食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

小菜园餐饮公司研究报告：中式烟火气，性价比新徽菜龙头进军千店.pdf

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2025/11/21
53
财通证券

小菜园餐饮公司研究报告：中式烟火气，性价比新徽菜龙头进军千店。新徽菜龙头企业，定位大众便民市场，“强供应链+直营模式”加速扩张。公司创立于2013年，主打家常新徽菜，坚持性价比路线。成立之初，公司扎根安徽省内，自建中央厨房、完善供应链体系，后续稳扎稳打进行异地扩张，凭借全直营模式推动门店快速扩张，2024年末公司在营门店667家，同比增速23%。1H2025，公司营收27.1亿元/yoy+6.5%；归母净利润3.8亿元/yoy+35.7%，表现亮眼。性价比大众便民餐饮市场高度分散，龙头有望提升市占率。根据弗若斯特沙利文的数据，性价比驱动的大众便民中餐市场在疫情与消费降级...

标签：餐饮

海天味业研究报告：中国调味品行业龙头地位稳固，海外市场打开成长空间.pdf

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2025/11/19
203
交银国际

海天味业研究报告：中国调味品行业龙头地位稳固，海外市场打开成长空间。公司护城河稳固，增长边界持续延展。作为中国调味品龙头，公司凭借深厚的品牌壁垒、广泛的渠道布局及突出的成本优势，构筑了坚实的护城河。展望未来，公司有望通过新产品、新渠道、新市场，持续巩固竞争力，延展增长边界。我们看好其在行业整合与健康化趋势下的长期发展。中国调味品行业龙头，品牌壁垒深厚：作为日常消费刚需，中国调味品行业整体增长稳健、集中度偏低，具备整合空间。行业正经历健康化产品升级，或推动产品结构优化与细分市场扩容；同时，渠道持续碎片化、线上线下加快融合，也重塑着行业渠道运营思路。海天稳居中国调味品行业第一（2024年市占率4....

标签：海天味业调味品

蜜雪冰城研究报告：平价茶饮王者持续跨界，平台型连锁龙头可期.pdf

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2025/11/19
181
西部证券

蜜雪冰城研究报告：平价茶饮王者持续跨界，平台型连锁龙头可期。茶饮行业：长坡厚雪优质赛道，供需同振持续扩容头部效应加剧下具备三位一体综合能力的品牌将最终胜出，且长期稳定占据所处价位段的绝对龙头地位。价位带越高，能满足细分消费需求的品牌越多元，二三梯队品牌预计快速扩张后闭店至稳定规模，本地长尾品牌长期跟随。大众现制茶饮绝对龙头，经营质量领跑行业1）蜜雪国内持续下沉，积极出海谋发展：蜜雪定位平价市场，利用雪王IP强势破圈。截至2025H1蜜雪拥有5.3w余家门店，其中海外门店为4733家，截至9月已进入13个国家。2）幸运咖全国化扩张，福鹿家进攻鲜啤市场：①7月以来幸运咖连续3个月推出加盟商扶持政策...

标签：茶饮

蜜雪集团研究报告：破坏式创新，进击的门店王者.pdf

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2025/11/19
184
信达证券

蜜雪集团研究报告：破坏式创新，进击的门店王者。需求端：现制茶饮胜在产品体验，2022年后性价比需求增长旺盛。从产品端来看，瓶装饮料便利属性突出，但是产品批量生产、口味一致性强，现制茶饮突出门店新鲜制作、个性定制化的特点。根据灼识咨询，国内现制茶饮行业零售规模从2018年的1085亿元增长至2024年的3127亿元，CAGR为18.96%，2018-2023年三线及以下城市的现制茶饮店市场规模CAGR高达31%，带动行业增长。竞争格局：大部分区域市场的竞争格局已经分出胜负，蜜雪冰城处于绝对优势。门店是零售品牌商触达消费者的关键资源，蜜雪冰城以4.13万家门店数量远远领先于行业。蜜雪冰场所处的10...

标签：蜜雪集团

十月稻田研究报告：厨房主食中的新消费.pdf

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2025/11/19
100
西部证券

十月稻田研究报告：厨房主食中的新消费。所处行业空间较大且持续增长，集中度有望提升。公司所处的厨房主食行业为万亿以上规模的大行业，且近年来持续增长，公司重点布局的大米、玉米等品类均为千亿级大行业且增长势头明显。行业中的预包装产品、优质产品有较好的增长且增长势头显著快于行业整体。当前该行业市场集中度很低，但预包装产品、优质产品、东北大米产品等的集中度显著高于行业整体，预计随着上述关键品类的快速增长，行业集中度有望提升，公司作为重要的行业龙头之一有望显著获益。产品矩阵丰富，多元化渠道覆盖全国。公司旗舰品牌十月稻田、柴火大院已在京东等平台复购率高于行业整体，并依托多品牌构建了全面且互补的产品矩阵，满足...

标签：消费新消费

瑞幸咖啡研究报告：数字化基石打开咖啡消费天花板.pdf

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2025/11/18
377
华源证券

瑞幸咖啡研究报告：数字化基石打开咖啡消费天花板。超市场预期驱动因素：1）门店加速扩张提升市场份额。2025Q2瑞幸咖啡门店数共计26206家，环比净新增2109家门店，门店加速扩张进一步打开市场空间；2）同店正增具备可持续性。瑞幸咖啡25Q2实现自营门店同店增长13.4%，外卖平台补贴活动普遍提升咖啡茶饮品牌出杯量，但瑞幸在外卖补贴活动开始前已进入同店修复通道中，我们认为短期内排除外卖活动因素后瑞幸仍具备同店增长势能；3）月均消费者数量提升。2020年后瑞幸通过APP、小程序和精细化社群运营策略提升消费者消费频次，长期积累客户基础坚实，25Q2新增交易客户数2870万人次，月均交易客户数同比增...

标签：瑞幸咖啡咖啡瑞幸

古茗研究报告：高品质平价茶饮，向下扎根向上生长.pdf

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2025/11/17
93
华西证券

古茗研究报告：高品质平价茶饮，向下扎根向上生长。古茗：扎根中端茶饮市场，经营韧性强自创立以来，古茗致力于提供新鲜美味、口味一致、价格亲民的高品质饮品，历经15年稳步发展现已成为茶饮行业的头部品牌之一；截至2025年6月底，全国门店总数达11179家，覆盖200余个城市。公司以加盟模式为主，收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务，2025H1，实现收入56.63亿元/+41.2%，经调整净利润10.86亿元/+42.4%，经调整净利率19.2%/+0.2pct。竞争壁垒：战略打法与供应链共振，规模与效率正向循环不同于其他茶饮品牌，公司具有独特的战略打法——采用货架...

标签：茶饮

新乳业研究报告：做强低温价值引领，精耕内生厚积薄发.pdf

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2025/11/17
83
华安证券

新乳业研究报告：做强低温价值引领，精耕内生厚积薄发。厚积薄发，蓄势腾飞。2001-2021年公司通过三轮收并购完成全国化和全产业链布局，近年来公司精耕大本营市场，加速开发外部市场，持续优化盈利能力。23年公司发布五年战略规划，提出未来五年公司将以内生增长为主，投资并购为辅，推动规模复合年均双位数增长，净利率实现翻一番的战略目标，中长期发展规划清晰。低温奶处于品类红利期，常温奶静待供需拐点。1）低温鲜奶：我国渗透率仍有提升空间，行业格局分散，区域乳企有望弯道超车。2）低温酸奶：20-24年品类规模萎缩，但健康属性酸奶渗透率提升带动行业24H2起回暖，近年来新乳业市占率提升，未来提升空间较大。3）...

标签：新乳业

来伊份研究报告：坚守品质，重塑门店，合作创新，期待逐步突破.pdf

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2025/11/13
99
东兴证券

来伊份研究报告：坚守品质，重塑门店，合作创新，期待逐步突破。来伊份作为中国休闲食品连锁经营模式的领航者，深耕肉类及坚果炒货行业，凭借独特的口味创新和优质的产品质量，逐渐成为国内领先的休闲食品品牌。公司近年来在渠道结构、区域布局、成本控制与新业态拓展等方面持续推进战略转型。从区域表现来看，公司营收高度集中于华东地区，2024年该区域营收占比达86.94%，毛利率为40.76%，显著高于其他地区。公司坚持深耕长三角市场，依托密集的门店布局和品牌优势巩固区域龙头地位，同时通过加盟模式逐步向外埠市场延伸，展现出较强的区域渗透能力和市场控制力。在渠道策略方面，公司已经从以直营为主转向“直营+...

标签：来伊份

古茗研究报告：中端茶饮龙头，供应链助力行稳致远.pdf

6积分
2025/11/13
191
华创证券

古茗研究报告：中端茶饮龙头，供应链助力行稳致远。古茗：公司截止23年年底位列现制茶饮市场规模全国第二、中端第一），截至25H1通过加盟形式已拓店11179家，向消费者提供价格带位于10-18元、品类丰富、上新快速、原料新鲜的现制茶饮产品及新布局的现磨咖啡产品，在低线市场成功实现了“鲜活现饮普惠化”。公司核心壁垒：1）区域加密：坚持“供应链覆盖到哪里，门店才开到哪里”的稳健扩张策略，在单一省份深耕至500家门店以上形成规模效应后再辐射周边，目前9个省份门店超500家，41%门店位于乡镇等远离市中心的行政区域，深度渗透低线市场。2）最强冷链之一：古茗...

标签：茶饮

巴比食品研究报告：经营拐点明确，新店型打开空间.pdf

4积分
2025/11/12
114
华创证券

巴比食品研究报告：经营拐点明确，新店型打开空间。新店经营情况：近期我们线下走访上海地区两个“巴比小笼包”新店型，以下是相关反馈：招远路堂食店：位于陆家嘴街道，周边覆盖小区、医院及商务区，门店设两个铺面，含近20个座位的堂食区与开放制作区，共8大产品线，新增小笼包、主食、小吃等，其中小笼包3个SKU，定价9-10元/笼，多搭配与汤粥消费。早高峰员工达12人，分岗位负责制作、出餐、收银及翻台，午晚时段人员逐步减少，目前日销超1万元，早中晚餐均有稳定客流。静安新城店：位于闵行区龙茗路，近地铁站且地处小区中心，周边有学校及同类竞品，11月上旬由传统老店改造而来，新增小笼包产品。...

标签：巴比食品食品

会稽山研究报告：黄酒改革先锋，引领产业复兴.pdf

5积分
2025/11/10
113
华创证券

会稽山研究报告：黄酒改革先锋，引领产业复兴。黄酒复兴迎东风，公司机制显优势，引领价值回归。我们在前期深度报告《中国黄酒，复兴在望》中指出黄酒产业复兴迎来战略机遇期，内部重构正呈现积极信号，其中会稽山锐意创新，正引领行业突破。从发展历程看，会稽山1915年在巴拿马万国博览会中取得首枚绍兴黄酒国际金奖，品质底蕴卓越。2022年中建信入主后积极推动组织架构改革，机制灵活主动，事业部制扁平化运作，扩充优质人才提高激励，经营效率大幅提升，近两年复合增速15%+明显高于同业，25年前三季度收入已跃居行业第一，机制优势发挥明显。战略清晰正确，执行只争朝夕：高端化+全国化+年轻化三箭齐发。1）高端化是主引擎，...

标签：会稽山黄酒

宝立食品研究报告：立足B端定制餐调，布局C端轻烹速食.pdf

5积分
2025/11/05
88
麦高证券

宝立食品研究报告：立足B端定制餐调，布局C端轻烹速食。宝立食品：以打造行业内领先的风味及产品解决方案服务商为核心，B端复合调味品与C端“空刻”意面为两翼。B端以“研发+大客户”稳基本盘，C端靠“品牌+渠道”拓增量，双业务协同下，研发创新与渠道布局将持续驱动公司在餐调与速食赛道实现高质量增长。B端复调：餐饮连锁化率提升，绑定行业龙头，细分领域优势显著。受益餐饮连锁化率提升，复调行业高景气。一方面，复合调味品同时满足连锁餐饮品牌成本管控与供应链稳定性两大需求，逐步成为未来连锁餐饮的必然选择，头部连锁品牌百胜中国、达美乐等快速扩...

标签：宝立食品食品速食

紫燕食品研究报告：佐餐卤味龙头，二代接班启新程.pdf

5积分
2025/11/04
112
东吴证券

紫燕食品研究报告：佐餐卤味龙头，二代接班启新程。三十载深耕成就佐餐卤味龙头。创始人钟怀军于1989年在江苏创业，2000年进军上海，2012年启动全国战略；经历30年耕耘从区域走向全国，公司治理结构也逐步从家族管理向现代企业治理过渡。1）产品端：2024年鲜货和包装产品营收占比分别为83.4%、10.5%，“夫妻肺片”和“整禽类”是两大核心单品在鲜货业务中占比稳定在60%以上。2）渠道端：公司主要采用以经销大商加盟为主的连锁经营模式，截止至2024年6月底公司门店数量达到6308家。以电商、商超、新零售等为代表的其他渠道营收占比在逐步提升，从20...

标签：紫燕食品食品卤味

妙可蓝多研究报告：新一轮产业趋势，盈利向上周期开启.pdf

5积分
2025/11/04
62
华西证券

妙可蓝多研究报告：新一轮产业趋势，盈利向上周期开启。乳制品发展至今，从常温到低温到奶粉再到奶酪，国产龙头持续在既定的发展路线上前进，竞合之中驱动行业持续成长。从2020年后进入奶酪时代，这是一个全球来看都是从喝牛奶到吃牛奶的必然跨越。但在亚洲及中国，这一步跨越都需要若干天时地利人和，本质是舶来品的本土化。舶来品的本土化，从产品到渠道再到品牌，均要重新定义和塑造，才能适应大众人群——需要的是一个企业强大的战略定力和营销能力，尤其是国产替代趋势。C端最佳之路就是核心消费人群的精准营销到拓圈再到全国化；而b端最佳之路就是质优价低产品开路下的一路达成合作和本身结构提升之路。这都...

标签：妙可蓝多