交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

安徽皖通高速公路（0995.HK）研究报告：受益于中部崛起，路网贯通提振车流.pdf

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2022/09/30
565
华泰证券

安徽皖通高速公路（0995.HK）研究报告：受益于中部崛起，路网贯通提振车流。公司聚焦于收费公路运营业务，资产结构清晰。2021年，通行费收入占总收入的95%；特许经营权占总资产的66%，银行存款占21%。公司核心路产为合宁/高界/宣广广祠高速，分别贡献2021年总收入的29%/22%/20%，其中合宁已完成改扩建、宣广广祠正在改扩建。当前路产按权益里程加权平均剩余收费期限为10.9年（基期为2021年末），但通过改扩建重新核期以及宁宣杭狸宣段正式核期有望提升至18.1年。其他路产收费到期时间集中在2029-2032年，但随着车流量水平提高，亦有望通过改扩建延长收费期。中部崛起受益标的，分享长...

标签：安徽皖通高速公路皖通高速高速公路公路

中远海能（600026）研究报告：行业反转景气上行，全球能源海运龙头笃行致远.pdf

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2022/09/29
365
中邮证券

中远海能（600026）研究报告：行业反转景气上行，全球能源海运龙头笃行致远。油运上行周期确立。行业延续供需双旺的格局。需求端，关注补库拐点和黑市船队缩减。中印对原油需求坚挺以及在欧盟12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油之前，欧洲买家正在替代更多数量的俄罗斯原油。EIA预测全年石油消费为9940万桶/天、全球石油供应为9980万桶/天，石油需求逐步改善的预期以及OPEC+减产政策的结束，有望推动海运石油贸易量同步回升。需求端基本面短期仍得到支撑。供给端，行业处于运力缓慢增长阶段。VLCC的订单量历来较小，保证了极低的运力增长率，2023年和2024年的交付量已经基本确定。根据BRS的数据，2...

标签：中远海能海运能源

密尔克卫（603713）研究报告：危化品物流龙头，物贸一体协同发展.pdf

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2022/09/21
602
国金证券

密尔克卫（603713）研究报告：危化品物流龙头，物贸一体协同发展。危化品物流龙头，业绩大幅增长。公司主要为化工企业提供以货代、仓储和运输为核心的综合物流服务，并大力发展化工品交易业务，被中物联评为化工物流百强综合第4名。2022H1公司实现营收62.69亿元，同比增长81.1%，其中综合物流和化工品交易的收入占比分别为65%和35%，归母净利润3.04亿元，同比增长65.6%。公司内生外延不断拓展业务规模，2017-2021年公司营收、净利润CAGR分别达60.9%、50.7%。2022年9月，公司拟发行8.7亿元可转换公司债券，将主要用于收购及项目建设。第三方危化品物流空间巨大，市场集中度...

标签：密尔克卫物流危化品

兰剑智能（688557）研究报告：智能仓储百舸争流，三方面构筑强竞争壁垒.pdf

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2022/09/19
452
华安证券

兰剑智能（688557）研究报告：智能仓储百舸争流，三方面构筑强竞争壁垒。近年来物流业及仓储业持续繁荣，在劳动力成本与土地成本双增的背景下，实现降低物流成本的有效途径是智能仓储。可以说，智能仓储的本质是降本增效。目前，国内仓储行业智能设备渗透率不高，据京东物流研究院数据，仍有约49.17%的企业未使用仓储物流自动化设备。根据头豹研究院统计，2021年我国智能仓储市场规模为1146亿元，考虑到智能技术的不断深入及物流行业规模和仓储环节降本增效的需求不断攀升，预计2026年我国智能仓储市场规模有望达到2665亿元。从竞争格局来看，国内行业厂商规模较小，下游深耕领域有所不同，暂未形成绝对龙头，因此国...

标签：兰剑智能仓储

招商南油（601975）研究报告：受益于成品油跨区运输，调高目标价至7.2元.pdf

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2022/09/19
441
西南证券

招商南油（601975）研究报告：受益于成品油跨区运输，调高目标价至7.2元。欧洲秋冬季成品油需求提高，美国限制油品出口导致TC8航线运费率先走高，虹吸效应带动TC7航线运价提升。欧洲秋季补库存意愿强烈同时冬季燃油消费旺季推动成品油需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应导致亚太地区成品油运力紧张，带动新加坡-澳大利亚（招商南油主力航线）运价提升，截至9月12日，TC8航线收于57098美元/天，同比年初增长980.2%，TC7收于59793美元/天，同比年初增加606.1%。成品油轮供给放缓，油轮复苏...

标签：招商南油成品油运输

京东物流（2618.HK）研究报告：内外兼修的一体化供应链龙头.pdf

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2022/09/15
1794
兴业证券

京东物流（2618.HK）研究报告：内外兼修的一体化供应链龙头。仓配一体走出供应链效率提升之路，仓储网络搭配物流科技切换壁垒深厚：2020年中国外包物流总支出2020-2025CAGR预计为7.1%，中国一体化供应链市场CR5为6.2%，头部企业在行业经验积累方面有飞轮效应，预计市占率会逐渐向头部倾斜。仓网建设与技术研发必然经过前期“烧钱”阶段，2020年京东物流仓库面积达到2100万平方米，位列行业第一，2021年已达到2400万平方米。公司通过收购跨越速运与德邦完善运输环节，基础设施建设渐成，待起量后规模优势显现，且针对不同企业的定制化物流系统，具有切换壁垒，先发优...

标签：京东物流物流

顺丰同城（9699.HK）研究报告：基建篇，第三方配送龙头，顺丰同城品牌力驱动长期成长.pdf

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2022/09/15
599
东吴证券

顺丰同城（9699.HK）研究报告：基建篇，第三方配送龙头，顺丰同城品牌力驱动长期成长。即时配送：消费变迁加速行业成长，2025年订单量有望翻倍。（1）2020年以来，即时配送行业持续受益于消费的变化。供给端，产品过剩转向渠道过剩，盘活本地流量成趋势；需求端，即时性、多样性需求增长，对履约确定性的要求提升。我们中性预计2025年即时配送总订单量774亿单，相比2021年还有151%空间。（2）第三方服务商核心价值：中立开放与服务能力多元化。随着商家对自建流量获取渠道的需要日益增加，客户对即时配送的要求日益复杂、非标化，第三方服务商的价值正在逐步显现。2020年第三方配送订单量为30亿单，在行业...

标签：顺丰同城配送基建

顺丰控股（002352）研究报告：规模经济阈值下移引领王者蜕变，鄂州枢纽三阶段展望.pdf

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2022/09/13
475
兴业证券

顺丰控股（002352）研究报告：规模经济阈值下移引领王者蜕变，鄂州枢纽三阶段展望。当前公司处于降本增效进行时、增长回升蓄力中，业绩在疫情和油价双重冲击下触底、正进入复苏-反弹-回升的向好趋势。除去年至今的降本增效有望展现效果外，当前阶段我们认为公司增长回升潜力值得重视。时效物流是当前顺丰的核心产品线，国际业务有望成为顺丰第二增长曲线，时效件供给稀缺造就较高定价能力，生鲜、高端线上消费、高端制造业品等需求风口已至，国际业务市场广阔且利润率高，但二者目前均受到供给瓶颈的约束。下面我们将分为三阶段，定性和定量分析鄂州机场投产后对顺丰时效物流、国际物流的提振展望。鄂州机场投产将为顺丰航空网络带来自有...

标签：顺丰控股

永泰运（001228）研究报告：运开时泰，危化品跨境物流景气向上.pdf

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2022/09/07
493
安信证券

永泰运（001228）研究报告：运开时泰，危化品跨境物流景气向上。二十年深耕跨境化工物流，货代起家，整合兼并，迈向跨境危化品综合物流服务商。公司成立于2002年，深耕宁波危化品出口货代，通过“内生发展+外延收购”的发展模式，扩张业务版图，战略卡位跨境化工物流核心资源（仓储、运输等），形成了以长三角地区为核心，覆盖四大化学品进出港口（宁波港、上海港、青岛港、天津港）的跨境化工物流服务网络，是国内第三方化工物流龙头企业。公司近两年货代业务受益海运运价高涨，仓库业务毛利率较高。2021年公司跨境化工物流（以货代为主）单箱收入随海运运价大幅上涨而增长，单箱毛利也取得显著增长；仓...

标签：永泰运跨境物流物流危化品

中谷物流（603565）研究报告：多式联运打开赛道空间，内贸集运龙头整装起航.pdf

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2022/09/03
662
浙商证券

中谷物流（603565）研究报告：多式联运打开赛道空间，内贸集运龙头整装起航。中谷物流为国内集装箱物流行业龙头企业，截至2021年底，公司拥有船舶110余条，运力约240万载重吨，集装箱约40万TEU，综合运力位列内贸集运企业第二。公司深耕内贸集运近二十年，以水运为核心，逐渐向陆地拓展，构建多式联运服务模式，目前公司航线已经覆盖国内主要沿海港口与内河港口，拥有60余沿海航线，30余长江航线和160余珠海航线。业绩增长稳健，盈利能力稳步提升随着国内集装箱物流需求提升，叠加公司航线网络布局逐渐完善，近5年公司营收CAGR达24.7%，2021年公司实现营业收入123亿元，其中水运业务占比83%。2...

标签：中谷物流物流

密尔克卫（603713）研究报告：物流底盘先行，分销流量变现.pdf

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2022/09/01
383
华福证券

密尔克卫（603713）研究报告：物流底盘先行，分销流量变现。推荐逻辑：物流基础底盘上的“化工亚马逊”。①危化品物流牌照约束，专业性造就长坡厚雪。基于危化品在仓储、运输以及操作等方面的专业性和安全性要求，化工物流赛道供给端强约束。密尔克卫牌照资源充足，通过内生及外延并购构建出稀缺的仓配一体化基础资源，网络效应明显。②以交付能力为核心壁垒，创设长尾直营分销网络，打造第二成长曲线。线下稀缺的交付能力助力公司打造线上分销网络，分销业务以直营模式聚焦低需求量、低需求频次和高个性化特征的长尾客户，为公司提供了良好的分销业务运营空间和溢价能力。③疫情及行业高安全合规要求均为公司的优...

标签：密尔克卫物流流量变现

顺丰控股（002352）研究报告：如何理解时效快递？.pdf

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2022/08/30
543
华创证券

顺丰控股（002352）研究报告：如何理解时效快递？时效快递的商业本质：为时间付溢价。1）时效快递的产品特征：高品质、高壁垒。高品质包括基于快与准的承诺；高壁垒则在于资源与口碑的双壁垒，即“投入资源—>提升品质—>树立品牌—>抢占心智—>强化黏性—>投入资源”的循环。我们特别提示：不可忽视的快递小哥同样是企业核心资产与财富。2）时效快递的财务特征：高票均收入、高盈利水平。以顺丰为例，我们预计公司传统时效产品票均收入稳定在22元左右，以此为假设基准，测算稳定状态下，时效快递毛利率水平...

标签：顺丰控股快递

广深铁路（601333）研究报告：大湾区铁路龙头，静待客流复苏.pdf

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2022/08/26
357
国信证券

广深铁路（601333）研究报告：大湾区铁路龙头，静待客流复苏。公司是大湾区铁路运输龙头。公司主要经营铁路客货运输业务及与香港铁路有限公司合作经营过港直通车旅客列车运输业务，并为国内其他铁路公司提供铁路运营服务。公司独立经营深圳—广州—坪石铁路，营业里程481.2公里，纵向贯通广东省全境。因疫情对公司客运板块冲击较大，2020-2021年公司营收受到显著影响，业绩录得亏损。2021年公司营业收入202.1亿，同比增长23.6%，实现归母净利润-9.73亿，亏损同比亏大74.4%，扣非归母净利润-10.6亿，亏损同比减少25.6%，2022年上半年预亏6-8亿。客运业务占...

标签：广深铁路铁路

京东物流（2618.HK）研究报告：领跑物流新基建，打造一流供应链服务提供商.pdf

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2022/08/25
3135
东兴证券

京东物流（2618.HK）研究报告：领跑物流新基建，打造一流供应链服务提供商。京东物流的原型是京东集团旗下的内部物流服务部门，自2007年起开始运营。运营之初，京东物流主要为京东商城提供履约服务；2017年京东物流开始作为独立的业务分部运营，并为外部客户提供服务。经过多年发展，京东物流营收超千亿量级，且外部收入占比持续提升，其一体化综合物流服务提供商的构建正逐步成型。优质服务的背后是仓储与科研的巨大投入：物流是京东商城的招牌，京东物流强大的物流实力毋庸置疑。而为了构建这套高效的物流体系，硬件与软件方面的投入都不可或缺。硬件方面：京东物流的核心竞争力是大量高规格的仓储资源。在收入前10的一体化供...

标签：京东物流物流新基建基建

中远海特（600428）研究报告：全球特种船运输龙头，受益于全球新能源发展浪潮.pdf

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2022/08/24
714
中信建投证券

中远海特（600428）研究报告：全球特种船运输龙头，受益于全球新能源发展浪潮。全球特种船运输龙头，聚焦“双核双链”发展战略。公司是以大型设备货物为主的特种船运输公司，拥有多用途船（运力占比24%）、重吊船（16%）、纸浆船（32%）、半潜船（17%）、木材船（6%）、沥青船（2%）、汽车船（2%）。优先发展半潜船、纸浆船“双核”船队，拓展纸浆物流产业链和工程项目物流产业链。1)受益于风电设备等出口需求旺盛，集装箱市场需求外溢，多用途船运价维持高位。公司多用途及重吊船出口货物中约50%风电设备，约30%工程机械，约20%集装箱（主要为南美航线，包...

标签：中远海特运输新能源能源