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交通运输行业：多因素催化航空旺季可期，持续关注油运投资机会。航空机场：人民币升值缓解成本压力，巴西、菲律宾免签或利好国际需求。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1 月 19 日-1 月 23 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2245.80、2221.80、1661.00、773.60、536.80、338.80、356.20 架次，周环比分别+0.31%、-0.12%、+3.03%、+3.25%、+0.63%、+5.12%、-2.22%，同比分别-13.79%、-12.90%、-2.57%、-8.88%、-1.56%、-14.69%、-4.36%。2）平均飞机利用率：1 月 19 日-1 月23 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.70、7.90、7.80、8.60、9.20、7.90、6.40 小时/日，周环比分别持平、持平、持平、-1.15%、+1.10%、+2.60%、持平，同比分别-15.38%、-15.05%、-6.02%、-10.42%、-6.12%、-18.56%、-9.86%。本周观察：①截至 1 月 23 日，美元兑人民币即期汇率为6.96，周环比下降0.07%，年同比下降 4.44%，人民币汇率的升值将有效缓解航司的汇兑压力。②对华免签国家进一步增加。当地时间 1 月 23 日，巴西总统宣布，将对中国公民部分短期签证类别实行免签。此前，菲律宾外交部宣布自 2026 年1 月16 日起，中国公民可免签入境菲律宾，停留时间最长为 14 天。巴西及菲律宾的免签进一步增加了对华免签国家的数量，有望进一步催化国际航线需求释放。③春运旺季即将来临。2026年春运将于2月 2 日正式启动，至 3 月 13 日结束。根据民航局预测，2026 年春运全国民航旅客运输量有望创历史新高，预计达到 9500 万人次，日均238 万人次，同比增长约5.3%；全国民航预计保障航班 78 万班，日均 19400 班，同比增长5%。今年春节偏晚或导致不同人群返程节奏出现分化，目前全国高校寒假正陆续开启，预计学生群体的出行有望带动市场需求提升。短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。

物流快递：12 月快递公司量价同比增速分化趋势延续。数据跟踪：1月12日-1月18日，邮政快递累计揽收量约 40.73 亿件，周环比-0.83%，同比-11.82%；累计投递量约 40.82 亿件，周环比-1.85%，同比-9.55%。本周观察：①12 月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为182.1、14.76、28.84、25.01、21.48 亿票，同比分别+2.3%、+9.33%、+9.04%、+11.09%、-7.37%；单票收入分别为 7.63、13.81、2.25、2.33、2.15 元，同比分别-1.56%、-5.09%、-1.43%、+15.35%、+5.91%，环比分别+0.004、+0.34、+0.01、-0.08、-0.01 元。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自 2025 年 11 月起纳入申通快递的合并报表范围。②1月19日，圆通速递发布《关于 5%以上股东大宗交易减持股份结果的公告》，杭州灏月在2025年11月 7 日至 2026 年 1 月 19 日期间，通过大宗交易方式转让公司68,450,994股无限售条件流通股，转让股份数量占公司总股本的 2%，杭州灏月本次减持股份计划已实施完毕，当前持股比例 7.06%。③1 月 23 日，极兔速递发布公告，全资子公司BoltInnovation Limited 计划发行本金总额为 4,650 百万港元的2033 年到期的零息有担保可换股债券；公司拟将债券发行的所得款项净额用于进一步发展本集团的海外业务及技术升级、优化本集团的资本架构（包括股份回购），以及作一般企业用途。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。