农产品公司研究报告：农批龙头价值回归，稳健中兼具成长性.pdf

农产品公司研究报告：农批龙头价值回归，稳健中兼具成长性。概况：农批市场龙头，资产价值丰厚。公司为深圳国资委下属农批市场龙 头企业，年均交易额超 2500 亿、年均交易量超 3600 万吨、持续保持全国 规模以上农批市场 10%的市场份额，为我国规模最大的全国综合性农批 企业。2018-2024 年，公司收入 CAGR 为 16.07%、归母净利润 CAGR 为 44.18%。公司主营业务包括农批市场经营、农批市场配套（产业链）、农 产品生产加工部分，产业链为近年主要驱动力。深圳国资委为公司实控人， 持股 38.67%，二股东生命人寿持股 25.62%；分红政策稳定，持续回报股 东，2024 年推出新员工持股计划，激励范围、资金规模扩大。

成熟市场挖潜提效，培育市场逐步扭亏。公司共经营 35 家批发市场，涵 盖 20 余个大中城市，形成全国布局。向基地延伸，总面积已达 44 万亩。 公司旗下农批市场占有率连续多年超 10%。在营实体农批盈利状况较好， 2024 年子公司及参股公司 72%实现盈利，天津扭亏、宁夏减亏，长春、 武汉等逐步调整。成熟市场盈利能力强，深挖成长空间大，核心市场区位 优势显著，深度绑定区域民生。

产业链一体化布局，探索新成长空间。上游延伸基地布局“深农农场”。 2020 年开始探索“一园一基地一中心”的“深农农场”上游农产品标准化 基地服务，通过规模化种植带动周边，形成产地集配、服务、产销对接等 一系列业务，目前已与全国超 44 万亩基地建立协议合作关系。下游延伸 城配业务“深农厨房”+进出口贸易。①城配业务：下游建设“深农厨房” 城配体系，2024 年深农厨房收入 9.2 亿元。②进出口贸易：已在深圳开展 进出口业务，蔬菜水果贸易业务，下一步将在全国优势市场推广。