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广深铁路（601333）分析报告：大湾区核心路产，接入高铁运营打开成长空间。粤港澳区域核心路产，一季度盈利能力显著提升。 公司上市后收购广铁集团 所拥有的广州—坪石段铁路运营资产及业务，经营范围逐步由区域铁路进入 全国铁路骨干网络，前期受广深港分流及疫情影响业绩表现不及预期。2023 年以来伴随过港口岸陆续恢复旅客通关服务，公司直通车业务在停滞两年后 重新开启；同时公司持续增开长距离动车组列车，长途车业务在疫情期间仍 具韧性，2023 年 1-4 月总客运量达到 1722.6 万人次，同比增长 92.5%，恢 复至 2019 年的 57.9%，预计后续出行需求增长下客运收入有望持续增长。

过港客流恢复迅速，铁路枢纽升级下有望接入高铁运营。短期抵港客流快速 增长，至港列车由城际直通车全面升级为高铁，截至 2023 年 5 月，高铁西 九龙站抵港旅客达到 86.1 万人次，恢复至 2019 年同期的 95.3%。由于红磡 站持续停运，目前往香港方向开行直通车均通过广深港高铁香港段运营，城 际直通车全面升级为高铁。白云站预计于年底竣工，广州站及东站升级改造 日益紧迫，改造后的广州东站将链接广州至汕尾高铁、广深城际铁路、广花 城际铁路等，形成高铁、城际、地铁一体的交通枢纽，预计未来两站点作为 中心枢纽群中承接高铁进城的核心铁路站点将为公司贡献潜在业务增量。

广东省内高铁运营里程持续增长，长期组网效应凸显。2021 年 12 月赣深高 铁正式开通运营，标志着广东省实现高铁市市通。后续广东省仍有多条高铁 即将投入运营，其中 2023 年 9 月广汕铁路有望正式开通运营，未来可通过 广湛高铁与珠三角和粤西地区连接，与公司线路在新塘站相连接。此外 2024 年广湛高铁有望建成通车，以承担省际客流为主，兼顾省内客流。伴 随广东省内规划建设高铁线路陆续通车，铁路组网效应将持续凸显，长期有 望带来公司列车开行量增长。