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广深铁路（601333）研究报告：大湾区铁路龙头，静待客流复苏。公司是大湾区铁路运输龙头。公司主要经营铁路客货运输业务及与香港铁路 有限公司合作经营过港直通车旅客列车运输业务，并为国内其他铁路公司提 供铁路运营服务。公司独立经营深圳—广州—坪石铁路，营业里程 481.2 公 里，纵向贯通广东省全境。因疫情对公司客运板块冲击较大，2020-2021 年 公司营收受到显著影响，业绩录得亏损。2021 年公司营业收入 202.1 亿，同 比增长 23.6%，实现归母净利润-9.73 亿，亏损同比亏大 74.4%，扣非归母净 利润-10.6 亿，亏损同比减少 25.6%，2022 年上半年预亏 6-8 亿。

客运业务占主导地位，期待客流复苏及土地资源变现。公司以客运为核心立 足点，货运、其他运输业务协同增长，2021 年公司营业收入中客运、货运、 其他运输业务占比分别为 30.5%、10.1%、53.5%。广深铁路历史运营路产稳 定，粤港澳腹地客源充足，且根据粤港澳大湾区铁路十四五规划，在建线路 及近期规划线路对广深城际列车的影响或相对较小，因此我们认为在疫情消 退后，广深城际列车客流有望显著回升。此外，2018 年年公司与广州土地开 发中心等机构签署《国有土地使用权收储补偿协议》，公司交储 3.71 万平 米的广州东石牌旧货场土地使用权，最终于2020 年获得补偿净收益11.9 亿， 土地增值收益大。2006 年公司上市之时，公司土地使用权合计 125 宗，总面 积 1181 万㎡，其中货场、堆站、仓库土地面积分别为 179.3 万㎡、27.5 万 ㎡、6.5 万㎡，期待公司盘活土地资产，提振公司业绩。