机械行业燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利.pdf

机械行业燃气轮机：全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利。燃气轮机：高效节能发电设备，可靠、灵活特点突出。 燃气轮机是以连续流动的气体为工质带动叶轮高速旋转，将燃料的能 量转变为有用功的内燃式动力机械，广泛应用于发电、交通和工业动 力领域。相比其他电源，天然气发电的可靠性、灵活性与可调性特点 突出，具备综合成本优势，且部署时间相对较短，已成为全球第三大 发电来源。按功率等级划分，燃气轮机包括重型、中型、小型及航改 型等多种类型，其中重型燃机凭借高发电效率和快速的负载响应能 力，成为电力公用事业的首选机型。

需求：AIDC 快速扩张+换机周期已至，装机有望保持高增长。 增量需求方面，美国 AIDC 建设规模快速扩张，但电网设施老化问题 突出。燃气轮机凭借输出稳定、建设周期短的优势，在美国数据中心 供电结构中的占比有望从 2024 年的 40%提升至 2035 年的 50%以上。 参考 McKinsey 对美国数据中心发电需求预测，我们预计 2026-2030 年全球数据中心对应的燃机年均新增装机需求将超过 30GW，较 2016- 2023 年均水平增长 50%以上。替代需求方面，1998-2001 年建设高峰 的机组已陆续进入更新换代期。后市场方面，随着存量机组规模扩大 和设备老化，维护需求持续上升。

供给：市场高度集中，海外产能供给紧俏。 GEV、西门子能源、三菱重工合计市占率约 85%，2024 财年以来，三 大家新接订单、收入保持高位。在需求能见度高+财务状况健康的基 础上，三大家集体宣布扩产，以应对在手订单积压过多。然而，涡轮 叶片等核心零部件环节由于技术壁垒高，全球供应持续紧张，加之航 空发动机市场同样维持高景气，PCC、HWM 等国际龙头可能优先保障 航空领域供应，燃机零部件的产能瓶颈更为突出，为国内供应链企业 提供了切入市场、抢占份额的机遇。