顺丰同城（9699.HK）研究报告：守正出奇，打造专业开放的新消费基础设施.pdf

顺丰同城（9699.HK）研究报告：守正出奇，打造专业开放的新消费基础设施。从运力补充到搭建全场景配送服务体系，居第三方即配领域市占率第一：顺 丰同城 19 年独立运作，21 年港交所上市，从快递落地配、B 端即配、到 C 端取、送、买、办等服务，全面覆盖高速增长的新消费全场景需求。2021 年 实现收入 81.76 亿，同比增长 68.7%，净利-8.99 亿，归母净亏损率同比收窄 4pct 至 11%，21 年活跃骑手/买家/商家分别增加 32%/108%/54%，测算 21 年 单量超 14 亿。根据艾瑞咨询，居第三方即配领域市占率第一。

延续顺丰品牌心智，优质高效、中立开放：

1） 顺丰以安全、快速、优质的品牌形象闻名，顺丰同城根植于“顺丰”品牌。 直营模式为主，自主调配资源，具备标准化服务的稳定性和可控性。

2） 强化塑造时效性&确定性心智，签约飞人苏炳添，打造“快、稳”信任感。

3） 骑手由专职及众包组成，为专职骑手缴纳社保，依法保障骑手权益，截至 2021 年 5 月，顺丰同城拥有 1.4 万名活跃专职骑手和 32.6 万名活跃众包骑 手。2021 年活跃骑手超 60 万，同比增长 32%，骑手留存率持续提升。

规模为核心竞争要素，顺丰落地配订单稳定，KA 客户服务突出：

1） 顺丰订单来源充沛：截至 21 年前 5 个月，最后一公里业务贡献 64.6%的订单 量和 39.1%的收入，21 年这一收入占比下降至 36.2%。除此以外，21 年与集 团一起的月结客户贡献 9780 万元增量收入。

2） KA 客户表现突出：公司推出面向零售、3C、医药等行业的定制化解决方 案，帮助垂直领域的商家解决多元化诉求。2018-2021 年期间，前五大客户贡 献收入的 67.7%/67.1%/61.2%/60.1%，前 4 大集团外 KA 客户占比超 2 成。

引领未来，打造新消费基础设施：

1） 公域流量成本、佣金扣点高企，私域运营日益重要背景下，公司能够较好地 承接具有较大私域流量（麦当劳/KFC/老娘舅/喜茶等）B 端客户，截至 21 年 5 月已服务连锁品牌 2000 余家，年活跃商家 22 万。 2） 抖音快手等直播电商平台在同城领域发力背景下，公司发布直播电商综合物 流解决方案，全新推出一站式“同城急送+快递物流”系统发单方式，满足同 城、跨城等不同的物流场景和订单量大小，助推直播带货更快一步。