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机械行业研究周报：看好拖拉机、中东天然气、燃气轮机和核聚变。

行情回顾

本周板块表现：上周（2025/12/8-2025/12/12）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 1.38%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 4；同期沪深 300 指数下跌 0.08%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 35.94%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 6；同期沪深 300 指数上涨 16.42%。

核心观点

拖拉机 10 月出口继续高增，看好 26 年拖拉机出口增长。根据海关总署，25M10 我国拖拉机出口数量+54%，相 比 1-9 月的 31%呈现加速迹象。近期全球粮价止跌企稳，周期拐点确立，新兴市场如非洲、拉美、中亚等地，农 业机械化水平仍非常低，中国企业在当地市占率普遍在个位数。龙头企业加强战略投放，看好 2026 年拖拉机出 口继续增长，重点关注国内拖拉机龙头一拖股份。

看好中东天然气景气度和中国相关企业出海。中东加快布局天然气，23-24 年中东北非油气化工 Capex 相比 14- 22 年的平均水平提升 97%，沙特、卡塔尔 2030 年天然气产量分别预计提升 60%、44%。中东天然气下游 80%供给 区域经济内需，受益于中东国家大规模经济增长计划；20%用于净出口，卡塔尔拥有全球最低的 LNG 生产成本， 无惧竞争强势扩产，中东天然气扩产确定性强。看好在中东打入顶级国油公司、天然气产品验证、项目经验充 足，本土产能完备、相较外资龙头有显著交付优势的中国公司。

GEV 上调燃机扩产目标，持续看好国内涡轮叶片龙头应流股份。GEV 在 25 年三季报表示预计 26Q3 将燃机年产能 扩产到 20GW，12 月 9 日，GEV 在投资者活动日上改为 26 年中期扩产至 20GW，28 年进一步扩产至 24GW。涡轮叶 片是燃气轮机核心零部件，价值量大、技术壁垒高，行业集中度高。相对主机厂，零部件公司资产更重，扩产 意愿和节奏显著慢于主机厂。本次 GEV 上调燃机扩产目标，叠加海外叶片产能紧缺，应流股份作为国内叶片龙 头，长期重资产、重研发投入，有望借此机会实现全球份额加速提升。

核聚变中标候选结果密集释放，看好订单催化行情。近期，合肥链低温分配阀箱（0.19 亿元）、BEST 屏蔽包层 （0.49 亿元）、磁体电源储能系统（0.8 亿元）、BEST 磁体电源部分（0.77 亿元）、BEST 离子回旋波源系统 （1.5 亿元）中标候选结果密集公示，接下来，11 月合肥超过 20 亿元的规模招标中标结果有望进入密集释放 期，聚变产业链来到招标、中标共振的新阶段，看好头部供应链公司进入订单加速期。1 月 16 日，2026 核聚变 能科技与产业大会将在合肥 CRAFT 园区召开，核聚变产业资金、产业技术合作有望加速。

细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企 稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。