传统产业 - 产业研究 - 推荐报告

建筑工程行业：商业航天迎新催化，关注建筑投资机会.pdf
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- 2026/01/12
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- 国泰海通证券
建筑工程行业：商业航天迎新催化，关注建筑投资机会。航天强国写进十五五规划建议，商业航天近日再迎新催化。(1)2025年10月中央十五五规划建议提出加快建设航天强国，加快航空航天等战略性新兴产业集群发展。实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展。(2)财联社1月10日报道，我国2025年12月向ITU(国际电信联盟)申请了超20万颗卫星频轨资源。其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院。专家认为这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。(3)1月9日上海市支持先进制造业转型升级三年行动方案(2026~2028年)发布，提出积极引导企业投资布局商业航天端等新兴领...
标签：建筑工程建筑商业航天
运动服饰行业：Nike企稳与Adidas突围后的考验——深度探讨国内供...
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- 2026/01/12
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- 国泰海通证券
运动服饰行业：Nike企稳与Adidas突围后的考验——深度探讨国内供应链的“成本博弈”与渠道商的“修复韧性”。Nike与Adidas作为全球运动服饰领域的两大龙头，其战略方向与业绩波动是A+H纺服板块投资最重要的风向标之一，二者不仅定义了行业景气度，更通过深度的产业链绑定，直接决定了核心标的的估值逻辑与业绩弹性：1.制造端（Alpha来源）：头部代工龙头品牌集中度较高，Nike与Adidas多合计贡献超过30%，巨头的订单分配策略直接决定了供应商的产能利用率与业绩波动。2.零售端（格局重塑）：二者在大中华区的品牌势能起伏...
标签：运动服饰服饰
房地产行业：国际镜鉴，中国商业不动产REITs前景——商业不动产REI...
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- 2026/01/12
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- 华泰证券
房地产行业：国际镜鉴，中国商业不动产REITs前景——商业不动产REITs系列二。海外REITs：商业不动产数量约占一半，稳健资产存在估值溢价参照美国和日本的商业不动产REITs，呈现两大共性：1.商业不动产为REITs的核心底层资产。美国和日本商业不动产REITs数量占比分别为43%/55%（25年11月末，日本为单一业态REITs中占比）；2.收入波动性影响风险溢价，因此也造成估值差异。两国的酒店REITs股息率最高、办公楼最低，原因在于酒店更易受经济波动影响。两大区别：1.资产差异。美国得益于消费需求充沛、优质零售资产充足以及证券化链条成熟，零售商业占比最高，回报...
标签：房地产 REITs
传播文化行业AI营销系列报告一：搜索入口迁徙，GEO营销起量.pdf
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- 2026/01/12
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- 国泰海通证券
传播文化行业AI营销系列报告一：搜索入口迁徙，GEO营销起量。AI带来流量入口迁移，催生GEO营销。GEO出现的根本原因在于AI带来流量入口的转移，从而营销入口及方式也随之迁移。PC互联网到移动互联网，再到AI时代，流量入口和用户行为都在不断演变。用户信息获取渠道由谷歌百度等传统搜索引擎，迁移至抖音小红书等社媒平台，再到DeepSeek、豆包、Kimi等AI平台。搜索框不再是通往网页列表的入口，而是通往即时知识合成的界面。营销角度自然希望品牌和内容能在生成式引擎的对话结果中露出，GEO随之诞生。GEO的本质是优化广告内容，使其被AI搜索平台引用。传统搜索和AI搜索时代，营销服务商核心工作都是基...
标签：传播文化 AI
煤炭行业：供给再迎收紧，煤价反弹进行时.pdf
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- 2026/01/12
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- 华福证券
煤炭行业：供给再迎收紧，煤价反弹进行时。动力煤截至2026年1月9日，秦港5500K动力末煤平仓价699元/吨，周环比+17元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价持平、陕西产地价小涨。截至2026年1月9日动力煤462家样本矿山日均产量为545.2万吨，环比+49.4万吨，年同比-7.1%。本周电厂日耗小涨，电厂库存小跌，秦港库存大跌，截至1月5日，动力煤库存指数为187.6（-12.6）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为91.4%（+1.1pct）和83.2%（+2.9pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至1月9日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周环比持平，山西、河南、安徽产地价格持平。...
标签：煤炭
交通运输行业：反内卷及春运旺季催化看好航空，快递海外高增关注极兔速递....
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- 2026/01/12
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- 中泰证券
交通运输行业：反内卷及春运旺季催化看好航空，快递海外高增关注极兔速递。航空机场：2025年全行业盈利，“反内卷”预期强化。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月5日-1月9日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2144.40、2141.80、1543.80、717.00、524.00、325.60、362.20架次，周环比分别-2.71%、-0.80%、-0.70%、-3.37%、-0.68%、-1.93%、-2.97%，同比分别-8.28%、-6.18%、+2.14%、-6.90%、+13.67%、-9.09%、-0.77%。2）平均飞...
标签：交通运输交通快递航空运输
煤炭行业：供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续.pdf
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- 2026/01/12
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- 中泰证券
煤炭行业：供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续。行业观察：基本面短期向好，煤价稳中有增。本周港口煤价受基本面改善预期影响而有所走强。展望一月中下旬，预计在寒冷天气影响下，电煤需求有望维持高位，北港库存持续去化可期，市场煤价将延续稳中有增趋势。需求端：非电需求保持韧性，电煤需求维持高位。一方面，进入2026年以来，铁水维持相对高位，同比保持增长，带动钢铁耗煤需求趋势向好；同时，以甲醇为代表的化工耗煤需求同比依然保持增长，支撑非电用煤需求“韧性”。另一方面，“三九”寒天启幕，日耗有望提升。随着我国进入三九时节（1月8日至16日）（常年来看，三九...
标签：煤炭
机械行业燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利.pdf
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- 2026/01/12
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- 国投证券
机械行业燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利。燃气轮机：高效节能发电设备，可靠、灵活特点突出。燃气轮机是以连续流动的气体为工质带动叶轮高速旋转，将燃料的能量转变为有用功的内燃式动力机械，广泛应用于发电、交通和工业动力领域。相比其他电源，天然气发电的可靠性、灵活性与可调性特点突出，具备综合成本优势，且部署时间相对较短，已成为全球第三大发电来源。按功率等级划分，燃气轮机包括重型、中型、小型及航改型等多种类型，其中重型燃机凭借高发电效率和快速的负载响应能力，成为电力公用事业的首选机型。需求：AIDC快速扩张+换机周期已至，装机有望保持高增长。增量需求方面，美国AIDC建设规模快速扩...
标签：机械燃气燃气轮机 AI
燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求.pdf
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- 2026/01/10
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- 西南证券
燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求。数据中心用电快速增长，已成为全球电力需求结构性的重要增量。根据IEA预测，全球数据中心用电量预计将从2024年的约4150亿千瓦时增长至2030年的约9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从1.5%提升至近3%。2024-2030年，数据中心用电量复合增速约15%，显著高于全社会用电量增速。短期来看，燃气轮机部署周期短（通常为1-2年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度匹配，成为满足该爆发式增长需求的首要选择。相比之下，风电、核电、水电及传统地热等项目受制于较长的审批与建设流程，开发周期长达五年甚至十年以上，难以迅速填补电力缺口。...
标签：燃气轮机燃气
燃气轮机行业专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成&零部件供应商...
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- 2026/01/10
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- 东吴证券
燃气轮机行业专题报告：行业高景气&供需错配，看好国产集成&零部件供应商优先受益。在AIDC建设加速背景下，电力供需缺口持续放大，燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期。①供需格局：需求端快速释放，而供给受制于供应链约束及3–5年的交付周期显著滞后，2025年全球燃机意向订单已超80GW，实际可交付产能不足50GW，供需缺口明确；②分功率产品优势：重型燃机具备大功率、长期稳定运行优势，中小型燃机在灵活性与可靠性方面更具优势，均可适配AIDC用电需求，其中中小型燃机在数据中心场景下需求弹性更强，相关机组订单增速显著；③区域分布：北美与中东形成双轮驱动格局，美国电力系统约束加...
标签：燃气轮机燃气
银行行业：银行26年资负规划的四点判断——探寻利率方向（7）.pdf
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- 2026/01/10
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- 广发证券
银行行业：银行26年资负规划的四点判断——探寻利率方向（7）。25年以来市场对于资产荒的讨论逐步减少。主要源于前期定期存款集中到期带动机构负债端成本改善，资金向非银、股市转移。此外，25年12月中央经济工作会议强调存量政策和增量政策的协同性、强调对企业居民现金流量表的优化，财政预计继续靠前发力，广义流动性/银行间流动性持续宽松，中美利差收窄带动跨境资金回流，全年来看利率中枢可能上行。站在当下，如何展望2026年银行资负变化及应对策略，我们有四个判断：一是资负向大行和城商行集中。大行承接财政发债、城商行受地方投资影响资产增速较高，其余银行可能资负两端同时弱增长，2021年...
标签：银行寻利利率
建材&化工行业：储能需求高增，锂电材料迎供需改善与盈利修复共振.pdf
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- 2026/01/10
- 451
- 中泰证券
建材&化工行业：储能需求高增，锂电材料迎供需改善与盈利修复共振。一、下游电池环节：储能电池增速显著领跑，成为市场增长的主要引擎。预计2026年全球储能电池出货量将达874GWh，同比增长46%。其中，源网侧储能因需求刚性成为主要增长动力（同比+41%）；动力电池则在新能源重卡等领域的带动下保持稳健增长。二者共同推动全球动力+储能电池总出货量于2026年达到2313GWh，同比增长25%。与此同时，储能需求的快速增长进一步强化了磷酸铁锂电池的主流地位，预计其市场份额将提升至82%。二、2026年核心锂电材料供需将整体改善但走势分化：六氟磷酸锂与隔膜供需格局明确改善（后者价格拐点逐步明确）...
标签：建材
农化行业：2025年12月月度观察，钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求...
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- 2026/01/09
- 162
- 国信证券
农化行业：2025年12月月度观察，钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求，草甘膦价格下行。钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格上涨。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年12月底，国内氯化钾港口库存为242.94万吨，较2024年同期减少61.53万吨，降幅为0.21%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。12月底氯化钾市场均价为3282元/吨，环比上月涨幅为0.83%，同比去年涨幅30.45%。国际市场方...
标签：农化储能草甘膦磷矿石
氟化工行业：2025年12月月度观察，一季度制冷剂长协价格落地，关注P...
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- 2026/01/09
- 254
- 国信证券
氟化工行业：2025年12月月度观察，一季度制冷剂长协价格落地，关注PVDF价格持续修复。12月氟化工行情回顾：截至12月末（12月31日），上证综指报3968.84点，较11月末（11月28日）上涨2.06%；沪深300指数报4629.94点，较11月末上涨2.28%；申万化工指数报4372.39，较11月末上涨4.43%；氟化工指数报2018.62点，较11月末上涨1.89%。12月氟化工行业指数跑输申万化工指数2.54pct,跑输沪深300指数0.39pct，跑输上证综指0.17pct。一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确定，终端空调企业长协订单执行稳定：据...
标签：氟化工化工制冷剂
非银行金融行业研究：数字人民币专题，应用场景空间广阔，2.0时代将加速...
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- 2026/01/09
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- 国金证券
非银行金融行业研究：数字人民币专题，应用场景空间广阔，2.0时代将加速发展。发展概况数字人民币是央行发行的数字形式的法定货币，具有法偿性、安全性、高便捷性、可编程性等特点。2026年1月1日，数字人民币定位由M0升级为M1，能够增强个人及企业持有数字人民币的意愿、激发商业银行的推广动力。数字人民币采用双层运营体系，央行负责数字人民币的发行、注销等，指定运营机构提供数字人民币兑换、流通支付等服务，并承担相应的合规和反洗钱责任。经历多年发展，目前已形成10家运营机构参与、更多银行及非银行机构响应、17个省市区的26个地区试点的状态，截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交...
标签：金融行业金融数字人民币