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交通运输行业跟踪报告：委内瑞拉事件分析，美国强力干涉，或撼动全球油运市场格局。委内瑞拉事件梳理：突袭+扣船，美国强力干涉。2026 年 1 月 3 日，美军对委内瑞拉 发动突袭，绑架其总统马杜罗夫妇并押往美国，自此控制了委内瑞拉政局。此外，美国 海军及海岸警卫队对涉委油轮开展大规模扣押行动，截至 1 月 16 日，已有六艘涉委油 轮被美国扣押。委内瑞拉危机与伊朗危机叠加，导致油轮运价快速回升，1.6-1.15 VLCCTCE 增幅达 157%，TD3C-TCE 增幅达 235.74%。

委内瑞拉——隐形的原油大国，长期徘徊于黑色市场。委内瑞拉为全球原油储量最大 国，2024 年其探明原油储量约 3032 亿桶，占全球总储量接近五分之一。然而，其原油 产量较低，2025 年 11 月其原油产量仅 114 万桶/日，排全球第 17 位，仅达到沙特产量 的 11.36%，与其原油储量地位形成强烈反差。委内瑞拉原油多为“重、黏、酸、脏” 的高硫重质油，对开采与提炼能力形成较大挑战，但其价格优势亦较显著，且美国墨西 哥湾沿岸等地有大量复杂炼厂可消化此类重油，与美国轻质原油形成互补，具有重要价 值。委内瑞拉先前依赖外国石油公司实现高产能（1997 年达到 340 万桶/日），但 21 世 纪初委内瑞拉石油国有化运动导致外资陆续撤离，设备逐步老化损坏，技术人才流失， 致使其石油开采能力严重下滑，同时美委关系的逐步恶化、制裁的加剧导致其原油出口 逐步受限，不得不转向黑色市场与影子船队。根据多源数据估计，美国突袭事件前，其 每日约 66 万桶原油通过影子船队输往亚洲。

当前的油运基本面：原油增产带动需求向好，看好 2026 运价持续性。需求端，OPEC+ 增产压制油价，带来了原油炼油、补库需求的强劲回升，7 月以来中国主营、地方炼厂 开工率均回到较高位置，港口原油库存指数亦回到三年来的高位。供给端，目前油轮船 队平均船龄达到 14.11 年，20 年以上老船占比达到 21.0%，而在手订单仅达到现有船 队运力的 16.23%，并不足以应对老船更新需求；在美国制裁不断加码与环保要求持续 提升下，老旧运力出清将被迫加速，新增运力或不抵出清运力。预计原油油轮船队 2026、 2027 年分别将交付 1846 万载重吨、2823 万载重吨运力。

委内事件影响预测：中短期合规货盘净增加，长远期原油供需格局面临重构。鉴于委内 瑞拉每日 66 万桶“影子原油”退出市场，同时影子船队夺船风险扩散，我们预计短期 内亚洲炼厂或转向中东、加拿大等合规原油市场弥补此 66 万桶/日的缺口，亦不排除部 分委油经美国合规转卖予亚洲国家的可能，据此预计其每日产生 4.6-12.2 亿吨海里需 求，每年增加 12-27 艘合规 VLCC 需求。长远期看，美国有意重新投资委内瑞拉石油 产业，但其原油产能恢复预计将极为缓慢。若其产能恢复至 340 万桶/日的峰值，则预 计每日增加约 250 万桶的重质油供给，每年新增 0.64-1.69 万亿吨海里的需求，达到 2025 年总运量的 5.95%-15.8%，增加约 46-104 艘合规 VLCC 的运力需求。