传统产业 - 产业研究 - 推荐报告

银行业：深度银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营...
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- 2026/01/08
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- 中泰证券
银行业：深度银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷。核心观点：1、零售贷款四大类资产共同构成了居民负债，四大类资产抵押类型、久期结构、受不同政策的影响等均不相同，本文尝试搭建零售各类资产的风险框架，展望下阶段对银行经营的影响。2、综合来看，压力测试下26E按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较25E提升11、12、20、18bp，不良额增幅可控，在对公资产质量持续优化的背景下，银行大盘依然稳健。3、零售资产风险可控，政策预计近期保持定力。零售风险分析框架：抵押类型+久期结构+政策影响。1、零售整体风险现状：测算1H25上市银行零售贷款不良率1.27%，超过对...
标签：银行业零售风险信用卡
飞机租赁行业跟踪报告：飞机订单积压量仍在历史高位，飞机供给趋紧.pdf
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- 2026/01/07
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- 麦高证券
飞机租赁行业跟踪报告：飞机订单积压量仍在历史高位，飞机供给趋紧。飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。截至2025年11月底，今年以来波音飞机交付量为537架，月均交付量约为49架；空客飞机交付量为657架，月均交付量约为60架。飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球民航客运量增速有所加快。所有地区客运量扩张速度均有所加快，收入客公里方面，中东、非洲、亚太地区同比增幅分别为10.5%、8.8%、8.1%，北美地区同比增长2.5%。国际航线增速表现强劲，亚太市场国际客运仍保持向好态...
标签：飞机飞机租赁租赁
铜行业专题报告：扰动紧缩供给，电驱重塑需求.pdf
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- 2026/01/07
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- 华福证券
铜行业专题报告：扰动紧缩供给，电驱重塑需求。供需角度：中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅，全球铜供需平衡趋紧，26年供需平衡转为短缺；宏观角度：美联储降息预期仍在，宏观经济压制减轻。美联储9月正式开启降息周期，后续降息预期仍在，美国26年面临中期选举和美联储主席人事更替，关注后续宽货币+宽财政组合可能；库存角度：美国精铜加关税预期或继续推动美国市场累库，国内铜社会库存去库趋势良好，因美国市场铜库存导致全球铜库存处于高位，需要关注后续美国...
标签：铜
机械设备行业专题研究：多重需求共振下阀门国产替代加速.pdf
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- 2026/01/07
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- 华泰证券
机械设备行业专题研究：多重需求共振下阀门国产替代加速。阀门制造依赖完整、高水平制造业体系作为支撑，中国制造厚积薄发在欧美“去工业化”背景下，企业回流面临高昂的人力成本和技能短缺，使得再工业化进程缓慢。相比之下，中国凭借长期形成的基础设施建设能力，为阀门等关键基础件产业的发展提供了坚实支撑。中国企业通过持续的领域深耕与技术积累，正不断在高端制造领域取得突破：纽威股份成功研制釜底阀，填补了国内市场空白；江苏神通研发出满足第三代、第四代核电技术要求的系列阀门产品。阀门行业市场空间稳步增长全球阀门制造行业市场规模持续扩大，MordorIntelligence预计市场规模将从20...
标签：机械设备设备
房地产行业深度分析报告：2025房企销售复盘，行业出清中，关注α机会....
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- 2026/01/06
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- 财通证券
房地产行业深度分析报告：2025房企销售复盘，行业出清中，关注α机会。百强房企销售额近五年呈渐进式收缩态势，中国金茂逆势而上：2025年百强房企全口径销售额33572亿元，同比-19.8%；权益销售额为24645亿元，同比-20.1%；权益比例为73.4%。销售额近五年呈渐进式收缩态势，2025年降幅有所收窄。在2025年销售额TOP30房企中，四大央企确立并巩固行业TOP4的地位，TOP10房企中仅滨江集团一家民企。重点房企中，中国金茂α凸显，2025年销售额同比+16%，行业排名重回前十，成为唯一恢复正增长的重点房企。销售均价加速上升，滨江连续十年占据榜首，金茂增速...
标签：房地产地产
建筑材料行业：巨石、中材首次发布股权激励，《求是》发文强化地产预期管理...
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- 2026/01/06
- 684
- 广发证券
建筑材料行业：巨石、中材首次发布股权激励，《求是》发文强化地产预期管理。巨石和中材首次发布股权激励，《求是》发文强化地产预期管理。中国巨石发布2025年限制性股票激励计划，拟授予股票总量不超过3452.82万股（约占总股本0.86%），业绩考核条件为2026/2027/2028年扣非归母净利润分别不低于34.3/36.6/39.6亿元。中材科技发布2025年股票期权激励计划，拟授予激励对象的股票期权数量1540万份（占总股本0.92%），业绩考核条件为2026/2027/2028年扣非归母净利润分别不低于16.4/19.9/26.7亿元。2026年1月1日，《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善...
标签：建筑建筑材料
公用事业行业深度跟踪：长协落地电价触底，关注板块红利价值.pdf
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- 2026/01/06
- 235
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：长协落地电价触底，关注板块红利价值。年度长协落地电量电价触底，容量电价提升火电稳定性增强。各省年度长协电价陆续落地，广东电量电价0.372元/度，同比下降2分/度，较基准下浮20%，江苏电量电价0.344元/度，同比下降7分/度，较基准价下浮12%，部分省份电量电价降幅较大，12月29日A股国电电力下跌8%、H股华能国际下跌近7%，反映了市场对部分区域电价下降较多，过度恐慌辐射至整个板块。但展望2026年，当前各省年度长协电价逐渐接近下限，未来下降空间有限，新能源装机增速下滑后电力供需逐渐改善，电量电价有望触底；此外，绝大部分省份煤电容量电价提升，可带来度电接近2分的增幅...
标签：公用事业
农林牧渔行业：元旦前猪价反弹明显，牛肉进口配额保障政策落地.pdf
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- 2026/01/06
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- 广发证券
农林牧渔行业：元旦前猪价反弹明显，牛肉进口配额保障政策落地。畜禽养殖：据搜猪网，1月2日，全国瘦肉型生猪出栏均价12.39元/公斤，环比上涨7.6%，同比下跌19.7%。年底规模企业缩量，叠加节假日旺季，本周猪价快速反弹。考虑行业新生仔猪等数据，按生产时间推算，26年上半年行业供给仍面临较大压力，预计猪价或以震荡为主。考虑当前行业累积亏损状况，叠加“反内卷”背景，产能去化速度有望逐步加快。冬季疫病高发，关注后续疫情态势。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小企业建...
标签：农林牧渔
交通运输行业专题研究：看好航空盈利改善，油运需求向好.pdf
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- 2026/01/06
- 169
- 华泰证券
交通运输行业专题研究：看好航空盈利改善，油运需求向好。航空：空客新订单不改低供给趋势；机场：关注免税客单价提升节奏11月下旬开始票价同比涨幅回落，据航班管家，第47-52周（11/17-12/28）国内经济舱含油均价同比基本持平。另外部分航司公告下一轮空客订单，不过考虑此轮订单于28年开始经5年交付，我们认为是我国航司正常发展和替换机队的需求，并不改行业供给低增速趋势。往后展望，我们预计26E/27E行业供给增速为4.4%/4.2%，需求稳步随经济增长，叠加“反内卷”，我们认为行业收益水平有望持续改善，同时油汇有望降低成本压力，共同改善航司盈利。春运票价数据有望催化新一...
标签：交通运输油运航空
铝行业专题报告：供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移.pdf
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- 2026/01/06
- 152
- 华福证券
铝行业专题报告：供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移。供需：供给有约束，需求有韧性。供给端国内面临产能天花板强约束，海外供应受制于能源供应瓶颈，需求端传统板块趋稳，新兴领域强劲，储能、机器人及智能制造等新兴领域对铝材的需求快速扩张，电解铝供需紧平衡格局加剧；宏观：美联储降息预期仍在，宏观经济压制减轻。美联储9月正式开启降息周期，美国26年面临中期选举和美联储主席人事更替，关注宽货币+宽财政组合可能；库存：全球电解铝库存处于历史同期低位。截至2025年12月31日，全球电解铝库存145万吨；总结：紧平衡格局延续，铝价中枢或上移。短期，供需面对铝价底部有支撑，降息预期下预计铝价偏强；中长期，国内天...
标签：铝
机械行业深度研究报告：卫星组网建设进入加速期，看好火箭链投资机会.pd...
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- 2026/01/05
- 294
- 华创证券
机械行业深度研究报告：卫星组网建设进入加速期，看好火箭链投资机会。需求端：商业航天政策自上而下，频道资源先到先得。卫星互联网指通过发射一定数量的卫星，形成规模组网辐射全球，实现向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务，是地面通信网络的补充和增强，也是实现万物互联、打造新一代物联网的基础。我国高度重视卫星互联网产业发展，国家层面政策近期频出。受物理空间制约，空中轨道和频段为先到先得，正成为大国战略竞争的关键领域。目前美国SpaceX公司的星链进展最快，目前发射卫星数量已超1万颗，我国正在推进的两大卫星互联网核心项目为GW星座和千帆星座，远景规划组网卫星总数分别达到1.3万颗和1.5万颗。根据...
标签：机械火箭卫星
建筑工程行业：以更大力度稳投资，因地制宜拓展低空应用场景.pdf
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- 2026/01/05
- 205
- 国泰海通证券
建筑工程行业：以更大力度稳投资，因地制宜拓展低空应用场景。以更大力度稳投资，下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划。(1)国家发改委12月31日召开新闻发布会，介绍近日已组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，加快各类资金拨付和使用节奏。近期批复或核准多个重大基础设施项目，包括广州新机场、新建湛江至海口跨海轮渡及相关线路工程等交通设施等，总投资超过4000亿元。(2)“两重”建设方面，共安排约2200亿元，支持城市地下管网、高标准农田、三北工程、降低物流成...
标签：建筑工程建筑
交通运输行业：持续看好航空旺季投资机会，再提示公路高股息配置价值.pd...
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- 2026/01/04
- 147
- 中泰证券
交通运输行业：持续看好航空旺季投资机会，再提示公路高股息配置价值。航空机场：多重利好催化，航空板块走强。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12月29日-1月2日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2163.80、2137.40、1530.20、734.40、526.60、329.40、372.80架次，周环比分别+1.74%、-0.64%、-2.46%、-0.58%、+2.94%、+0.43%、+10.58%，同比分别-2.77%、-2.10%、+7.91%、-1.42%、+14.66%、-5.73%、-0.89%。2）平均飞机利用率：12月29日-1月2日，东...
标签：交通运输运输航空
煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续.pdf
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- 2026/01/04
- 81
- 中泰证券
煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续。行业观察：供给恢复与寒潮需求博弈，预计短期煤价维持震荡。上周随着供给阶段性受限与终端采购需求逐步释放，港口煤价有所回升。展望后市，因元旦后煤矿开启新一年度生产任务，煤炭供给或有所恢复，但随着全国进入数九寒天阶段，需求有望逐步走强，短期煤炭价格预计将维持震荡。供给端：前期阶段性供给受限或缓解。此前，因临近年末部分煤矿因年度生产任务完成或检修计划，已逐步停止生产和销售。并且，近期港口煤价的连续大跌导致贸易商发运至港利润倒挂且程度扩大，压制发运积极性，使港口调入量持续偏低，市场煤调入减少：截至2025年12月31日，环渤海港口库存为2836.60万吨，周环比下降...
标签：煤炭
商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放...
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- 2026/01/04
- 201
- 广发证券
商贸零售行业专题研究：海外高端品牌观察，2025年全球奢侈品市场增速放缓，Q3复苏反转迹象显现。2025年全球个人奢侈品市场预计保持整体稳定，且预计明年将延续逐季改善的趋势。据贝恩公司与意大利奢侈品制造商行业协会（Altagamma）联合发布的研究报告显示，2025年全球个人奢侈品市场按实际汇率计算将比2024年下降约2%，按不变汇率计算则持平，总规模预计为3580亿欧元，尽管超级富豪群体持续支撑高端奢侈品需求，但向往型消费者已经开始收缩开支，这加剧了传统奢侈品行业的压力。分品类看，珠宝类目前增速领先，预计今年实现4%-6%的扩张；眼镜类延续强劲表现，预计今年将增长2%-4%；美妆领域整体稳定...
标签：商贸零售奢侈品