半导体行业12月份月报：存储涨价势头不减，AI仍为主线叙事.pdf

半导体行业12月份月报：存储涨价势头不减，AI仍为主线叙事。2025年12月总结与2026年1月观点展望：12月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势， 关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。12月份全球半导 体需求持续改善，PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居 快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在2026年1月或将继续复苏；供给端 看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶 圆代工厂有所提价，手机、PC等消费电子受内存涨价影响或使成本有所上升，从而或使出 货有所减缓，但整体看半导体1月供需格局预计将继续向好。12月国产GPU新秀摩尔线程、 沐曦股份陆续上市，博通、美光四季度业绩均在AI推动下高速增长，AI仍是未来很长一段 时间内的主线叙事；中美关税政策有一定程度的缓和，英伟达H200出口中国获批，但在部 分技术密集型领域（高端AI芯片、半导体设备关键零部件等）美国政策仍或保持高压，短 期部分依赖美国进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细 分板块龙头标的。

12月电子板块涨跌幅为5.15%，半导体板块涨跌幅为4.47%；12月底半导体估值处于历史 5年分位数来看，PE为91.50%，PB为72.94%。12月申万电子行业涨跌幅为5.15%，其中 半导体涨跌幅为4.47%，同期沪深300涨跌幅为2.28%。当前半导体在历史5年与10年分位 数来看，PE分别是91.50%、77.90%，PS分别是97.11%、98.31%，PB分别是72.94%、 81.71%。

12月半导体整体价格延续上涨，需求持续回暖，2026年1月需求或将进一步复苏。全球半 导体10月份销售额同比为27.23%，1-10月累计同比为21.19%，增速进一步加快，体现出 需求端的整体复苏。以存储价格为例，12月存储模组价格整体涨跌幅区间为10.42%- 68.42%；存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为1.73%-57.42%，延续11月 涨势。从全球龙头企业看，2025Q3整体库存依然维持近几年高位，周转天数有所下降，A 股上市企业154个样本2025Q3数据来看，库存同环比增长，营收环比为4.15%，净利润环 比为44.21%。供给端看，全球半导体设备2025Q3出货额同比增长10.80%，设备采购力度 有所增强；日本半导体设备11月出货额同比增长3.67%，1-11月累计同比为16.10%，或表 示1-2年产能扩展较为积极。2025Q3晶圆价格同环比有所上涨，产能利用率维持较高水平。

半导体下游需求中TWS耳机、可穿戴腕式设备、AI服务器、新能源车需求复苏较好， 2025Q3除平板有所下滑，整体需求逐步向好。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、 汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，其销售会影响上游半导体的需求变化。2025Q3 全球智能手机出货量同比为2.09%，Q1-Q3累计同比为1.56%，中国大陆智能手机11月出 货量同比为1.87%,1-11月累计同比为0.88%，增速有所放缓；2025Q3全球PC出货量同比 为9.52%，Q1-Q3累计同比为7.12%；2025Q3全球平板增速同比为-4.28%，Q1-Q3累计同 比为8.44%；全球TWS耳机2025Q3出货同比增长0.33%；中国新能源汽车销量11月份同 比20.59%，1-11月累计同比为30.82%。