏积极性提升。行业进入“拉锯”状态，具备成本优势 的企业具有显著的竞争优势。母猪产能端重点关注冬季疫情态势以及 政策等因素的影响。

奶牛：据 Wind，当前全国主产区生鲜乳价格为 3.03 元/公斤，周环比 上涨 0.3%，同比下跌 2.6%。据奶牛微看数据，近期部分地区散奶价 格反弹至 3.3-3.4 元/公斤。下游乳企大包粉库存逐步去化，行业供需走 向平衡。当前供给拐点已现，看好原奶周期上行。此外，12 月 31 日商 务部发布公告，决定自 2026 年 1 月 1 日以“国别配额及配额外加征 关税”形式对进口牛肉采取保障措施，对超过配额部分征收 55%额外 关税。其中，26 年牛肉总进口配额为 268.8 万吨，占 24 年进口总量 的 93.5%；税率方面，以巴西、阿根廷为例，配额内进口牛肉按现行 1 2%的税率征收关税，超过配额部分加征 55%关税，合计关税税率达 6 7%。对进口牛肉实施保障措施有望缓和国内供应压力，国内供应进入 收缩通道，预计肉牛价格继续上涨，亦增加业绩弹性。

饲料、动保：本周水产价格延续上涨趋势，涨价驱动因素一方面来自 2 5 年存塘量进一步消化后供需缺口显现，其次由于春节较晚，养殖户惜 售待价鱼价上涨+“压塘”有望利好短期水产料需求。水产品价格行情呈 结构分化的同时，有利于全品类布局龙头市场份额提高，行业集中度将 继续提高。国内饲料行业竞争保持激烈状态，继续看好行业龙头企业在 综合优势下国内市场份额持续提升。