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存储行业深度报告：骐骥驰骋，AI“存”变，国产“储”势，星火燎原。综述：数据扩张+AI 扩散，存储新周期加速到来。在数字经济各领域对 存储技术需求不断扩大的推动下，存储市场规模持续上升。从下游应用 结构来看，AI 端侧存储需求增长速度显著高于其他细分市场，已成为推 动全球存储市场扩张的关键动力。同时大模型技术热潮带动 AI 服务器存 储需求快速增长，服务器领域存储需求亦将保持较高增速。价格方面， 存储全系产品价格 2025 年已出现较大幅度涨幅，2026 年或进一步上涨， 我们认为本轮价格上涨则是由 AI 服务器和通用服务器共同驱动，还存在 着结构性的产能转换和多个维度的需求竞争，情况更为复杂，短缺和涨 价或将会持续更长时间。

供需：结构性供给受限持续，原厂竞逐新技术蓝海，AI 产业链健康度打 开远期需求空间。资本支出方面：2026 年资本支出重点将转向制程技术 升级与混合键合等先进工艺的导入，位元供给增长幅度有限，供不应求 的市场状态或将持续全年。技术升级方面：HBM 加速迭代，带宽等性能 指标不断迈进。同时随着 AI 推理市场迅速增长，存储行业逐渐步入“后 HBM 时代”——HBF 应运而生。需求方面：从国际领先供应商对于 AI 基础设施配置来看，高性能 HBM、LPDDR5X 仍需求旺盛。从终端需求 来看，服务器市场对于存储需求将保持快速增长态势。

国产：原厂端奔赴全球标准+产业链自主，产品端锚定平台化+品类升 级。DRAM 方面，长鑫存储已正式推出 LPDDR5X 产品，NAND 方面， 长江存储三期建设正迈向 100%设备国产化目标。技术方面，CBA+4F 2 在制程节点压力以及混合键合技术积累加持之下或成为国产存储弯道 超车的必由之路。我们认为，长江存储和长鑫存储作为国内存储芯片 制造龙头企业，生产经营稳中向好，推动建设意志坚定不移，有望为 产业链带来诸多机会。此外国内利基存储市场亦将在 AI 定制化存储推 动下迎来发展良机。