运动服饰行业：Nike企稳与Adidas突围后的考验——深度探讨国内供应链的“成本博弈”与渠道商的“修复韧性”.pdf

运动服饰行业：Nike企稳与Adidas突围后的考验——深度探讨国内供应链的“成本博弈”与渠道商的“修复韧性”。Nike与Adidas作为全球运动服饰领域的两大龙头，其战略方向与业绩波动是A+H纺服板块投资最重要的风向标之一，二 者不仅定义了行业景气度，更通过深度的产业链绑定，直接决定了核心标的的估值逻辑与业绩弹性： 1. 制造端（Alpha来源）： 头部代工龙头品牌集中度较高，Nike与Adidas多合计贡献超过30%，巨头的订单分配策略直 接决定了供应商的产能利用率与业绩波动。 2. 零售端（格局重塑）： 二者在大中华区的品牌势能起伏，直接重塑了国内运动品牌的竞争格局与市占率空间，是判断 运动行业发展驱动力的重要基础。 3. 渠道端（深度绑定）： 核心大中华区零售商（如滔搏、宝胜）与双雄利益深度捆绑，品牌方的库存周期与折扣策略直 接主导了渠道商的盈利水平。 本报告旨在深度复盘近5年两大巨头在经历疫情冲击、新疆棉事件、管理层更迭及关税博弈后的基本面修复路径，通过对 比二者的战略得失，预判未来行业格局的演变趋势及其对核心供应链、渠道商的传导影响。