应流股份：关键高端铸件供应商，有望获益于燃气轮机供应短缺；首次覆盖评为买入（摘要）.pdf

应流股份：关键高端铸件供应商，有望获益于燃气轮机供应短缺；首次覆盖评为买入（摘要）。应流股份是国内领先的高端铸件制造企业，专攻全球燃气轮机供应链中结构性制约最 明显的环节之一。尽管公司目前全球市场份额不足1%，但我们认为，正是这种低基数 使得该股颇具吸引力，预示着未来的扩张大有可为。

我们预计，高达60%的美国人工智能数据中心新增电力需求需由燃气发电满足，为燃 气轮机强劲的中期需求带来支撑。然而，包括西门子能源、GE Vernova和三菱重工在 内的主要设备制造企业一再强调产能利用率已处高位、在手订单周期长以及短期内扩 张能力有限，其中热端部件、尤其是涡轮叶片已成为主要瓶颈。这些零部件需要冶金 专业技术、复杂的铸造工艺和漫长的认证周期，而全球供应仍集中在现有的几家西方 企业手中。

我们认为，这种供需失衡前景为应流股份创造了明确的机遇，公司凭借可用产能、具 竞争力的产品均价以及稳步推进的研发和客户认证进展脱颖而出。应流股份已扩大了 向西门子能源的供货范围，并与贝克休斯(Baker Hughes)、安萨尔多能源(Ansaldo Energia)和GE航空航天等全球客户签订了长期协议。我们预计到2030年，应流股份在 西门子能源和贝克休斯的份额将分别提高至约4%和约8%。