豪迈科技研究报告：轮胎模具、燃气轮机、机床等业务多线发力，平台化、一体化夯实成长根基.pdf

豪迈科技研究报告：轮胎模具、燃气轮机、机床等业务多线发力，平台化、一体化夯实成长根基。

公司概况：全球轮胎模具龙头，积极布局精密制造新业务

豪迈科技是全球轮胎模具龙头企业，近年来构建“轮胎模具+大型机械零部 件+数控机床”三大业务体系，经营质量持续优化，核心竞争力稳步提升。 2024 年公司实现营业收入 88.13 亿元，yoy +22.99%，归母净利润 20.11 亿 元，yoy +24.77%，均创历史新高，2019-2024 年营收/净利 CAGR 分别达 14.97%/ 18.44%；得益于高附加值业务占比提升与效率优化，2024 年毛利 率为 34.30%、净利率为 22.85%，盈利能力延续修复趋势；经营性现金流 16.05 亿元，同比增长 63.50%，与净利润形成良性匹配，支撑公司稳健扩 张。公司依托在轮胎模具设备起家的深厚工艺积淀，打造制造一体化能力 平台，并通过管理提效、组织活化、产品迭代，实现业绩高质量增长，体 现出较强穿越周期能力与平台型企业雏形。

轮胎模具业务：全球市占率第一，为公司提供稳定增长的现金流

轮胎模具是豪迈科技的核心业务，具备耗材属性与强客户粘性，长期贡献 稳定现金流。公司 2024 年该板块营收达 46.5 亿元，占比超五成；从 2023 年各模具企业营收来看，公司全球市占率约 34.41%，龙头地位显著。凭借 设备自制、自研电火花与激光雕刻工艺，公司在交付周期、加工精度与成 本控制方面优势显著，客户覆盖横滨轮胎、玲珑轮胎、米其林等世界知名 品牌。受益于新能源汽车带来的轮胎更新迭代加快、轮胎产能持续向海外 迁移，公司模具业务有望延续稳健增长，市占率仍有进一步提升空间。

大型零部件业务：公司规模增长的第二成长曲线

燃气轮机：AI 产业蓬勃发展，数据中心建设催化气电需求。2024 年该业务 在大型零部件业务板块中占比约 30%。公司已成为 GE 全球燃机缸体核心 供应商之一，直接受益于海外气电扩张、AI 算力催生的数据中心用电需 求，以及未来氢燃气轮机的产业化突破。公司的订单结构持续优化、附加 值持续提升，公司零部件业务盈利能力有望随之抬升，燃气轮机正成为驱 动公司中长期增长的关键赛道。

风电铸件：平价上网期，未来风电产业有望稳定增长。风电铸件是公司零 部件业务中的体量主力，2024 年约占大型零部件营收 60%，产品涵盖轮 毂、底座等核心部件，客户包括 GE、中车、上海电气等。公司凭借大型铸 件制造能力、规模交付能力与柔性生产能力可实现有选择性接单，保障收 入与毛利率稳定。目前全球风电长期趋势向好，公司风电业务有望受益风 电产业平稳增长。

数控机床业务：五轴切入高端赛道，第三成长曲线加速成型

随着公司产品力提升及客户结构优化，机床有望成为公司业绩释放的第三增 长引擎。机床是公司 2022 年正式对外销售的新业务，2024 年营收达 3.99 亿 元，主力产品为五轴加工中心、直驱转台等高端产品。公司机床具备“工艺 反馈—快速迭代”的天然优势，在结构精度、核心部件国产化方面对标业内领先水平。公司下游覆盖 3C、汽车、轨交等高精密加工行业，当前正处于验 证与放量并行阶段，未来或成为公司业绩释放的第三增长引擎。