交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

密尔克卫（603713）研究报告：居安思危，进退有度.pdf

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2022/06/07
268
长江证券

密尔克卫（603713）研究报告：居安思危，进退有度。本篇是我们“危”中寻机系列的第二篇深度报告，在首篇报告聚焦内贸危化品水运市场以后，本篇报告我们的聚焦点是行业中的龙头企业密尔克卫。报告的核心亮点在于：1）从产业链视角拆分密尔克卫主营业务的特点和议价权，通过对比提高分析的辨识度，而非就事论事的分析；2）从经营视角，复盘公司选择产品、客户和扩张路径的缘由，而非一味地进行陈述性分析。密尔克卫：国内领先的化工供应链综合服务商密尔克卫成立于1997年，以货代业务起家，深耕行业20多年，成为集一站式综合物流服务和化工品分销为一体的标杆性企业。一站式综合物流服务占收入的64%、毛...

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嘉友国际（603871）研究报告：先发布局口岸节点物流资源，聚焦内陆国跨境物流成长赛道.pdf

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2022/06/07
381
中银证券

嘉友国际（603871）研究报告：先发布局口岸节点物流资源，聚焦内陆国跨境物流成长赛道。催化因素：①蒙古市场：新冠疫情缓解叠加澳煤限制出口，蒙煤进口有望触底后强势反弹；公司与蒙古OT矿签订二期协议，铜精矿物流订单有望翻倍。②非洲市场：刚果（金）卡萨公路及口岸项目陆续投入使用，全部运营后年增利润2-3.5亿元；紫金矿业入股增强经营稳健性，联手中资矿产企业共同开拓广阔海外市场。③中亚市场：俄乌冲突传导效应出现，中亚回程物流机会或增加。长期逻辑：①商业模式：从“陆地口岸核心节点资源先发布局+跨境物流资源整合能力+国际物流人才技术积淀”三个方面构建核心竞争壁垒，精耕&ldquo...

标签：嘉友国际物流资源跨境物流

京沪高铁（601816）研究报告：疫情跨过深水区，高铁客流恢复可期.pdf

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2022/06/07
369
华泰证券

京沪高铁（601816）研究报告：疫情跨过深水区，高铁客流恢复可期。上海6月起推进全面复工复产，北京新增确诊人数已大幅下降，意味着疫情已跨过“深水区”。长三角和京津冀高铁客流有望在6月快速恢复，在商务与旅游客流叠加下，暑期有望迎来客流高峰。公司在2020年底实施浮动票价机制，相较于民航票价，高铁有较大涨价空间。我们预计公司净利将在2Q22触底后大幅回升。京沪高铁作为稀缺通道资源，长期价值不曾因疫情而改变。我们维持对公司2022/2023/2024年的归母净利预测为46/117/146亿元。基于WACC=8.49%和g=3%维持目标价6.30元，维持“买入&r...

标签：京沪高铁高铁

上海机场（600009）研究报告：百年门户，静待花开.pdf

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2022/05/30
471
东吴证券

上海机场（600009）研究报告：百年门户，静待花开。内地最大空中口岸，疫情前年起降架次超50万，旅客吞吐量超7600万：上海作为我国最大经济中心城市，辐射最具经济活力、开放程度最高的长三角地区。浦东机场定位大型复合国际枢纽机场，是内地最大空中口岸，承载我国内地最多的国际及地区航班。国际+地区旅客吞吐量多年全国第一，2019年占比高达48%，为客流结构最优质口岸，在三大门户枢纽机场中变现能力、盈利能力最佳。疫情以来主营业务量价均受压制。收购虹桥机场资产，上海两场经营管理权合二为一，有利于资源统一配置：资产注入完成后，上市公司拥有资产包括（1）浦东机场、虹桥机场、物流公司经营管理权（2）浦东机场...

标签：上海机场机场

厦门象屿（600057）研究报告：大宗供应链领域龙头，步履不停的价值分享者.pdf

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2022/05/24
669
东北证券

厦门象屿（600057）研究报告：大宗供应链领域龙头，步履不停的价值分享者。国内大宗供应链赛道龙头企业，股权激励彰显公司长期成长信心。厦门象屿是国内领先的大宗商品物流供应链企业，深耕金属矿产、农产品、能源化工等赛道，提供商品分销及相应的物流、金融及其他供应链服务。虽然大宗商品市场公司在一定程度上受行业景气程度与商品价格波动影响，但公司近四年收入年均复合增速达到22.82%，归母净利润复合增速达到31.85%，毛利率维持在3%左右。2020年公司对核心管理层骨干推行股权激励，行权条件中对公司未来的收入、EPS增速做了较为明确的要求，2022年继续扩大股权激励的覆盖范围，为公司注入了经营活力，彰显...

标签：厦门象屿供应链

中国国航（601111）研究报告：凤翱长天，静待行业复苏拐点.pdf

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2022/05/21
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中邮证券

中国国航（601111）研究报告：凤翱长天，静待行业复苏拐点。（1）公司客运稳健修复，货运保持高景气度。2021年实现客运收入583.17亿元，占营收比重78.24%，同比增加25.90亿元。其中，2021年内疫情频繁扰动，且公司核心基地北京市场因防疫政策更为严格，公司全年客运运力投放同比小幅下降2.3%，2021年公司客公里收益为0.5574元，较2020年同期增长9.9%，较2019年同期增长4.4%，争量保价的定价策略带动客公里收益同比增加9.85%，是客运收入修复的主要因素。航空货运仍保持较高景气度。（2）卡位首都机场核心枢纽，国内航线优质。国航现在已经形成了以北京、成都、上海、深圳的...

标签：中国国航

时代电气（3898.HK）研究报告：轨交业务触底、新兴业务贡献增长.pdf

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2022/05/16
227
兴业证券

时代电气（3898.HK）研究报告：轨交业务触底、新兴业务贡献增长。轨道交通装备业务触底：轨道交通产业作为公司主业，资源优势集中，行业地位稳健。公司主要为机车、动车和城轨等提供牵引变流系统，业绩情况和机动车组增量相关，2021年动车采购量接近历史底部，预计十四五期间动车组数量将迎来反弹。城轨部分由于近年来在建里程数依然维持在高位，后续投入运营后将带动城轨收入增加。同时高铁已经投入运营10余年，存量高铁自2021年以来逐步进入高级检修周期，高级检修数将大幅刺激收入增长。另外国铁固定资产投资额可以视为轨交行业复苏的先行指标。我们观察2022年第一季度的固定资产投资额可以发现，该指标为2015年以来...

标签：时代电气轨交

顺丰控股（002352）研究报告：国际物流市场大有可为.pdf

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2022/05/16
1943
招商证券

顺丰控股（002352）研究报告：国际物流市场大有可为。顺丰不断提升自有资源建设，国际业务发展进入新阶段。2010年起顺丰开始积极布局国际业务，截至2016年，国际业务版图日趋完善。在运营模式上，顺丰主要采取自主运营及轻资产运营两种模式。主要产品为国际标快/特惠以及国际小包。2016-2020年顺丰的国际业务覆盖范围持续扩大，国际物流能力进一步提升。2021年顺丰成功并购嘉里物流，国际业务版图得到重构，主要产品结构调整为国际快递、国际货代和国际供应链业务。业务范围进一步扩大，全货机国际航线达37条，国际快递覆盖国家达84个，国际电商物流覆盖国家及地区达225个。强强联手拓展国际业务，货运枢纽创...

标签：顺丰控股物流

顺丰控股（002352）研究报告：综合物流航母，扬帆起航.pdf

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2022/05/12
438
首创证券

顺丰控股（002352）研究报告：综合物流航母，扬帆起航。物流“多面手”：活跃的消费需求和贸易活动，为物流业带来持续增长动力，中国物流市场规模不断扩大，与此同时，国家出台多项利好政策，推动快递及物流业高质量发展。顺丰控股2021年营收突破2000亿，已经成为中国第一大、全球第四大快递物流综合服务商，在多个领域保持极强的竞争力。时效快递寻求破局发展：公司将更积极布局高端电商快递市场，并将赛道扩大到逆向物流与电商退货领域，预计可以弥补电子商务导致的文件类时效快递交易量的损失；鄂州机场的投产将提升时效业务应对不确定性的能力。经济快递双管齐下，强化竞争能力：公司采用直营网络&l...

标签：顺丰控股物流

顺丰控股（002352）深度报告：国际供应链能否成为第二增长曲线？.pdf

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2022/05/11
486
华创证券

顺丰控股（002352）深度报告：国际供应链能否成为第二增长曲线？顺丰国际业务发展：筑巢引凤。并表嘉里前，顺丰国际业务收入从2016年的14亿增长到20年的60亿。1）全货机机队能力建设：已组建国内最大规模全货机机队，同时宽体机的入列不断增强公司竞争力。21年末公司运营全货机机队86架（自有飞机68架），宽体机数量14架，占总机队规模16%，贡献了36%的载运能力。2）国际航线开拓：19年首开中欧洲际航线，20年实现北美突破，21年公司全货机国际航线37条，占比三分之一，国际运量15万吨，占比15%，较20年大幅增长67%。3）国际服务能力建设：19年强化清关能力、20年布局海外仓、21年携手...

标签：顺丰控股供应链

圆通速递（600233）研究报告：变则圆，达则通，行无碍.pdf

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2022/05/05
231
长江证券

圆通速递（600233）研究报告：变则圆，达则通，行无碍。回顾历史，中国快递业可谓充满变局，一方面，面临着商流、资本以及监管等外部因素的挑战；另一方面，也面临着直营化、自动化和数字化等内部转型的机遇。作为中国快递行业首家上市公司，圆通在面对重大战略机遇期，总是积极求变，敢为人先。公司在商流、业务和管理上都进行过积极探索和尝试：1）拥抱电商：2005年，积极拥抱电商浪潮，成为淘宝网第一家战略合作的快递企业，把握电商爆发红利，实现规模的跨越式增长；2）转型探索：2015-2017年，积极探索多元化发展，率先布局航空、货代和中高端快递，但主业投资失衡和加盟网络波动，致使公司市占率阶段性下滑；3）管理...

标签：圆通速递

海丰国际（1308.HK）研究报告：一季度业绩超出市场预期，全年业绩有望大超预期.pdf

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2022/04/28
424
中信建投证券

海丰国际（1308.HK）研究报告：一季度业绩超出市场预期，全年业绩有望大超预期。2022年一季度公司实现营业收入10.34亿美元，同比增长65.4%，环比四季度增长6.1%，再创历史单季度业绩新高。2022年一季度公司平均运费为1241.6美元/TEU，同比增长61.6%，环比增长29.4%；完成集装箱运输量73.0万TEU，同比增长4.8%，环比下降18.3%。考虑公司一季度出售1艘干散货船，预计公司一季度盈利在5亿美金左右。一季度越南出口暴增，东南亚出口贸易异常活跃2022年春节过后，东南亚国家加速复工复产，并逐步放松入境限制，2月东南亚国家出口总额同比增速均在15%以上，3月越南出口总...

标签：海丰国际

厦门象屿（600057）研究报告：“象”势而为，“屿”时偕行.pdf

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2022/04/28
892
兴业证券

厦门象屿（600057）研究报告：“象”势而为，“屿”时偕行。供应链运营模式升级为“全产业链服务”，各环节提质增效成果显著。公司成功实现向“供应链服务商”的转型，形成了具有厦门象屿特色的“全产业链服务模式”，并在农产品、金属矿产、能源化工品类形成规模效应、确立行业领先地位。公司在各个环节提质增效，促使优势品类毛利增速加快、毛利率提升，以及优化资源配置。供应链行业集中度提升叠加大宗商品高景气度，利润增量前景可期。目前国内供应链行业集中度显著低于国外，公司市场份额提升空间广阔。后...

标签：厦门象屿

建发股份（600153）研究报告：积极运营，双主业规模再上台阶.pdf

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2022/04/26
256
广发证券

建发股份（600153）研究报告：积极运营，双主业规模再上台阶。业绩高增，维持“绿档”。21年实现营收7078亿元，同比增长63%；其中供应链营收6115亿元，同比增长74.5%；地产营收963亿元，同比增长17%。实现归母净利润61亿元，同比增长35%；实现扣非归母净利润43亿元，同比增长13%。21年公司整体毛利率3.6%，较上年下降1.9pct，其中供应链毛利率1.5%、地产毛利率16.8%。期末有息负债1357亿元，同比增长32%；三道红线维持绿档。双主业均实现规模突破。公司供应链业务于21年首次突破6000亿，实现6115亿元的收入（同比+74.5%），过往5...

标签：建发股份

今天国际（300532）研究报告：智慧物流领先企业，”新行业+新领域”换挡提速.pdf

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2022/04/23
665
浙商证券

今天国际（300532）研究报告：智慧物流领先企业，”新行业+新领域”换挡提速。我国智慧物流行业领先企业，新能源等新行业、工业互联网平台等新领域布局成效显现，智慧物流长期高景气下，公司业绩增长有望超预期。公司是我国智慧物流领先企业，2021年，订单和业绩迎来规模化增长。公司是我国智慧物流领先企业。2021年，公司实现营收16亿元，同比增长72%，新增订单33亿元，同比增长118%，期末未确认收入订单达38.02亿元。长期逻辑：我国智慧物流渗透率低，数字经济大势下，行业景气向上。据中国物流技术协会信息中心数据，截至2018年底，我国自动化立体仓库保有量达5390座，自20...

标签：物流智慧物流今天国际