对等关税对我国银行业影响：息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显.pdf

对等关税对我国银行业影响：息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显。核心要点：“对等关税”对我国经济总量和结构上影响是深刻的，我们分析了“对等关税”对我国银行业的影响机制，总体上，对银行的贷款需求和净息差带来额外压力，同时资产质量能保持稳健；对银行业影响可控。“对等关税”背景下，银行股红利属性凸显，建议积极关注银行股的投资价值，关注大行、招行和优质城农商行。

“对等关税”对我国银行业的影响机制：1、经济层面影响机制：外需走弱，出口相关企业经营承压，银行相关客群的信贷需求、贷款利率、资产质量面临压力；不同客群差异较大。2、政策层面影响机制：政策宽松加码，内需领域政策可能对零售信贷需求有提振，降准降息降低银行资金成本。3、投资层面影响机制：银行板块红利价值提升，有助于资本补充。

“对等关税”对我国信贷需求影响：总体压力增加，客群需求分化。1、经济压力增加，贷款需求下行。过往信贷增速与名义 GDP 增速总体匹配，GDP增速下行1个点对应信贷增速下行 1 个点，对应信贷增量减少2.6 万亿元。2、出口相关客群需求下行：悲观情况测算，2025 年信贷增量面临 2139 亿元的缺口，占全年新增贷款的1.2%左右。3、消费相关客群和企业或获支撑：2024 新增消费贷1.24万亿元，占全年新增贷款的比重为 6.9%。

“对等关税”对我国息差影响：增加额外压力，中长期可控。1、需求下降带来贷款利率压力，信贷增速下行 1 个点可能带来息差下行14bp。外需相关客群信贷缺口造成息差压力；零售领域对息差形成支撑。2、货币政策变化降低资金成本。3、中长期看，银行息差接近底部。在 5%的资产规模增速和资产质量稳定的情况下，中长期息差底线约为 1.24%，当前行业息差已接近底线。

“对等关税”对我国资产质量影响：压力不大，能保持稳健。1、出口相关客群：制造业和个人经营贷受关税影响更为直接，上市银行制造业和个人经营贷合计占比17.7%，结合对美出口占比 14.7%，则相关领域最大敞口为2.6%。2、其他风险客群：地产：压力最大时期已过，未来取决于银行自暴露和处置节奏；城投通过化债化解风险：层级提升、压力改善，未来延续时间换空间的方式；零售：政策支撑下预计不良抬头趋势有改善。3、中长期稳健持续：银行大部分客群有政策支撑（国家信用），资产质量压力不大。