纺织服饰行业分析：运动鞋服，国内外行业深度复盘，探寻本土运动公司增长关键.pdf

纺织服饰行业分析：运动鞋服，国内外行业深度复盘，探寻本土运动公司增长关键。

美国/日本：经济波动下运动需求韧性强，龙头品牌重视产品以及品牌价值打造。

1）行业分析：美国、日本体育产业腾飞并非偶然，而是特定历史时期多种因素共同作用的 结果。在经济复苏的强劲浪潮下，民众消费能力提升，同时政府的国家政策起到了关键的催 化作用，叠加奥运会等重要赛事的举办，激发社会体育热情，推动体育行业发展。后续尽管 经济环境会有波动，但受益于居民运动健康热情的提升，运动参与以及运动鞋服需求韧性足， 2022 年美国健身俱乐部会员数量上涨 3.7%至 6890 万人，同时 2023 年 6 岁及以上美国人 的户外活动参与人数也增长了 4.1%，日本 2022~2024 年居民运动鞋服支出也保持稳健增 长。

2）企业竞争要素：产品力和品牌价值为国际运动品牌龙头发展核心。伴随运动鞋服行业的 发展，国际运动品牌龙头 Nike、adidas 快速崛起，我们对其发展历程分析发现，产品研发和 品牌力建设贯穿企业发展始终，在渠道建设层面主要依托零售商来进行同时进行适当的 DTC 布局。2024 年下半年开始 Nike 处于去库阶段，目前仍在进行中；adidas 受益于积极的产品 策略，包括加强专业运动产品的开发力度，并通过高效的推广手段成功打造出 Samba、 Gazelle 等经典鞋款吸引消费者，推动公司业绩在全球范围内实现复苏。

中国：跑步/户外细分品类驱动增长，产品和品牌成为企业发展关键。

1）行业分析：2022 年以来，受益于健康意识的提升，居民跑步的参与度得到进一步提升， 与此同时户外运动品类也正处于快速发展阶段。2024~2029 年中国内地高性能户外服饰市 场规模复合增速预计为 16%。中长期来看，我们认为国内运动鞋服需求将进入一个更加专 业、更加细分、更加多元的成熟发展期。

2）企业竞争要素：目前本土运动品牌的扩张逐步转向产品以及品牌驱动层面。在专业产品 层面国内运动品牌公司均具备完善的研发设施，同时每年保持持续的研发投入，2024 年安 踏体育/李宁/特步国际/361 度的研发费用率基本在 2-3%之间，在持续的研发投入下，近年 来在专业产品领域本土运动品牌研发成果显著，如安踏的氮科技、李宁的䨻、特步的 XTEPACE 科技等，同时品牌通过赞助专业赛事以及专业运动员的方式为品牌形象背书。在渠道运 营层面，由于本土运动鞋服公司门店数量体量大，因此提升零售管理能力也已经是关系公司 盈利能力提升的关键。