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燃气轮机行业报告（一）：数据中心用电需求激增，燃气轮机供不应求。

数据中心用电快速增长，已成为全球电力需求结构性的重要增量。 根据 IEA 预 测，全球数据中心用电量预计将从 2024年的约 4150亿千瓦时增长至 2030年 的约 9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从 1.5%提升至近 3%。2024-2030 年，数据中心用电量复合增速约 15%，显著高于全社会用电量增速。短期来看， 燃气轮机部署周期短（通常为 1-2 年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度 匹配，成为满足该爆发式增长需求的首要选择。相比之下，风电、核电、水电 及传统地热等项目受制于较长的审批与建设流程，开发周期长达五年甚至十年 以上，难以迅速填补电力缺口。

燃气轮机景气旺盛。根据 Gas Turbine World报告，2025年全球燃气轮机销量 MW 订单数量预计将从 2024年的 58GW 增至 2025年的 71GW，机组订单数 量从 2024 年的 471 台增加至 2025 年的964 台。

头部厂商持续扩张产能。从燃气轮机头部厂商来看，GEV、西门子能源、三菱 重工订单加速提升，在手订单排期已达 4-5年，后续将持续扩大产能。1）GEV 原计划于 2026Q3实现燃机年产能 20GW，现已前移至 2026H1 完成目标，并 进一步上调扩产计划至 2028 年 24GW。为支撑产能上调，GEV 预计于 2025-2028 年持续投入 100 亿美元资本开支。2）西门子能源燃机产能已排产 至 2029年。截至 2024财年，西门子能源燃机产能为 17GW（110台），预计 2025-2027 财年产能将提升至 22GW（160台），2028-2030 年产能达到 30GW 以上（210-230台）。3）三菱重工表示，原计划 30%的产能提升计划上调至未 来两年内将燃气轮机产能翻倍。

全球燃气轮机行业头部集中度极高。从在建产能来看，GEV、西门子能源、三 菱重工在建产能占全球燃气轮机在建产能约 2/3，三家公司基本决定了燃气轮 机的供应。从 2024年新增装机量来看，GEV 占比 34%，三菱重工占比 27%， 西门子能源占比 24%。