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银行行业：银行26年资负规划的四点判断——探寻利率方向（7）。25 年以来市场对于资产荒的讨论逐步减少。主要源于前期定期存款集中到期带动机构负债端成本改善，资金向 非银、股市转移。此外，25 年 12 月中央经济工作会议强调存量政策和增量政策的协同性、强调对企业居民现 金流量表的优化，财政预计继续靠前发力，广义流动性/银行间流动性持续宽松，中美利差收窄带动跨境资金回 流，全年来看利率中枢可能上行。站在当下，如何展望 2026 年银行资负变化及应对策略，我们有四个判断：

一是资负向大行和城商行集中。大行承接财政发债、城商行受地方投资影响资产增速较高，其余银行可能资负 两端同时弱增长，2021 年化债政策加码以来国有行、城商行市占率均提升。展望 2026 年，一是前期高成本存 款逐步到期会导致资金由定期存款向非银存款/活期存款转移，本质是风险资产的再定价，预计 2026 年该情况 会持续；二是资负进一步向大行集中，信贷需求不足与利率低位，中小行扩表意愿有限；三是大行负债压力可 能仍存在，存单净融资预计持续高位，但银行内来看，结算类银行负债端压力较小，大行活期存款比例将回升； 四是存款非银化使得部分银行流动性指标承压，银行季末存在冲存款压力。

二是银行息差阶段性企稳。资产端，25 年以来央行指导贷款价格“反内卷”、引导国债利率曲线陡峭化，随着 财政发力，实体回报率逐步企稳，资产收益率下行趋势已边际缓和，货币政策从“强刺激”迈入“留有空间” 新阶段；负债端，25-26 年是 22-23 年高息存款重定价高峰，叠加金融市场利率低位运行和银行主动管控负债 成本，负债成本改善为息差企稳核心驱动；2026 年预计利率政策环境延续相对稳定，26Q1 贷款集中重定价背 景下净息差仍有下行压力，但降幅同比将继续收窄，后续随着高息存款逐步到期重定价，负债成本持续改善有 望驱动行业息差企稳回升。

三是投资收益贡献预计回落。考虑到其他非息的正贡献是以未来息差进一步下行为代价的，这一利润来源难以 做持续性期待。2026 年存款活期/非银化可能仍在通道之中，中小银行一季度可能仍会面临阶段性资产荒，大 型银行负债端或有一定紧张，整体流动性宽松环境下债市交易可能仍有一定机会，但其他非息高增长预计难以 持续，金市投资收益贡献预计回落。

四是中收增速有望继续正增。2025 年上市银行中收占营业收入的比例达 14%，主要中收贡献为托管业务、理 财业务和代理业务，展望 2026 年，预计随着资本市场活跃度提升、银行结汇交易量加大，26 年净手续费增长 有望回正，其中代理业务、支付结算业务见长的银行将更为受益。