交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

招商南油（601975）研究报告：成品油运景气上行，招商南油开启改善周期.pdf

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2022/07/25
361
兴业证券

招商南油（601975）研究报告：成品油运景气上行，招商南油开启改善周期。公司是全球领先的中小船液货运输服务商，经营稳健跨越油轮周期波动。招商南油是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司，公司市场定位为全球领先的中小船型液货运输服务商，实行“专业化、差异化、领先化”的发展战略，立足于液货运输主业，秉承并聚焦于原油、成品油、化学品、气体运输等具有相对优势的市场领域。公司经营水平稳健，油轮板块成品油运输提供弹性，原油运输业绩稳健发展；危化品运输板块涵盖了化工品运输与气体运输两大业务，化学品及气体运输经营区域主要为国内沿海、远东和东南亚航线等。在化工品运输规模环节，公司位居国...

标签：招商南油油运成品油

圆通速递（600233）研究报告：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀.pdf

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2022/07/25
817
兴业证券

圆通速递（600233）研究报告：放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀。随着快递板块进入行业格局初步改善、公司阿尔法尚未被深入关注阶段，我们建议重视圆通布局机会。市场对圆通的禀赋基因、行业新阶段的核心矛盾变化、圆通和而不同的经营策略、新阶段从优秀到引领的潜力均存在认知差，圆通的业绩和估值具备双击机会。通达快递均为2017年前后集中上市，2016-2017年正是市场对快递行业密集研究关注年份，也是圆通处于下行阵痛期年份，导致圆通2016-2017年阶段性表现在投资者感知中被赋予过高权重，市场对圆通基本面过往存在一定成见。我们认为，要了解圆通，需要拉长时间维度、结合行业变迁，复盘圆通过去10年发...

标签：圆通速递快递

圆通速递（600233）研究报告：快递竞争力提升，多元化布局丰收.pdf

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2022/07/25
839
华福证券

圆通速递（600233）研究报告：快递竞争力提升，多元化布局丰收。推荐逻辑：1）快递行业需求依旧保持中速增长，受益于电商渗透率的提升，预计2021-2030年行业件量CAGR约为10%；供给端在“有形的手”影响下，行业价格竞争缓和，逐步趋向高质量竞争。2）圆通速递早期多元化布局的货代以及航空业务在疫情期间迎来丰收，高景气度的航空及国际货运业务成为公司的现金奶牛、也为快递业务的提质转型提供协同。渗透率提升带来需求端稳步增长空间，供给端价格战缓和盈利持续修复。需求端，中短期看上游社零消费承压，尤其是二季度的疫情压制了电商快递的正常需求，但长期看，在不同品类线上化加深以及新型...

标签：圆通速递快递

韵达股份（002120）研究报告：存在预期差的A股加盟快递龙头.pdf

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2022/07/25
295
华西证券

韵达股份（002120）研究报告：存在预期差的A股加盟快递龙头。韵达股份：快递为主业，A股加盟快递市占率第一（数据来源：根据年报数据测算）。加盟快递特点，使得总部（公司）对加盟商有较强话语权，使得公司报表更像是消费品公司。公司未来业绩成长，来自单量增长与单票净利增长共同驱动。公司的β：快递正处在产业趋势拐点。线上渠道效率持续优化将驱动电商和快递继续增长，我们预计未来5年行业复合增速为15%。2021年网购用户数接近顶部，电商行业需要精细化管理，GMV需要客单价和购物次数的增长来驱动。客单价和购物次数的增长，需要更好的快递服务体验。我们判断，快递竞争因素切向服务后，快递公司竞争模型将切...

标签：韵达股份快递加盟 A股

圆通速递（600233）研究报告：职业化、数字化、一体化，行业新阶段圆通有望从优秀到引领.pdf

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2022/07/25
565
兴业证券

圆通速递（600233）研究报告：职业化、数字化、一体化，行业新阶段圆通有望从优秀到引领。上一篇圆通速递深度报告《放下成见复盘十年变迁，快递元老重回优秀》，我们复盘电商快递近10年的竞争历程：申通十年王者、圆通多年领先（一年第一）、中通六连冠，电商快递的需求属性与商业本质一直未变，电商快递的产品诉求为性价比，快递公司的竞争要素，有数次更迭，但本质并没有变化，从网络效应、规模效应带来的天然效率提升，到精细化管理、建设强大的干线基础设施带来的主动效率提升，获得超额增速的原因一定是效率突破、能力升级。行业新阶段核心矛盾发生变化，给与圆通创新突围的机会。在总部成本曲线放缓的背景下，我们认为利润空间将从...

标签：圆通速递数字化

顺丰控股（002352）研究报告：网络融合弱化周期性，海内外驱动增强成长性.pdf

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2022/07/22
344
华安证券

顺丰控股（002352）研究报告：网络融合弱化周期性，海内外驱动增强成长性。周期属性将弱化：营运网络是研究顺丰的关键，它构成了深且宽的护城河，又对发展形成强制约，四网融通将弱化公司业绩的周期属性构建时效业务的营运网络，对规划设计经验、管理及执行能力和资源优先卡位等方面，都有非常严苛的要求。因此，公司通过营运网络构建的壁垒，很难被复制或被超越。时效要求高和件量规模小对网络形成强约束，导致网络资源投入重，管理链条长，投入节奏难把握，因此公司业绩波动大。2013年归母净利率为7.2%，2014年跌至2.9%，2015年至2017年扣非归母净利率持续爬升至5.2%，2018年至2021年跌至0.9%。...

标签：顺丰控股

圆通速递（600233）研究报告：业绩稳步向前，成长持续兑现.pdf

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2022/07/21
346
首创证券

圆通速递（600233）研究报告：业绩稳步向前，成长持续兑现。业绩稳步向前，圆通速递多项财务指标稳步上升：1）通达系营收均保持上升态势，圆通位列首位；通达系净利润受到压缩，中通稳居首位，圆通紧追其后。圆通、韵达、中通权益净利率相差不大，申通成为负数；2）圆通资产负债率连续三年下降，申通韵达持续高扬，中通保持行业最低水平；3）行业固定资产周转率呈下降趋势，圆通位居第二。行业持续稳定发展，强β属性明显：近年来，电商渗透率在国内各层级区域逐步提升，助力我国电商快递市场持续保持较快增速，使得我国快递规模跃居世界首位。自2021年开始，各级管理机构不断制定政策，防止恶性价格竞争损害快递企业利益...

标签：圆通速递

韵达股份（002120）研究报告：韵味已至，达则功成.pdf

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2022/07/21
264
首创证券

韵达股份（002120）研究报告：韵味已至，达则功成。快递行业净资产收益率持续下行，韵达表现不俗。我们对公司及同业进行杜邦分析法拆分可以发现：快递行业销售净利率持续下行，2021年韵达位居第三；快递行业龙头企业总资产周转率大多变动不大，韵达在2019年高涨后保持平稳；韵达、申通、顺丰权益乘数呈上扬态势，中通、圆通保持平稳。行业迈入“千亿时代”：近年来，随着经济持续健康发展，居民消费能力的不断提高以及互联网的迅速发展,改变了居民的消费观念，网络购物渗透率不断提升，推动了电商业的蓬勃发展，我国快递行业受电商发展刺激导致规模迅速扩大。随着相关法律法规逐步完善，将有助于促进快递...

标签：韵达股份

深圳国际（0152.HK）研究报告：掌握湾区优质资产，价值回归路径清晰.pdf

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2022/07/19
312
国海证券

深圳国际（0152.HK）研究报告：掌握湾区优质资产，价值回归路径清晰。1、深圳国际是直属深圳国资委的交运资产管理平台，主要负责各类大湾区优质资产运营业务。公司投资版图覆盖水、陆、空等领域，历经数十年发展，最终形成深高速、物流园、港口以及深圳航空为核心的资产布局。2、稳健型公路业务：优质路产增长稳健，第二主业逐渐发力华南区收费公路龙头深高速是深圳国际的基本盘，2021年营收占比71%，利润占比47%。受益于大湾区的经济活力，2011-2021年，其路费收入CAGR达到8.06%，盈利增长稳健。2017年起，深高速开始布局大环保业务，第二主业逐渐发力。3、成长型物流业务：物流、港口快速发展，&l...

标签：深圳国际

深城交（301091）研究报告：站上深圳车路协同的浪潮之巅.pdf

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2022/07/18
617
光大证券

深城交（301091）研究报告：站上深圳车路协同的浪潮之巅。深圳本土重要的交通决策支持科研机构：公司创建于1996年，承担深圳市智慧城市建设和运营的国资委直管企业“深圳市智慧城市科技发展集团”为其控股股东。深城交是深圳重要的交通决策支持科研机构，提供“以大数据分析为基础、以协同规划为引领、以综合设计为支撑、以数字化软件平台为产品、以系统集成为实践、以智慧运营为反馈”的城市交通整体解决方案，是智慧城市和智慧交通领域的先行实践者。智慧交通发展实为大势所趋：加速智慧交通发展可针对性改善我国交通系统存在的痛点：交通安全水平不高、交通系统运行效率较低、交通...

标签：深城交车路协同

大秦铁路（601006）研究报告：黑金动脉，通联大秦.pdf

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2022/07/15
560
国信证券

大秦铁路（601006）研究报告：黑金动脉，通联大秦。铁路西煤东运仍有一定发展空间：我国能源储备呈现富煤贫油少气的格局，煤炭长期以来在我国能源消耗结构中处于核心地位，尽管未来煤炭消耗量可能趋于平稳，但其重要地位难以改变。我国煤炭产销地域分布不均，产地集中于中西部地区，消耗则集中于东南沿海发达省份，促成稳健的煤炭运输需求。伴随着煤炭供给侧改革及“公转铁”政策深化，煤炭生产进一步向晋陕蒙地区集中，煤炭运输则进一步向铁路集中，铁路煤炭运输量近几年持续增长，未来仍有一定空间。黑金动脉，通联大秦：晋陕蒙煤炭外运通道在铁路煤炭运输通路中占据主导地位，核心干线为大秦线、朔黄线等。大秦...

标签：大秦铁路铁路

中远海能（600026）研究报告：全球油运龙头，行业反转释放业绩弹性.pdf

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2022/07/09
436
国海证券

中远海能（600026）研究报告：全球油运龙头，行业反转释放业绩弹性。1、全球油、气运输龙头，A股唯一兼具原油、成品油运输标的。公司于2016年重组后，专注油、气运输，逐步成长为自有船队载重规模最大的油运公司。公司兼营原油、成品油、液化天然气运输且内外贸业务都做，其中液化天然气和内贸油运业务收入、利润均较为稳定，外贸原油和成品油是业绩弹性的主要来源。2、成品油运输率先迈过拐点，有望继续保持强势。成品油较原油运输率先从衰退中走出原因主要有两点：①相较原油油轮更接近供需平衡点。②俄乌冲突后，俄罗斯的成品油出口锐减，欧洲供需错配激发套利交易，极大地拉长了航距。再往后看，成品油运输有望在短、中期继续保...

标签：中远海能油运

中远海控（601919）研究报告：集运第一梯队船东，资产质量持续改善.pdf

6积分
2022/07/09
561
国信证券

中远海控（601919）研究报告：集运第一梯队船东，资产质量持续改善。公司是全球第四大集运船东，盈利能力优异。公司旗下控制超293.13万TEU运力，全球市占率达到11.5%，运力规模较第五位的赫伯罗特高出近120万TEU。2021年公司集运业务营收增长97.5%，营收占比超98%，其余为与之协同的码头业务所贡献。行业供需无需多虑，高景气持续可期。近期市场对集运行业供需有所担忧：需求端，美联储预计年内快速加息，从而影响全球消费需求，但是历史上历次美联储加息，对耐用品的消费影响较为有限；供给端，市场担忧年内运力交付压力逐步加大，但是Alphaliner数据显示22年集运的交付压力实际小于21年，...

标签：中远海控集运资产质量

韵达股份（002120）研究报告：经营从阵痛转为修复，业绩后续改善空间可期.pdf

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2022/07/07
320
兴业证券

韵达股份（002120）研究报告：经营从阵痛转为修复，业绩后续改善空间可期。近期跟踪变化：因奥密克戎病毒高传播性，上半年疫情首次对快递网络产生冲击，韵达因2季度在山西、北京先后发生聚集性疫情，扰乱了此前预期业绩修复进展，并导致经营阶段性承压，对量、价、成本均有阶段性扰动。近期我们跟踪观察到韵达北京收转运派逐步恢复，有望带动广东、浙江等重要产粮区前端承揽恢复，被同行分走的件量流失先止损，标志前期疫情影响即将落地、经营从阵痛转为修复。韵达上半年存在三重因素压制业绩表现：1）投产周期（高基建投入增加固定成本、财务费用，高研发投入增加研发费用）；2）经营探索（渠道调整探索增加市场人员、对应销售费用，新...

标签：韵达股份

顺丰同城（9699.HK）研究报告：守正出奇，打造专业开放的新消费基础设施.pdf

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2022/07/06
510
浙商证券

顺丰同城（9699.HK）研究报告：守正出奇，打造专业开放的新消费基础设施。从运力补充到搭建全场景配送服务体系，居第三方即配领域市占率第一：顺丰同城19年独立运作，21年港交所上市，从快递落地配、B端即配、到C端取、送、买、办等服务，全面覆盖高速增长的新消费全场景需求。2021年实现收入81.76亿，同比增长68.7%，净利-8.99亿，归母净亏损率同比收窄4pct至11%，21年活跃骑手/买家/商家分别增加32%/108%/54%，测算21年单量超14亿。根据艾瑞咨询，居第三方即配领域市占率第一。延续顺丰品牌心智，优质高效、中立开放：1）顺丰以安全、快速、优质的品牌形象闻名，顺丰同城根植于&...

标签：顺丰同城基础设施新消费